前段時(shí)間拿蘋(píng)果期貨背鍋的事情剛過(guò)，這又來(lái)一出“鐵礦石價(jià)格上漲沒(méi)有供需基本面依據(jù)”，并認(rèn)為“眼下鐵礦石的價(jià)格已經(jīng)背離了真實(shí)的市場(chǎng)”“鐵礦石期貨引發(fā)了價(jià)格炒作”，事實(shí)真的如此嗎？在行業(yè)人士看來(lái)，“甩鍋”的伎倆又在重演，這些無(wú)稽之談壓根兒就站不住腳。

需求旺盛和供應(yīng)減少是本輪鐵礦石上漲的主要因素

某媒體認(rèn)為，“供應(yīng)緊張并不存在，眼下鐵礦石的價(jià)格已經(jīng)背離了真實(shí)的市場(chǎng)，背后是資金力量的炒作……原本被寄予希望的鐵礦石期貨，不僅沒(méi)有發(fā)揮好價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，反而在特殊時(shí)機(jī)引發(fā)了鐵礦石價(jià)格的炒作?！?/p>

鐵礦石大漲原因究竟幾何？

國(guó)泰君安期貨鐵礦石研究員馬亮告訴記者，鐵礦石從年初上漲至今，無(wú)論是期貨指數(shù)還是現(xiàn)貨普氏62%指數(shù)漲幅均已超過(guò)50%，根本的原因在于現(xiàn)貨供需矛盾的不斷加劇，推動(dòng)鐵礦石價(jià)格持續(xù)上漲。鋼企的長(zhǎng)時(shí)間高盈利疊加國(guó)家去產(chǎn)能任務(wù)的基本完成和限產(chǎn)的放松，鋼企的開(kāi)工率居高不下，鐵礦石需求一直維持較為旺盛的狀態(tài)，而國(guó)外主要礦山2019年原本并無(wú)明顯增量，加上今年頻繁遭遇事故擾動(dòng)，產(chǎn)量大幅削減，供減需增，供應(yīng)緊張的問(wèn)題日益凸顯。

統(tǒng)計(jì)局和海關(guān)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—5月我國(guó)生鐵產(chǎn)量為33535.00萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.90%，增量2976.40萬(wàn)噸，折合鐵礦石需求增長(zhǎng)約4762.24萬(wàn)噸，而在我國(guó)生鐵產(chǎn)量高增長(zhǎng)的同時(shí)，進(jìn)口卻出現(xiàn)了大幅下滑，1—5月我國(guó)鐵礦石進(jìn)口量為42391.60萬(wàn)噸，同比下降5.20%，減量2359.40萬(wàn)噸。

這種供需的缺口在港口庫(kù)存上有直接的反映，截至6月21日，45港口鐵礦石庫(kù)存為11752萬(wàn)噸，這已經(jīng)是港口庫(kù)存連續(xù)第七周出現(xiàn)下降，如果與年內(nèi)4月5日的庫(kù)存高點(diǎn)14843萬(wàn)噸相比，2個(gè)月內(nèi)港口庫(kù)存下降了3091萬(wàn)噸。市場(chǎng)普遍認(rèn)可港口庫(kù)存的警戒水平在1億噸—1.1億噸之間，目前已經(jīng)超過(guò)了警戒線。

“現(xiàn)在港口庫(kù)存按照現(xiàn)在的需求量算的話，只有30天的水平，算是近三年最低的了，而且現(xiàn)在鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存也在近三年低位?！瘪R亮說(shuō)。

“今年鐵礦石價(jià)格上漲主因是鋼廠需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，供給端卻因巴西礦難、澳洲颶風(fēng)等突發(fā)變量因素大幅縮減。港口庫(kù)存在鋼廠和貿(mào)易商需求推動(dòng)下，快速下降，對(duì)鐵礦石價(jià)格構(gòu)成支撐和向上推動(dòng)。”南鋼股份證券部投資室主任蔡擁政說(shuō)。

Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，目前247家鋼廠高爐開(kāi)工率達(dá)84.44%，同比增1.28%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.54%，同比增3.25%，日均鐵水產(chǎn)量236.41萬(wàn)噸，同比增9.1萬(wàn)噸。高爐開(kāi)工率維持相對(duì)高位，也顯示環(huán)保限產(chǎn)力度不大，鋼廠生產(chǎn)平穩(wěn)。進(jìn)口礦平均可用天數(shù)約20多天。鋼材銷售呈現(xiàn)建材好，工業(yè)材弱的狀況，顯示下游房地產(chǎn)、基建需求不錯(cuò)，汽車、家電等行業(yè)需求相對(duì)偏弱。

此外在供給端，截止到5月底，vale礦難造成的官方報(bào)道，vale今年將比2018年缺少供貨7500萬(wàn)噸左右。2018年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口10.6億噸，從澳大利亞、巴西、南非合計(jì)進(jìn)口占進(jìn)口總量的90%，從其他國(guó)家和地區(qū)進(jìn)口鐵礦1億噸左右。預(yù)計(jì)全年巴西減少7500萬(wàn)噸，澳大利亞1—4月由于颶風(fēng)減少進(jìn)口1000萬(wàn)噸左右，全年預(yù)計(jì)比去年增加1000萬(wàn)噸左右，南非今年進(jìn)口增加1000萬(wàn)噸，其他非主流國(guó)別地區(qū)伊朗將從去年的進(jìn)口1500萬(wàn)噸降至500萬(wàn)噸—1000萬(wàn)噸，由于價(jià)格的刺激，全部非主流國(guó)別和地區(qū)進(jìn)口量預(yù)計(jì)增加1000萬(wàn)噸—2000萬(wàn)噸。綜合全球的海運(yùn)貿(mào)易量將減少4000萬(wàn)噸—5000萬(wàn)噸。

“從現(xiàn)在的市場(chǎng)供需來(lái)看，2019年鐵礦石已經(jīng)從供大于求轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求。而彌補(bǔ)供應(yīng)數(shù)量缺少的平衡辦法之一，就是提高鐵礦的價(jià)格即供應(yīng)成本，而提高鋼材的成本，導(dǎo)致鋼廠利潤(rùn)下降直至虧損，減少粗鋼產(chǎn)量，減少對(duì)鐵礦的需求?！贝笥匈Y源公司總經(jīng)理梁若東說(shuō)。

在上述受訪人士看來(lái)，由于相關(guān)需求卻相對(duì)旺盛和今年鐵礦石已確定性減產(chǎn)，供需失衡的格局決定了鐵礦石價(jià)格的連續(xù)上漲。

期貨價(jià)格真的高于現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格？

觀點(diǎn)1：“過(guò)去國(guó)內(nèi)沒(méi)有鐵礦石期貨，普遍認(rèn)為普氏價(jià)格指數(shù)（該指數(shù)一直作為現(xiàn)貨市場(chǎng)的指導(dǎo)價(jià)格）存在人為炒作，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的期貨比普氏漲得還高、還快，不能怪到別人的頭上了……眼下，期貨的價(jià)格要高于現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格?！?/p>

光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成認(rèn)為，今年期貨價(jià)格一直比現(xiàn)貨價(jià)格低，而且上漲過(guò)程中期貨價(jià)格增速速度慢于現(xiàn)貨價(jià)格。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，6月22日，大連鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價(jià)822.5元/噸，較4月1日上漲29%。同期，普氏指數(shù)價(jià)格從87.9美元/噸漲至116.4美元/噸，漲幅32%。境外普氏價(jià)格漲幅高于大連鐵礦石期貨。

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，6月以來(lái)大商所鐵礦石期貨價(jià)格低于青島港金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格。6月，青島港金布巴粉市場(chǎng)價(jià)從月初的731元/噸漲至832元/噸，其價(jià)格折合為期貨標(biāo)準(zhǔn)品的價(jià)格達(dá)940多元/噸，基差達(dá)到120多元/噸，也就是現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格120多元/噸；同期普氏指數(shù)折算人民幣后的價(jià)格從月初的797.57元/噸漲至935.63元/噸。而同期，鐵礦石期貨1909合約結(jié)算價(jià)從716元/噸漲至822.5元/噸，整體上低于現(xiàn)貨價(jià)格、普氏指數(shù)運(yùn)行。

觀點(diǎn)2：“2018年則比實(shí)際產(chǎn)量多報(bào)了，今年上半年，煉鐵產(chǎn)量名義增長(zhǎng)8.9%，實(shí)際評(píng)估下來(lái)大約在4%左右?！?/p>

邱躍成認(rèn)為，如果2018年實(shí)際產(chǎn)量少于報(bào)的數(shù)量，那2019年上半年產(chǎn)量增速應(yīng)該比8.9%更高才對(duì)，“實(shí)際評(píng)估下來(lái)大約在4%左右”站不住腳。

觀點(diǎn)3：“對(duì)照2018年和2014年，國(guó)內(nèi)用礦量減少了1.1億噸……中國(guó)的鐵礦石需求是逐漸下降的?！?/p>

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量82230.6萬(wàn)噸、生鐵產(chǎn)量71374萬(wàn)噸，2018年粗鋼產(chǎn)量92800萬(wàn)噸、生鐵產(chǎn)量77105萬(wàn)噸，較2014年分別增加13%、8%。鐵礦石需求下降的空間在哪里？

從今年來(lái)看，今年前5個(gè)月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比增長(zhǎng)10.2%，比去年同期增加3502萬(wàn)噸。市場(chǎng)人士認(rèn)為，今年鋼材產(chǎn)量一直增長(zhǎng)，鐵礦石港口庫(kù)存持續(xù)下降，現(xiàn)在比4月高點(diǎn)下降了3000萬(wàn)噸。燒結(jié)礦庫(kù)存同比下降了15%。值得疑問(wèn)的是，“鐵礦石需求下降”從何談起？

觀點(diǎn)4：供應(yīng)緊張并不存在，眼下鐵礦石的價(jià)格已經(jīng)背離了真實(shí)的市場(chǎng)，背后是資金力量的炒作。

是的，你沒(méi)看錯(cuò)，該報(bào)道援引受訪人士觀點(diǎn)認(rèn)為鐵礦石“供應(yīng)緊張并不存在”。在一些專家眼里，巴西、澳洲礦山減產(chǎn)、減少發(fā)運(yùn)量，我國(guó)鐵礦石港口庫(kù)存連續(xù)數(shù)月下降至近年低位，生鐵產(chǎn)量連創(chuàng)新高拉動(dòng)鐵礦石需求……實(shí)際上，這些“并不存在”的供需面是鐵礦石價(jià)格上漲的基礎(chǔ)。早在2012年，鐵礦石普氏價(jià)格曾從9月份一路上漲至年底的144.50美元/噸，漲幅超過(guò)50%。那時(shí)候我們也是鐵礦石最大的進(jìn)口國(guó)，但并沒(méi)有期貨“背鍋”。

從水果到黑色，只要價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，“期貨炒作”論調(diào)就會(huì)甚囂塵上。套用該報(bào)道文字，“這個(gè)問(wèn)題像利劍一樣依然懸在期貨市場(chǎng)的頭上”。在這些論調(diào)的背后，如真正的專業(yè)人士所說(shuō)，期貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值方面對(duì)于鋼鐵企業(yè)起到了重要作用，期貨成為“鋼廠進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具”。企業(yè)應(yīng)該思考的是，如何理性透過(guò)基本面分析價(jià)格變化，如何利用期貨工具等手段在價(jià)格波動(dòng)中占據(jù)主動(dòng)，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

觀點(diǎn)5：從年初不到60美元/噸漲到現(xiàn)在超過(guò)110美元/噸，中國(guó)一年進(jìn)口鐵礦石超10億噸，這意味著一年要多付出近600億美元的原材料成本……阻力是多方面的。眼下，有一部分阻力或許在于，鐵礦石期貨在推進(jìn)國(guó)際化，又處于國(guó)際貿(mào)易敏感期，中國(guó)此時(shí)不好作出強(qiáng)硬的態(tài)度。

對(duì)此，記者深感在2019年，改革開(kāi)放40年后，我們應(yīng)該用開(kāi)放的眼光看世界，學(xué)會(huì)用基本面去思考和分析市場(chǎng)行情變化，不需要也不應(yīng)該用狹隘樸素的民族主義情感代替理性專業(yè)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律。更何況，當(dāng)前的鐵礦石價(jià)格高位是一點(diǎn)點(diǎn)積累的，不能代表全年價(jià)格。用一個(gè)時(shí)點(diǎn)價(jià)格來(lái)說(shuō)明全年“多付出近600億美元的原材料成本”，這無(wú)異于刻舟求劍。

相比于盲目歸因和指責(zé)，我們應(yīng)該看到：當(dāng)前鐵礦石供給偏緊，而鋼廠生產(chǎn)開(kāi)工加碼和大幅擴(kuò)產(chǎn)。公地理論告訴我們，如果每家企業(yè)都是站在自身角度考慮問(wèn)題，只追求各自的利益，最大程度地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)，最終所損害的實(shí)際上是自身的利益——單位產(chǎn)品的盈利水平急劇下滑。

記者了解到，唐山市政府近期將加大鋼鐵限產(chǎn)力度，部分燒結(jié)、高爐限產(chǎn)50%。記者認(rèn)為，這是鋼鐵行業(yè)充分尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律、在面對(duì)當(dāng)前不利局面下所做的理性分析和對(duì)策，通過(guò)改變供需關(guān)系來(lái)引導(dǎo)價(jià)格。

企業(yè)現(xiàn)身說(shuō)法：期貨為企業(yè)提供了價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)工具

某媒體稱，“今年鐵礦石價(jià)格的大幅上漲，主要即是國(guó)內(nèi)期貨的價(jià)格引領(lǐng)，這給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了嚴(yán)重的損害。”

眾所周知，鐵礦石價(jià)格上漲是由供需基本面推動(dòng)的，期貨市場(chǎng)保持穩(wěn)定運(yùn)行，期貨價(jià)格很好反映現(xiàn)貨供需變化，而不是助漲助推價(jià)格。期貨市場(chǎng)的功能是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，鋼廠在這輪價(jià)格上漲中，利用期貨工具實(shí)現(xiàn)了對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，嘗到了甜頭。

大有資源公司總經(jīng)理梁若東告訴記者，在鐵礦石價(jià)格大漲行情下，大商所的鐵礦石合約，起到了及時(shí)發(fā)現(xiàn)價(jià)格的作用。為了防止鐵礦石現(xiàn)貨的進(jìn)一步上漲給鋼廠利潤(rùn)帶來(lái)?yè)p失，很多企業(yè)利用大商所鐵礦石合約進(jìn)行提前鎖定成本。

蔡擁政指出，鐵礦石期貨是鋼廠進(jìn)行價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具，它的優(yōu)勢(shì)是市場(chǎng)信息反映充分，流動(dòng)性好，成交活躍。當(dāng)前市場(chǎng)期貨價(jià)格主要基于基本面運(yùn)行，期間波動(dòng)會(huì)受宏觀、匯率、突發(fā)事件等因素影響，目前鐵礦石期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)供需的代表度越來(lái)越高，已成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的重要參考。

值得注意的是，期貨行業(yè)需要大家的共同維護(hù)，而不是忽略某個(gè)品種漲跌的主要因素而著急“甩鍋”，期貨市場(chǎng)有發(fā)現(xiàn)價(jià)格和企業(yè)避險(xiǎn)的功能已得到行業(yè)人士的認(rèn)可，有些罔顧事實(shí)而亂扣帽子的現(xiàn)象應(yīng)避免。

市場(chǎng)人士指出，考慮到目前鐵礦石價(jià)格已至高位，在唐山市鋼鐵限產(chǎn)等因素影響下價(jià)格或面臨高位回調(diào)，產(chǎn)業(yè)企業(yè)和投資者應(yīng)做好靈活調(diào)整交易策略的準(zhǔn)備，更好地對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。再次提醒投資者，謹(jǐn)慎交易，勿盲目追漲。