27日以來，西南旱區(qū)喜雨來臨，廣西部分地區(qū)氣象干旱緩和。后期天氣因素對于鄭糖的支撐作用有可能逐漸弱化，而國際糖價的持續(xù)暴跌和國內(nèi)正逢消費淡季和新糖的大量上市，這些都會對國內(nèi)糖價形成壓制，預(yù)計鄭糖也將隨之進(jìn)一步走弱。

　　1、國際糖價熊市盛宴正當(dāng)時

　　國際糖價的漫漫熊途剛剛開始，隨著巴西食糖即將大量流入國際市場、新榨季全球原糖供給增加等因素的共同作用下，自2月1日糖價沖擊29年來新高30.40美分/磅以來，ICE1005期約糖價已下跌了45%。外盤原糖在指數(shù)基金空頭的不斷回補下持續(xù)破位暴跌，對內(nèi)盤產(chǎn)生心理拖累的同時也增加國內(nèi)以大量進(jìn)口彌補國內(nèi)需求缺口成為可能。

　　ISO預(yù)計09/10榨季糖僅僅短缺940萬噸到供求緊平衡、進(jìn)而轉(zhuǎn)為下一榨季過剩100萬噸。近期，產(chǎn)糖大國巴西和印度不斷上調(diào)其下榨季的食糖產(chǎn)量，澳大利亞、泰國、中國也預(yù)期下一制糖年度的國內(nèi)甘蔗的種植面積將有所增加。

　　市場供應(yīng)方面，巴西上調(diào)新制糖年的食糖預(yù)期產(chǎn)量對糖市產(chǎn)生了非常大的負(fù)面影響。根據(jù)巴西圣保羅州蔗產(chǎn)聯(lián)盟的最新預(yù)測，估計10/11制糖年巴西中-南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量將達(dá)到5.959億噸，食糖產(chǎn)量將增長19%，達(dá)到3,400萬噸，酒精產(chǎn)量也將從09/10制糖年的237億公升增至274億公升。而從巴西近期的天氣狀況來看，還是比較有利于甘蔗生產(chǎn)。此外，巴西糖廠新糖近期就將上市，大量流入國際食糖市場，這些都會抑制國際糖價的后市。

　　此外，本制糖年印度這個僅次于巴西的全球第二大產(chǎn)糖國的食糖產(chǎn)量將從早些時候預(yù)期的1,400萬噸上升到1,850萬噸的水平。印度全國合作糖廠聯(lián)盟總經(jīng)理維奈-庫馬爾表示，最近下雨對09/10制糖年印度的甘蔗生產(chǎn)很有好處，2009年10月1日至2010年3月31日期間，印度食糖產(chǎn)量較上一制糖年的1,320萬噸增長了26.5%，達(dá)到1,670萬噸的水平。Simbhaoli糖業(yè)公司負(fù)責(zé)人G.S.C.Rao表示，估計印度10/11制糖年甘蔗種植面積能增加20-25%左右，從今年的400萬公頃增加至475-500萬公頃，食糖產(chǎn)量有望達(dá)到2,500萬噸的水平。

　　2、國內(nèi)09/10榨季白糖產(chǎn)量基本明朗，10/11榨季增產(chǎn)預(yù)期強烈

　　據(jù)不完全統(tǒng)計，截止到3月29日，廣西已有85家糖廠收榨，同比上榨季多25家。而隨著云南省制糖企業(yè)收榨進(jìn)程的深入，收榨糖廠數(shù)量也在不斷增加，截至4月1日，云南省共有30家糖廠收榨，7個主產(chǎn)糖州市已均有糖廠收榨。4月份還陸續(xù)有糖廠收榨，由于開榨時間普遍推遲，少數(shù)糖廠預(yù)計5月份才會收榨。

　　盡管南方主產(chǎn)區(qū)09/10榨季還未完全結(jié)束，以及南方產(chǎn)區(qū)旱情仍沒有得到有效緩解，但是從目前主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)收榨的情況看，干旱對本榨季的影響已經(jīng)基本消化，最終的食糖產(chǎn)量不會再有太大的變數(shù)。本榨季全國預(yù)計產(chǎn)糖略低于1100萬噸。

　　隨著09/10榨季逐步接近尾聲，市場關(guān)注的焦點逐步轉(zhuǎn)向10/11榨季，種植面積和國儲拋糖又將引起市場關(guān)注。

　　根據(jù)廣西糖業(yè)協(xié)會分析，下個榨季廣西將出現(xiàn)甘蔗種植面積大幅增加后食糖產(chǎn)量恢復(fù)的格局，有望達(dá)到800萬噸左右，前景相對較為樂觀。而云南、廣東及北方甜菜的種植情況也會略好于本榨季。業(yè)界普遍預(yù)計，2010/11制糖年全國的糖料產(chǎn)量將達(dá)到1250萬噸左右。

　　此外，國家后期仍有可能繼續(xù)向市場投放儲備糖。一方面國家儲備的糖大部分是08年收儲的，由于食糖一般的保質(zhì)期是18個月，有輪庫之需；另一方面本榨季減產(chǎn)已成定局，存在一定的需求缺口，放儲也是為了彌補市場的需求缺口。此外，隨著國際糖價不斷走低，國儲糖也面臨著來自外糖的壓力。

　　3、西南持續(xù)干旱進(jìn)入尾聲，降雨逐漸增多

　　27日至今，云貴旱區(qū)迎來了期盼已久的甘霖，西南大范圍內(nèi)普降了中雨，對緩解旱情起到了一定作用。據(jù)部分蔗區(qū)制糖企業(yè)介紹，像這樣的降雨如果再出現(xiàn)一至二次，將有效緩解目前的旱情，大大改善甘蔗的宿根和翻種的氣象條件。4月1日白天到晚上，廣西區(qū)陰天大部有陣雨或雷雨，其中桂林、柳州、賀州、來賓、梧州等市部分地區(qū)有中雨，局部有大雨或短時雷雨大風(fēng)等強對流天氣。2日,全區(qū)陰天有小雨，其中梧州、貴港、玉林、南寧等市部分地區(qū)有中雨，局部有大雨。另據(jù)中央氣象臺預(yù)測，預(yù)計未來十天，西南氣象干旱區(qū)雨水將有所增多，對緩和旱區(qū)旱情非常有利。

　　這樣后期南方產(chǎn)區(qū)食糖產(chǎn)量繼續(xù)降低的可能性將大大降低，甚至產(chǎn)量會出現(xiàn)一定程度的恢復(fù)，超出市場預(yù)期。如果降雨能夠持續(xù)數(shù)日，將有效緩解目前的旱情，大大改善甘蔗的宿根和翻種的氣象條件。而春植甘蔗的下種期一般是在2-4月份，由于干旱部分地區(qū)的新植蔗的確有出苗晚和相對稀疏的情況，經(jīng)過3月初4月上旬的降雨后，適宜的降水應(yīng)該有助于甘蔗的萌芽和發(fā)株。從現(xiàn)在的種植情況看，部分田地和坡地的土質(zhì)比較濕潤，前期部分已完成開溝隨時準(zhǔn)備新植蔗的蔗地已經(jīng)可以下種。

　　綜上所述，從近期的走勢可以看出，旱情所帶來的減產(chǎn)已成為鄭糖的主要支撐力，主力合約1101連續(xù)四次下探4900元/噸支撐位未果，雖然在此頸線位存在技術(shù)性反彈，但反彈的力度已越來越弱，4900元/噸的支撐已是強驢之末，此外,二季度開始國內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)大量新糖將集中上市，供應(yīng)充足，同時，這也是一年中白糖的消費淡季。所以，筆者認(rèn)為，鄭糖后市仍是弱勢格局，中期仍保持看空思維，后期待主力合約SR1101有效下破雙頂頸線進(jìn)場空單。