近日，場外衍生品市場個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)事件引起業(yè)內(nèi)關(guān)注，慶幸的是，各方對此頗為理智，反應(yīng)也較為冷靜。

在場內(nèi)市場出現(xiàn)連續(xù)極端行情的背景下，個(gè)別期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司的場外業(yè)務(wù)客戶因現(xiàn)貨資金周轉(zhuǎn)困難，未按約定繳足保證金且未有效減倉，被強(qiáng)行平倉后給風(fēng)險(xiǎn)管理公司造成較大額度的穿倉損失。

客觀地說，我國場外衍生品市場還處于探索階段，過去幾年發(fā)展道路并不平坦，出現(xiàn)過一些風(fēng)險(xiǎn)事件，但瑕不掩瑜，不能以點(diǎn)概面、以偏概全，以個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)事件來否定場外衍生品市場發(fā)揮的功能作用?？傮w上看，我國場外衍生品市場的發(fā)展形勢良好，風(fēng)險(xiǎn)可控。當(dāng)前，維護(hù)場外衍生品市場健康發(fā)展的首要任務(wù)仍然是“全面深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”。

有資料統(tǒng)計(jì)，我國規(guī)模以上生產(chǎn)企業(yè)逾50萬家，但利用期貨市場管理風(fēng)險(xiǎn)的僅3.7萬家，遠(yuǎn)低于國外成熟市場。近年來，通過風(fēng)險(xiǎn)管理公司的有益探索，場外衍生品市場正逐漸成為場內(nèi)期貨市場的有效補(bǔ)充，滿足了實(shí)體企業(yè)的個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

以場外期權(quán)為例，在實(shí)體企業(yè)需求推動(dòng)下，風(fēng)險(xiǎn)管理公司探索出一系列豐富的交易策略，幫助實(shí)體企業(yè)靈活應(yīng)對市場風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，平滑利潤曲線。具體來看，在采購階段，實(shí)體企業(yè)可賣出看跌期權(quán)降低采購成本，或買入看漲期權(quán)鎖住日后原料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)；在儲存階段，實(shí)體企業(yè)可賣出看漲期權(quán)降低庫存成本，若對日后價(jià)格存在看空預(yù)期，則可改為買入看跌期權(quán)進(jìn)行保護(hù)；在銷售階段，實(shí)體企業(yè)可提前買入看跌期權(quán)鎖住日后產(chǎn)品銷售價(jià)格。

中央一號文件連續(xù)3年明確指出“穩(wěn)步擴(kuò)大‘保險(xiǎn)+期貨’試點(diǎn)”。在期貨交易所和地方政府的支持下，期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理公司開展了大量的基于場外衍生品業(yè)務(wù)的“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目，在助力“三農(nóng)”發(fā)展領(lǐng)域取得了豐碩成果。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，風(fēng)險(xiǎn)管理公司圍繞大豆、玉米、雞蛋、白糖、棉花、蘋果、天然橡膠等品種開展200多個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，涉及全國三分之二的省級行政區(qū)域，惠及農(nóng)戶幾十萬戶，覆蓋農(nóng)作物面積數(shù)百萬畝，示范效應(yīng)良好?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，充分發(fā)揮了期貨行業(yè)在農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的優(yōu)勢，有效降低農(nóng)業(yè)支持成本，提高農(nóng)業(yè)支持效能，助力精準(zhǔn)扶貧。

近年來，我國場外衍生品市場發(fā)展迅速，但與國外成熟市場相比尚處于初級階段，和所有新興市場一樣，個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生尚難避免。從這次風(fēng)險(xiǎn)事件本身看，場內(nèi)市場的連續(xù)極端行情是其中的重要背景，此間相關(guān)場外客戶已追加大額保證金，最終因資金周轉(zhuǎn)困難才被強(qiáng)制平倉。

風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后，相比一時(shí)一事的追究，反思、研究其背后的得失，提升全行業(yè)的風(fēng)控有效性，更有價(jià)值，也更緊迫。

北京某期貨公司高管曾給筆者如此比喻進(jìn)入現(xiàn)貨行業(yè)的感受：長期以來，期貨公司以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，嚴(yán)格落實(shí)監(jiān)管要求，合規(guī)與風(fēng)控相對簡單，也養(yǎng)成了遵守紀(jì)律、履行約定的好習(xí)慣。有一天，當(dāng)“乖孩子”走出原來的“圈子”后，短期還不適應(yīng)外面世界的驚濤駭浪，發(fā)現(xiàn)自身在經(jīng)營過程中也不可避免地面對外在的市場風(fēng)險(xiǎn)?！斑@暴露出我們自身的問題，對風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識還不到位，風(fēng)險(xiǎn)管理體系不健全，責(zé)權(quán)不清晰?！?/p>

今年以來，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)再次修訂并發(fā)布了期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引，進(jìn)一步加強(qiáng)場外業(yè)務(wù)的自律管理。期貨公司及其風(fēng)險(xiǎn)管理公司在理解制度和具體落實(shí)層面，要認(rèn)真地評估一下自己：第一，是否對客戶充分了解、分類甚至篩選，掌握并了解客戶現(xiàn)貨持倉、期貨持倉、現(xiàn)金流等相關(guān)情況，是否提前進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)識別；第二，是否建立了完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行，明確業(yè)務(wù)授權(quán)與決策機(jī)制；第三，是否有實(shí)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案、應(yīng)急方案，風(fēng)控部門能否獨(dú)立運(yùn)行，不受干擾地履職。

期貨市場是交易風(fēng)險(xiǎn)的市場，期貨公司是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)無處不在，直面風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)正是期貨行業(yè)發(fā)展的初心和使命。風(fēng)險(xiǎn)管理的理念，是我們本身就應(yīng)具備的企業(yè)文化。

如今，期貨行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中承擔(dān)著越來越重要的職責(zé)。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，需要豐富的市場工具配置資源，更好地適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。我們既不能因噎廢食、談風(fēng)險(xiǎn)色變，也不能無所顧忌、盲目“一窩蜂”。只有堅(jiān)定信心、立足自身、苦練內(nèi)功、發(fā)揮功能，期貨行業(yè)才能在更高層面更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。