中期協(xié)2018年度期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)秀案例展播

A    背景介紹

近年來(lái)，我國(guó)農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革不斷推進(jìn)，大豆、棉花、玉米臨儲(chǔ)政策陸續(xù)取消。在新的政策環(huán)境下，相關(guān)部委、地方政府一直在積極探索保護(hù)農(nóng)民利益、促進(jìn)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的有效途徑?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”是一種利用金融衍生工具轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、保障農(nóng)民收入的跨金融市場(chǎng)的創(chuàng)新模式，其重要意義及推廣價(jià)值獲得中央及各界的充分肯定，已連續(xù)四年寫(xiě)入中央一號(hào)文件。2019年，中央一號(hào)文件中明確強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)步擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)。

“保險(xiǎn)+期貨”是一種有效的市場(chǎng)避險(xiǎn)模式，在精準(zhǔn)扶貧工作和助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面能夠發(fā)揮重要作用。通過(guò)“保險(xiǎn)+期貨”模式，保險(xiǎn)公司和期貨公司實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，解決了期貨與“三農(nóng)”、小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)接的“最后一公里”問(wèn)題，有效保障了農(nóng)戶(hù)收益，使我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)更加貼近市場(chǎng)，改變了原有的農(nóng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式和農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼方式。

海通期貨立足“保險(xiǎn)+期貨”，開(kāi)展了一系列“保險(xiǎn)+期貨”精準(zhǔn)扶貧項(xiàng)目，積極發(fā)揮自身專(zhuān)業(yè)力量，開(kāi)創(chuàng)服務(wù)“三農(nóng)”新模式。其中，在國(guó)家級(jí)貧困縣黑龍江樺川縣選擇當(dāng)?shù)卮蠖巩a(chǎn)業(yè)作為扶貧抓手，精準(zhǔn)匹配當(dāng)?shù)仫L(fēng)險(xiǎn)管理需求，連續(xù)兩年為當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶(hù)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。2018年，基于農(nóng)戶(hù)對(duì)大豆種植收入風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，海通期貨在當(dāng)?shù)貙?shí)施了大豆“收入險(xiǎn)”試點(diǎn)，該項(xiàng)目的成功運(yùn)作為持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”模式精準(zhǔn)扶貧起到了良好示范作用，2018年榮獲中國(guó)證券期貨業(yè)扶貧工作表彰大會(huì)中國(guó)證券期貨業(yè)最佳精準(zhǔn)脫貧項(xiàng)目獎(jiǎng)。

大豆是我國(guó)東北地區(qū)盛產(chǎn)的重要農(nóng)作物之一，其種植效益直接關(guān)系到農(nóng)戶(hù)的種植積極性與地區(qū)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。如何保證大豆農(nóng)戶(hù)種植效益成為一項(xiàng)重要產(chǎn)業(yè)課題。

黑龍江樺川縣是國(guó)家級(jí)貧困縣，位于黑龍江省東北部，三江平原腹地，松花江下游南岸，大豆種植面積31萬(wàn)畝，大豆種植是當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶(hù)重要的家庭收入來(lái)源之一。由于大豆價(jià)格波動(dòng)劇烈，廣大農(nóng)戶(hù)的收入無(wú)法實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)于大豆產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展也造成影響。樺川縣大豆種植農(nóng)戶(hù)面臨收入波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，難以安心生產(chǎn)，迫切需要一份大豆收入保險(xiǎn)。

由于農(nóng)戶(hù)組織形式分散，缺乏避險(xiǎn)意識(shí)和工具，豐收賤賣(mài)現(xiàn)象屢現(xiàn)報(bào)端。探索運(yùn)用“保險(xiǎn)+期貨”的創(chuàng)新模式，啟動(dòng)大豆項(xiàng)目試點(diǎn)，廣大農(nóng)戶(hù)間接成為期貨市場(chǎng)的參與者?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”模式成了連接豆農(nóng)和期市的紐帶，使零散的生產(chǎn)個(gè)體成為期貨市場(chǎng)的參與者。

在大連商品期貨交易所的支持下，海通期貨聯(lián)合人保財(cái)險(xiǎn)上海市分公司在樺川縣開(kāi)展大豆收入險(xiǎn)試點(diǎn)，充分發(fā)揮衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的專(zhuān)長(zhǎng)，以收入為保險(xiǎn)標(biāo)的，針對(duì)當(dāng)保險(xiǎn)責(zé)任范圍內(nèi)因素導(dǎo)致的農(nóng)作物產(chǎn)量減少或價(jià)格波動(dòng)，使服務(wù)主體能夠直接體驗(yàn)實(shí)際收入低于保障收入水平時(shí)收入保險(xiǎn)的作用，風(fēng)險(xiǎn)覆蓋范圍從自然風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)展到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為農(nóng)戶(hù)提供了收入風(fēng)險(xiǎn)管理的新途徑，有效實(shí)現(xiàn)了精準(zhǔn)扶貧與期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的雙目標(biāo)。

B    開(kāi)展情況

參與對(duì)象

一是大豆種植農(nóng)戶(hù)。

黑龍江樺川縣，大豆種植面積16萬(wàn)畝，畝產(chǎn)約320斤。項(xiàng)目服務(wù)對(duì)象為樺川縣大豆種植農(nóng)戶(hù)，共投保8478.432噸大豆。

二是保險(xiǎn)公司。

中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱(chēng)人保財(cái)險(xiǎn)）是“世界500強(qiáng)”中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司的核心成員，是我國(guó)第一個(gè)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目試點(diǎn)方之一，擁有農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)資格。人保財(cái)險(xiǎn)積極響應(yīng)中央號(hào)召，投身農(nóng)村保險(xiǎn)事業(yè)，農(nóng)險(xiǎn)規(guī)模和農(nóng)險(xiǎn)賠付均屬于國(guó)內(nèi)第一。2007—2014年，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模位居世界前列、亞洲第一，在國(guó)內(nèi)農(nóng)險(xiǎn)市場(chǎng)的份額始終保持在50%以上。

三是期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理公司。

海通期貨是海通證券控股子公司，注冊(cè)資本13億元，下設(shè)全資風(fēng)險(xiǎn)管理公司——上海海通資源管理有限公司（下稱(chēng)海通資源）。

四是當(dāng)?shù)卣?/p>

樺川縣政府對(duì)海通期貨在本地開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目表示充分認(rèn)可和歡迎。2017年8月，海通期貨與樺川縣政府簽署了《扶貧服務(wù)備忘錄》，就2017年大豆“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目簽訂了《框架協(xié)議書(shū)》，并與樺川縣政府扶貧辦、金融辦和相關(guān)服務(wù)主體建立了長(zhǎng)效合作機(jī)制。樺川縣政府將海通期貨列為優(yōu)先合作方，以重點(diǎn)開(kāi)展利用期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相關(guān)合作。在此基礎(chǔ)上，2018年海通期貨繼續(xù)服務(wù)樺川縣大豆產(chǎn)業(yè)脫貧工作，以“農(nóng)民收入保障計(jì)劃”項(xiàng)目開(kāi)展了精準(zhǔn)扶貧工作。

標(biāo)的資產(chǎn)

大連商品交易所黃大豆一號(hào)A1901合約

具體操作流程

第一步，在大連商品交易所與黑龍江樺川縣政府支持下，海通期貨聯(lián)合人保財(cái)險(xiǎn)赴當(dāng)?shù)亻_(kāi)展實(shí)地調(diào)研，結(jié)合農(nóng)戶(hù)的需求，全方位解讀大豆行情與風(fēng)險(xiǎn)管理需求，探討并設(shè)計(jì)大豆“保險(xiǎn)+期貨”風(fēng)險(xiǎn)管理方案；

第二步，海通資源與人保財(cái)險(xiǎn)簽署《中國(guó)證券期貨市場(chǎng)場(chǎng)外衍生品交易主協(xié)議（2014年版）》及補(bǔ)充協(xié)議；

第三步，樺川縣當(dāng)?shù)貐⒈＾r(nóng)戶(hù)向人保財(cái)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)大豆收入保險(xiǎn)；

第四步，人保財(cái)險(xiǎn)自行承擔(dān)產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)，并向海通資源支付期權(quán)費(fèi)購(gòu)買(mǎi)場(chǎng)外期權(quán)，對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)，雙方簽署《場(chǎng)外衍生品交易確認(rèn)書(shū)》達(dá)成此項(xiàng)交易；

第五步，海通資源利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，并于每日收盤(pán)后分析期貨對(duì)沖損益；

第六步，場(chǎng)外期權(quán)到期時(shí)，海通期貨依照?qǐng)鐾馄跈?quán)條款對(duì)人保財(cái)險(xiǎn)進(jìn)行到期結(jié)算；

第七步，場(chǎng)外期權(quán)到期（即保單到期），人保財(cái)險(xiǎn)依照保險(xiǎn)條款對(duì)黑龍江樺川縣農(nóng)戶(hù)進(jìn)行賠付。

合同執(zhí)行細(xì)節(jié)

第一階段：項(xiàng)目申請(qǐng)

2018年5月，在大連商品交易所的大力支持下，海通期貨聯(lián)合人保財(cái)險(xiǎn)赴樺川縣考察，多次拜訪當(dāng)?shù)卣娃r(nóng)戶(hù)，就項(xiàng)目具體事項(xiàng)及落實(shí)情況進(jìn)行充分溝通，借助“保險(xiǎn)”概念，為農(nóng)戶(hù)講解創(chuàng)新場(chǎng)外期權(quán)保價(jià)效用。項(xiàng)目獲得樺川縣政府書(shū)面支持文件、各服務(wù)主體的書(shū)面支持文件。

第二階段：產(chǎn)品設(shè)計(jì)

2018年6—7月，海通期貨聯(lián)合人保財(cái)險(xiǎn)共同開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，以“收入保險(xiǎn)+基差貿(mào)易”模式為當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶(hù)量身定制大豆“保險(xiǎn)+期貨”風(fēng)險(xiǎn)管理方案。

為切實(shí)保障貧困縣農(nóng)戶(hù)利益，項(xiàng)目總保費(fèi)的70%由海通期貨承擔(dān)，政府及農(nóng)戶(hù)共繳納30%的保費(fèi)，減輕了農(nóng)戶(hù)參保負(fù)擔(dān)。為保障農(nóng)戶(hù)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，綜合考量成本、市場(chǎng)行情走勢(shì)等多重因素，海通期貨特別設(shè)計(jì)歐亞式看跌期權(quán)。相較于傳統(tǒng)的亞式期權(quán)，歐亞式期權(quán)可有效過(guò)濾上漲行情，提高賠付的概率和力度，充分保障農(nóng)戶(hù)的利益；產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)則由人保財(cái)險(xiǎn)進(jìn)行承擔(dān)。同時(shí)，為了降低基差風(fēng)險(xiǎn)，特別引入基差收購(gòu)條款，為農(nóng)戶(hù)售糧提供支持。這一設(shè)計(jì)可在后續(xù)復(fù)制推廣，繼續(xù)為廣大農(nóng)戶(hù)提供保護(hù)。

第三階段：交易執(zhí)行

2018年7月13日，保險(xiǎn)合約與場(chǎng)外期權(quán)交易正式生效執(zhí)行，海通資源開(kāi)始實(shí)施場(chǎng)外期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖運(yùn)作。本項(xiàng)目保費(fèi)由海通期貨、當(dāng)?shù)卣约稗r(nóng)戶(hù)共同支付，保險(xiǎn)期限共計(jì)4個(gè)月。人保財(cái)險(xiǎn)依據(jù)場(chǎng)外期權(quán)協(xié)議向海通資源支付相應(yīng)的場(chǎng)外期權(quán)費(fèi)，場(chǎng)外期權(quán)有效期共計(jì)4個(gè)月。

第四階段：到期清算賠付

2018年11月12日，場(chǎng)外期權(quán)與保險(xiǎn)合約同時(shí)到期，海通資源與人保財(cái)險(xiǎn)進(jìn)行場(chǎng)外期權(quán)到期清算后，向人保財(cái)險(xiǎn)支付期權(quán)到期價(jià)值。人保財(cái)險(xiǎn)根據(jù)保險(xiǎn)相關(guān)條款完成清算后，對(duì)服務(wù)主體執(zhí)行相應(yīng)保險(xiǎn)理賠程序。

C    項(xiàng)目效果

項(xiàng)目于2018年11月12日正式到期，方案覆蓋范圍包括樺川縣788戶(hù)農(nóng)戶(hù)，保障大豆種植面積共52990.2畝，共計(jì)8478.432噸大豆。根據(jù)保險(xiǎn)條款約定，參保農(nóng)戶(hù)最終獲得賠付60余萬(wàn)元，有效規(guī)避了大豆價(jià)格低迷和產(chǎn)量減少帶來(lái)的損失，切實(shí)保障了農(nóng)戶(hù)利益，使農(nóng)戶(hù)種植大豆的積極性得到很大提升，深受當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶(hù)好評(píng)，為今后擴(kuò)大試點(diǎn)項(xiàng)目、幫助樺川縣早日脫貧貢獻(xiàn)了力量。

本次“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目在為參保農(nóng)戶(hù)實(shí)現(xiàn)增產(chǎn)增收的同時(shí)，還培養(yǎng)了廣大農(nóng)戶(hù)的市場(chǎng)意識(shí)、金融意識(shí)和競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，并通過(guò)政府搭平臺(tái)找到了一個(gè)有效服務(wù)“三農(nóng)”的抓手和載體。

項(xiàng)目還創(chuàng)新引入銀行和糧食收購(gòu)企業(yè)，為有融資需求的農(nóng)戶(hù)提供支農(nóng)融資貸款，同時(shí)為了降低基差風(fēng)險(xiǎn)，特別增加基差收購(gòu)環(huán)節(jié)，引入類(lèi)期權(quán)收購(gòu)條款，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低于基差收購(gòu)價(jià)格時(shí)，參與基差收購(gòu)試點(diǎn)的農(nóng)戶(hù)可以以基差收購(gòu)價(jià)格出售給糧食收購(gòu)企業(yè)，而在市場(chǎng)價(jià)格高于最終基差收購(gòu)價(jià)格的情況下，可以放棄以基差收購(gòu)價(jià)格出售而以市場(chǎng)價(jià)格出售。

海通期貨將本次“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目合作模式拓展至“基差貿(mào)易+保險(xiǎn)+期貨+融資擔(dān)?！保瑢?shí)現(xiàn)了“三農(nóng)”服務(wù)更大范圍內(nèi)的跨界融合，進(jìn)一步豐富了樺川縣脫貧攻堅(jiān)創(chuàng)新工作。項(xiàng)目從貸款、解決農(nóng)戶(hù)收入風(fēng)險(xiǎn)到提前鎖定賣(mài)糧渠道，一舉解決了農(nóng)戶(hù)發(fā)展中貸款難、風(fēng)險(xiǎn)大、售糧難的痛點(diǎn)，讓農(nóng)戶(hù)能夠順暢貸款、賣(mài)糧、為參保農(nóng)戶(hù)提供了收入風(fēng)險(xiǎn)管理及資金融通的新途徑，全方位搭建了農(nóng)民收入保障體系。

D    總結(jié)與建議

習(xí)近平總書(shū)記在十九大報(bào)告中對(duì)我國(guó)新時(shí)期扶貧攻堅(jiān)工作提出了新任務(wù)、新要求、新策略，指出“要?jiǎng)訂T全黨全國(guó)全社會(huì)力量，堅(jiān)持精準(zhǔn)扶貧、精準(zhǔn)脫貧”。秉承習(xí)近平總書(shū)記的講話精神，針對(duì)樺川縣農(nóng)戶(hù)的迫切需求，海通期貨將樺川縣作為本次“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)，精心設(shè)計(jì)保險(xiǎn)方案，聯(lián)合人保財(cái)險(xiǎn)為國(guó)家級(jí)貧困縣農(nóng)戶(hù)送上一份收入保險(xiǎn)，全心全意為其提供精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，讓農(nóng)戶(hù)能夠放心生產(chǎn)。

本次項(xiàng)目相關(guān)創(chuàng)新與亮點(diǎn)主要包括：其一，海通期貨充分發(fā)揮金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理專(zhuān)長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)扶貧；其二，充分考慮當(dāng)?shù)貙?shí)際情況，引入收入保險(xiǎn)新模式，為農(nóng)戶(hù)提供全方位保護(hù)，在保障價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也將產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)納入考慮，整體保護(hù)范圍更大，保障力度更強(qiáng)，能夠更全面解決農(nóng)戶(hù)生產(chǎn)的后顧之憂(yōu)，并在“保險(xiǎn)+期貨”的核心基礎(chǔ)上，聯(lián)合現(xiàn)貨企業(yè)，創(chuàng)新引入類(lèi)期權(quán)收購(gòu)條款，農(nóng)戶(hù)可以在基差收購(gòu)價(jià)格和市場(chǎng)價(jià)格中擇其高者出售農(nóng)產(chǎn)品，即有效解決了農(nóng)戶(hù)賣(mài)糧難問(wèn)題，又有效保障了農(nóng)戶(hù)利益。

與此同時(shí)，海通期貨多管齊下，與當(dāng)?shù)卣?、農(nóng)戶(hù)充分溝通，普及期貨知識(shí)及“保險(xiǎn)+期貨”等服務(wù)“三農(nóng)”新模式，增進(jìn)其對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”模式的認(rèn)識(shí)，促進(jìn)推動(dòng)農(nóng)戶(hù)嘗試以“保險(xiǎn)+期貨”模式規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、保障收入，助其早日脫貧。本項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)、品種具有代表性，項(xiàng)目可復(fù)制性、可推廣性較強(qiáng)，具有典型示范性，有利于農(nóng)戶(hù)持續(xù)利用“保險(xiǎn)+期貨”保障收益，以市場(chǎng)化機(jī)制規(guī)避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，項(xiàng)目運(yùn)行過(guò)程中也面臨著諸多困難和挑戰(zhàn)，希望可以獲得更多的支持力量。其一，農(nóng)戶(hù)普遍較難理解場(chǎng)外期權(quán)原理，前期交流溝通成本較大，建議除期貨公司層面對(duì)政府、農(nóng)戶(hù)進(jìn)行溝通交流、開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”概念培訓(xùn)之外，交易所層面可以組織一些“保險(xiǎn)+期貨”品種調(diào)研活動(dòng)，一方面更深入了解當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況以及政府、農(nóng)戶(hù)的實(shí)際需求；另一方面促進(jìn)政府和農(nóng)戶(hù)對(duì)“保險(xiǎn)+期貨”模式的理解和推廣，使“保險(xiǎn)+期貨”的觀念深入人心；其二，考慮到未來(lái)發(fā)展與持倉(cāng)限額情況，建議交易所允許期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司為開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”特別申請(qǐng)的交易賬戶(hù)擴(kuò)大持倉(cāng)限額以及交割額度；其三，目前，國(guó)內(nèi)衍生品市場(chǎng)還處在起步階段，各個(gè)環(huán)節(jié)都不成熟，建議交易所積極探索新的衍生工具，不斷完善場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，促進(jìn)期貨公司與保險(xiǎn)公司深入合作，共同設(shè)計(jì)出更加有效的收入保險(xiǎn)產(chǎn)品。