又有IPO企業(yè)還沒上市就收到罰單了，這次還不是一家，而是六家。

昨日，證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部公布最新的行政監(jiān)管處罰決定，對魯華泓錦、寧武新材、嘉曼服飾、斯達股份、之江生物、明冠新材這六家擬上市公司采取出具警示函的監(jiān)管措施。

同一時間，一口氣給出六份警示函的處罰，這次監(jiān)管的處罰力度不可謂不大。

從上述罰單內(nèi)容看，這些公司部分是因為項目費用收入確認存在問題、會計處理不巧當(dāng)而造成信息披露與事實不符，另一些則是因存在關(guān)聯(lián)交易、收入虛增等核心問題而受到監(jiān)管重點關(guān)注。目前，已有兩家受處罰企業(yè)終止IPO上市。

業(yè)內(nèi)人士認為，此輪集中的監(jiān)管處罰實際上對準備申報上市的企業(yè)也起到了警示作用。未來監(jiān)管對擬上市公司的審查力度仍會加大，需要防止部分企業(yè)“帶病申報”。

六家企業(yè)集中收警示函：信披瑕疵還是存在造假？

最近，對于不少投行和部分IPO企業(yè)來說，可謂不眠之夜。證監(jiān)會一口氣，給了六家擬上市公司下發(fā)了警示函，矛頭直指企業(yè)上市過程中存在的信息披露違規(guī)、收入虛增以及關(guān)聯(lián)交易等諸多問題。

下面，我們可以仔細看下這些企業(yè)到底是為何受到監(jiān)管的處罰。

1.魯華泓錦：固定資產(chǎn)等入賬不準確

經(jīng)查，公司在申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，存在未對有關(guān)固定資產(chǎn)進行減值測試、部分固定資產(chǎn)入賬價值不準確、部分修理費確認不及時、部分政府補助的會計處理不恰當(dāng)、收入確認會計政策及應(yīng)收票據(jù)的信息披露與事實不符等問題。

2.寧武新材：關(guān)聯(lián)方“轉(zhuǎn)貸”等未如實披露

經(jīng)查，公司在申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，未如實披露排污許可證到期后仍持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營的環(huán)保違規(guī)事項和通過關(guān)聯(lián)方“轉(zhuǎn)貸”行為，收入確認政策、第三方回款及專利技術(shù)和商標(biāo)取得情況的信息披露與事實不符。

3.嘉曼服飾：刷單與自買行為減值計提存瑕疵

經(jīng)查，公司在申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，存在刷單與自買貨行為、固定資產(chǎn)相關(guān)內(nèi)控不健全、使用個人賬戶支付款項或費用、未能充分抵消內(nèi)部交易未實現(xiàn)利潤、存貨及其減值計提存在瑕疵等問題。

4.斯達股份：補助收益不準確少記財務(wù)費用

經(jīng)查，公司在申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，存在少計財務(wù)費用、政府補助收益確認不準確、未充分披露2015年對個別客戶放寬信用政策以擴大銷售對當(dāng)期經(jīng)營業(yè)績的影響等問題。

5.之江生物：關(guān)聯(lián)交易等披露與事實不符

經(jīng)查，公司在申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，存在個人賬戶支付工資等費用、未披露控股股東等關(guān)聯(lián)方與發(fā)行人發(fā)生資金往來、2016年存在少計費用多計收入、設(shè)備管理不善、關(guān)聯(lián)交易及內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)披露與事實不符等問題。

6.明冠新材：信息披露不完整會計核算不規(guī)范

經(jīng)查，在申請首次公開發(fā)行股票并上市過程中，存在關(guān)聯(lián)交易信息披露不完整、固定資產(chǎn)會計核算不規(guī)范等問題。

從上述企業(yè)違規(guī)的情況來看，部分企業(yè)是由于存在財務(wù)會計處理不當(dāng)、收入確認政策不符合實際或者對部分政策影響當(dāng)期收益的因素剔除等細節(jié)性的瑕疵問題而被警示。但從另一方面來看，卻也存在沒有如實披露真實企業(yè)經(jīng)營狀況、關(guān)聯(lián)交易嚴重等核心問題，反映了一些企業(yè)存在粉飾財務(wù)報表、搶跑占位而著急上市的真實情況。

兩家被罰企業(yè)終止審查：此前曾受市場質(zhì)疑

值得注意的是，在這一批被罰企業(yè)中，部分企業(yè)在IPO階段已經(jīng)受到了諸多的市場關(guān)注，其中監(jiān)管提及關(guān)聯(lián)方交易、財技手段等問題也受到部分人士的質(zhì)疑。

以之江生物為例，此前曾在新三板掛牌后來轉(zhuǎn)戰(zhàn)沖擊A股上市，但這家企業(yè)先后8次進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其實控人控制的公司寧波美投倒手轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)狂賺2000萬的事件也引發(fā)了多方爭議。同時，有媒體報道指出，在之江生物控股參股的公司中，僅有兩家公司在2018年上半年實現(xiàn)盈利，而其余七家公司悉數(shù)虧損，經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不佳。

除此之外，之江生物上市輔導(dǎo)機構(gòu)東方花旗因涉嫌違反證券法律法規(guī)而被證監(jiān)會立案調(diào)查。受其影響，之江生物也隨后在2018年8月向證監(jiān)會遞交中止IPO審查申請。2018年12月底，之江生物最終撤回了上市申報材料，公司IPO終止審查。

而同樣終止審查的寧武新材，除了未如實披露排污許可證到期后仍持續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營的環(huán)保違規(guī)事項和通過關(guān)聯(lián)方“轉(zhuǎn)貸”行為之外，其內(nèi)部業(yè)務(wù)及收入架構(gòu)存在的集中度過高等問題也受到了市場關(guān)注。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，寧武新材產(chǎn)品的原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本比重較高，報告期內(nèi)分別為95.88%、94.68%、94.12%及94.28%。原材料價格的大幅波動將加大行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)成本控制和庫存控制的難度。

此外，其他企業(yè)存在的部分內(nèi)部營銷行為和會計處理，也對利潤增厚有直接影響，讓IPO企業(yè)的財務(wù)存在注水的成分，比如內(nèi)部的刷單和自主買貨行為、存貨減值計提減少、部分費用忽略以及將政府補助列入企業(yè)常規(guī)經(jīng)營范疇，虛增了收入同時也會讓提交的IPO材料增色不少。只不過這些財技、內(nèi)部貓膩最終還是會被監(jiān)管嚴查。

處罰或來源于現(xiàn)場檢查：從源頭提升上市公司質(zhì)量

不少投行人士反應(yīng)，此次處罰可能來源于近期監(jiān)管集中對IPO企業(yè)進行的現(xiàn)場檢查。

據(jù)了解，7月份剛開始，已有市場消息傳出，證監(jiān)會下半年擬IPO企業(yè)的現(xiàn)場檢查已經(jīng)啟動，部分機構(gòu)的投行人員已經(jīng)收到了負責(zé)項目將接受檢查的抽簽結(jié)果。

一般而言，IPO企業(yè)的抽查是證監(jiān)會的例行工作，在現(xiàn)場檢查之前會對企業(yè)和機構(gòu)遞交的申報材料和機構(gòu)工作底稿、財務(wù)情況進行詳細檢查，發(fā)現(xiàn)問題后去現(xiàn)場進行檢查。而如果IPO企業(yè)在申報階段出現(xiàn)是市場關(guān)注的熱點問題，監(jiān)管部門也會重點進行檢查。

根據(jù)證監(jiān)會此前透露，進行IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查主要是為了嚴格落實依法全面從嚴監(jiān)管理念，切實強化IPO申請企業(yè)監(jiān)管力度，督促中介機構(gòu)勤勉盡責(zé)、審慎執(zhí)業(yè)，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。

從過去的現(xiàn)場結(jié)果來看，部分企業(yè)存在法律瑕疵無法解決、會計處理不當(dāng)、持續(xù)盈利能力不佳等問題，在被監(jiān)管重點檢查后，認為上市的難度較大、被否概率較高，主動申請撤回資料。

在業(yè)內(nèi)人士看來，一批企業(yè)集中收到警示函的處罰，實際上也有很好的警示作用?！敖衲觊_始，新增IPO企業(yè)申請數(shù)量增加，IPO過會率也大大提高，可能會給部分企業(yè)形成上市難度降低、審核標(biāo)準放松的印象，但實際上在IPO把關(guān)上，監(jiān)管方面的嚴查力度一直沒有送過。”有券商投行人士指出。

另有券商機構(gòu)判斷，此次現(xiàn)場檢查之后，會有一些企業(yè)自查發(fā)現(xiàn)上市資格存在問題，會主動撤回IPO申請，這在一定程度上會減輕現(xiàn)在IPO企業(yè)排隊數(shù)量過多的“堰塞湖”現(xiàn)象。

經(jīng)濟學(xué)者宋清輝表示，從此前被否企業(yè)來看，大多在持續(xù)盈利能力、關(guān)聯(lián)交易、內(nèi)部控制等方面存在硬傷。建議監(jiān)管層對于IPO審核的力度不能放松，應(yīng)防止部分企業(yè)帶病申報。