今年以來，鐵礦石期現(xiàn)價格大漲逾50%，成為今年黑色品種中亮眼的“明星”。與此同時，鋼廠利潤水平隨著鐵礦石價格飆升而快速下降。

在記者采訪中，市場人士普遍認為，鋼鐵企業(yè)開足馬力創(chuàng)歷史新高的增產(chǎn)和礦石供應(yīng)下降是推動鐵礦石價格狂飆的“始作俑者”。

鐵礦石進口在下降

以5月份為例，全國粗鋼產(chǎn)量同比增長10%，達到8909萬噸，再次創(chuàng)單月產(chǎn)量歷史新高。增幅狂飆突進達到10%的粗鋼產(chǎn)量，需要增加大量鐵礦石原料供給。然而，5月份的數(shù)據(jù)顯示，中國鐵礦石進口在下降，同比下降11%。

仔細拆分澳洲與巴西進口礦數(shù)量可以發(fā)現(xiàn)，當月巴西鐵礦石發(fā)運量同比下降18.8%，其中淡水河谷發(fā)運量更是降幅近28%，海外礦山發(fā)運量持續(xù)未能恢復(fù)正常水平是導(dǎo)致5月份鐵礦石供給緊張的重要原因。正是這種供需缺口，導(dǎo)致5月礦價大幅上漲，普氏價格指數(shù)重回100美元時代，期間最高漲幅逾14美元，上漲至100美元/噸以上，創(chuàng)下5年新高。

即便進入6月份，這種供需緊平衡格局仍沒有緩解跡象。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，粗鋼產(chǎn)量已連續(xù)7周超過1070萬噸/周。而截至6月21日，主要港口鐵礦石庫存為11752萬噸，這是港口庫存連續(xù)第七周出現(xiàn)下降，如果與年內(nèi)4月5日的庫存高點近15000萬噸相比，在2個月的時間內(nèi)，港口庫存下降了3000多萬噸。

顯然，供需邏輯才是支撐鐵礦暴漲的核心所在。而鋼廠利潤水平的大幅下滑，主要原因是鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量的激增，導(dǎo)致了利潤水平的回歸。南鋼股份證券部投資室主任蔡擁政表示：“今年鐵礦石價格上漲主因是鋼廠需求大幅增長，而供給端卻因巴西礦難、澳洲颶風等突發(fā)變量因素大幅縮減，供需兩端一減一增，對鐵礦石價格構(gòu)成支撐和向上推動。”

期貨價格增速慢于現(xiàn)貨

在鐵礦石現(xiàn)貨價格飆升過程中，鐵礦石期貨價格反而是在防御性跟隨上漲。從4月1日至今的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，在期現(xiàn)價格變化中，現(xiàn)貨快于期貨并高于期貨。光大期貨研究所黑色研究總監(jiān)邱躍成認為，今年期貨價格一直比現(xiàn)貨價格低，而且上漲過程中期貨價格增速慢于現(xiàn)貨價格。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自4月1日到6月22日期間，大連鐵礦石期貨主力合約，即9月份要交割的1909合約結(jié)算價從716元/噸漲至6月22日的822.5元/噸，漲幅29%。而同期，普氏指數(shù)價格從87.9美元/噸漲至116.4美元/噸，漲幅32%。大連鐵礦石期貨價格漲幅低于境外的普氏指數(shù)。

顯然，國內(nèi)期貨市場作為一個價格生成平臺，由于多空雙方的博弈，雙方對于未來現(xiàn)貨價格的預(yù)期分歧，使得鐵礦石期貨價格低于現(xiàn)貨價格和普氏指數(shù)價格，體現(xiàn)出市場投資者對未來供應(yīng)加大的預(yù)期，相較于現(xiàn)貨市場而言，是一種防御性跟漲，體現(xiàn)了市場對于未來走勢的理性預(yù)期。