打從非常規(guī)貨幣政策自2008年金融危機(jī)后開(kāi)始實(shí)施之后，很多既有的規(guī)則都被打破了。長(zhǎng)期依賴寬松貨幣政策的結(jié)果，讓主導(dǎo)股市漲跌的因素被是否影響加息、降息所綁架，在特定的期間里，其重要性壓倒一切經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，成為了主要甚至唯一的理由。這里所謂的特定期間，是指加息降息轉(zhuǎn)換的時(shí)刻，而近期就是美國(guó)從加息轉(zhuǎn)換至降息的期間，美聯(lián)儲(chǔ)的一舉一動(dòng)舉世矚目。

由于過(guò)度依賴降息的養(yǎng)分，因此當(dāng)原本應(yīng)該是導(dǎo)致股市下跌的利空，因?yàn)槟芤鹈缆?lián)儲(chǔ)降息的可能，反而變成利多而刺激行情上漲；而象征基本面強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，卻因?yàn)榭赡芙档兔缆?lián)儲(chǔ)降息的幾率，結(jié)果變成導(dǎo)致行情下跌的元兇。利空上漲、利多下跌成為了股市新秩序，想要操作獲利得反向思考。

舉7/5公布的最新六月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)為例，新增就業(yè)人數(shù)達(dá)22.4萬(wàn)人，遠(yuǎn)優(yōu)于預(yù)期的16.5萬(wàn)人，消息一出，當(dāng)下美國(guó)股指期貨應(yīng)聲大跌，現(xiàn)貨開(kāi)盤后跌幅一度擴(kuò)大，隨后收斂跌勢(shì)，收盤時(shí)留出長(zhǎng)長(zhǎng)的下影線。

其實(shí)就數(shù)據(jù)的細(xì)項(xiàng)內(nèi)容來(lái)看，工資增幅尚屬溫和，美聯(lián)儲(chǔ)最在乎的通脹率也遠(yuǎn)低于其目標(biāo)及多數(shù)人預(yù)期，這也是白宮首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)庫(kù)德洛主張美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該降息以刺激經(jīng)濟(jì)的原因。從利率期貨可以發(fā)現(xiàn)，即使是六月的FOMC會(huì)議不漏任何降息的口風(fēng)及7/5優(yōu)于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)期七月降息的機(jī)率仍達(dá)百分之百，差別只是在降二碼的機(jī)率降低，降一碼的機(jī)率提高而已。

附圖 利多導(dǎo)致降息預(yù)期降溫，震蕩收跌

以技術(shù)面來(lái)看，標(biāo)普500股指期貨在7/5公布就業(yè)數(shù)據(jù)之后，先殺后拉，一日震蕩后，收盤時(shí)出現(xiàn)了長(zhǎng)下影線(如附圖)。7/3長(zhǎng)紅K中值都沒(méi)跌破，更不用說(shuō)前波高點(diǎn)所形成的更大支撐。

但畢竟空頭母子組合出現(xiàn)了，多多少少象徵了創(chuàng)新高多頭氣勢(shì)的減弱，因此接下來(lái)多方應(yīng)盡速再啟漲勢(shì)，一舉過(guò)高來(lái)化解空頭母子的壓力。反之若持續(xù)走弱，跌破7/5下影線，則說(shuō)明空勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)，創(chuàng)新高的行情就得轉(zhuǎn)趨保守看待。

（Jack 2019/7/6）