眾所周知，美國股市對于消化市場消息的效率性，在全球中算得上名列前茅。這不僅跟其參與角色機(jī)構(gòu)法人及專業(yè)投資者有關(guān)，擁有良好的信息傳遞管道及流動(dòng)性也是重要因素之一，因此不管是好消息還是壞消息，通常股市都能迅速且充分的反應(yīng)。

但在少數(shù)的時(shí)刻，市場會(huì)因?yàn)橄⒚姹旧淼牟淮_定性增加，而讓股市走勢反復(fù)、忽多忽空。過去常?？匆姷姆独?，多半是發(fā)生在大跌之后，市場因?yàn)槔鄬?dǎo)致股價(jià)短時(shí)間劇烈修正，修正之后行情會(huì)轉(zhuǎn)為震蕩，等待進(jìn)一步的厘清。其具體的表現(xiàn)是震蕩幅度加大，但卻漲跌互見、紅黑交雜。

圖一  大跌后市場?？绰?，走勢轉(zhuǎn)趨震蕩

2011年8月美國債券被信評機(jī)構(gòu)從3A降評，美股在崩跌之后從8/8轉(zhuǎn)為長紅長黑的交雜震蕩，就是經(jīng)典范例（如圖一），此時(shí)因?yàn)槭袌鲞€在消化未來可能的變化，因此多空都有人押寶，因此產(chǎn)生了這種變化。這種行情的特征就是震蕩大而加深波段的操作難度，掃止損及多空雙殺的情況頻頻發(fā)生，技巧也相對失靈。而應(yīng)對的最佳方式就是避開，空手以對來等待多空征戰(zhàn)后的水落石出。

本周，甫創(chuàng)新高的美國股市就再度重演這種戲碼。沒有發(fā)生在大跌后的?？绰?，而是隨著特朗普及美聯(lián)儲(chǔ)官員的談話與打臉，牽動(dòng)股市大漲大跌、洗刷慘烈。如前所述，對于波段操作者、順勢操作者而言，此時(shí)操作難度大幅增加，多看少做為宜。

圖二  多空組合頻繁出現(xiàn)，行情卻不延續(xù)

以Nasdaq股指期貨為例(如圖二)，本來7/16創(chuàng)新高后因?yàn)樘乩势諏Q(mào)易問題的反復(fù)，市場降低風(fēng)險(xiǎn)偏好而走低，形成了過高后又回跌的「假突破」。隨后，7/18紐約聯(lián)儲(chǔ)行長發(fā)表鴿派談話，引發(fā)市場對于本月底的FOMC可能端出更大幅度的降息產(chǎn)生想象空間，行情大漲出現(xiàn)「多頭吞噬」，一舉推翻前一日的貿(mào)易疑慮。孰料再過一日，其發(fā)言人出面澄清該談話僅為學(xué)術(shù)性討論，并不具有貨幣政策代表性，市場以更大的幅度走跌，再出「空頭吞噬」，狠狠甩了多頭一個(gè)巴掌。三個(gè)交易日三個(gè)反復(fù)，哪管什么企業(yè)財(cái)報(bào)利多，市場已經(jīng)暈頭轉(zhuǎn)向。

面對反復(fù)的消息面，反復(fù)的行情走勢，可以發(fā)現(xiàn)技術(shù)面也好、基本面也好，此時(shí)都已起不了作用，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，靜待反復(fù)的狀況塵埃落定，方是現(xiàn)階段最佳的策略。

(Jack 2019/7/20)