滬深300股指期貨合約的總持倉(cāng)（按單邊計(jì)算，下同）今年來(lái)增加了56%（截至2019年6月17日），而2018年末機(jī)構(gòu)投資者的持倉(cāng)占總持倉(cāng)的56%。

值得注意的是，從上周二（6月11日）開始，股指期貨的持倉(cāng)量連續(xù)多個(gè)交易日出現(xiàn)大手筆的增減，非常蹊蹺。這是《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)公開數(shù)據(jù)進(jìn)行深度挖掘之后的發(fā)現(xiàn)。

這說(shuō)明什么？馬上要變盤了？資金大舉流入，主力機(jī)構(gòu)要“搞事情”？

IF合約提前開啟換月模式？

上周二（6月11日），市場(chǎng)出現(xiàn)大漲，多頭氣勢(shì)如虹，盤后市場(chǎng)分析人士解釋為政策利好推動(dòng)。當(dāng)日，場(chǎng)外資金流入，滬深300股指期貨總持倉(cāng)增加8233手。此后3天，市場(chǎng)多空出現(xiàn)巨量換手，每天的持倉(cāng)增加或減少都在1萬(wàn)手以上。

不過(guò)，本周一（6月17日），市場(chǎng)預(yù)期的1萬(wàn)手以上的持倉(cāng)增減沒有出現(xiàn)，資金突然變得淡定了。滬深300股指期貨總持倉(cāng)僅增加了2016手。

上周二的一根中陽(yáng)線之后，股指期貨IF1907合約連續(xù)4個(gè)交易日收出帶量小陰線（截至6月17日收盤）。并且在3600點(diǎn)附近的前期平臺(tái)形成支撐。

值得注意的是，這4根小陰線并沒有吞掉上周二的中陽(yáng)線，一位不方便署名的資深分析人士表示，市場(chǎng)表現(xiàn)出了很強(qiáng)的支撐力。

股指期貨IF1907合約因?yàn)槭恰昂蛉沃髁霞s”，所以持倉(cāng)量最近5個(gè)交易日增長(zhǎng)很快。

合約到期月份的第三個(gè)周五，根據(jù)規(guī)則是股指期貨IF1906合約的最后交易日，也是期現(xiàn)交割日，多空雙方將用現(xiàn)金方式“結(jié)賬”。IF1906合約將在本周五（6月21日）交割。

6月11日，包括最后交易日在內(nèi)還有9個(gè)交易日，滬深300指數(shù)的持倉(cāng)就出現(xiàn)顯著變化，如果是換月操作，這個(gè)從時(shí)間上來(lái)說(shuō)“早了點(diǎn)”。因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性很好，股指期貨換月一般五六個(gè)交易日就可以完成。目前的主力合約是IF1906合約，曾經(jīng)只花了大約4天就高效率地完成了換月操作。

市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，既然提前換月操作，那么或許是另外一種可能，市場(chǎng)多空在這里大幅換手。各方參與資金基于自己對(duì)市場(chǎng)的判斷，或許已經(jīng)改變了對(duì)市場(chǎng)未來(lái)的預(yù)期，正在這里大幅度調(diào)整倉(cāng)位，這就表現(xiàn)為市場(chǎng)持倉(cāng)量的“大幅增加，大幅減小，又大幅增加”如此循環(huán)往復(fù)。

機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)占比達(dá)56%

今年1月2日開盤收陰之后，這半年來(lái)，滬深300股指期貨大體上呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)格局，增量資金持續(xù)流入?？偝謧}(cāng)量已經(jīng)從1月2日的77404手，增加到6月17日的120750手，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，持倉(cāng)的增幅約為56%。

股指期貨“松綁”后，在增量資金的介入下，期指成交也日漸活躍。

最近4個(gè)交易日，文華財(cái)經(jīng)“IF加權(quán)”顯示的合約總成交量都維持在10萬(wàn)手這個(gè)數(shù)量級(jí)。最近半年的活躍度與去年同期相比可以說(shuō)是天壤之別，股指期貨正在重新走向活躍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從公開報(bào)道中摘錄了以下信息：截至2018年末，機(jī)構(gòu)投資者開戶數(shù)已經(jīng)從2010年末的68戶增加到2018年末的4萬(wàn)戶。機(jī)構(gòu)投資者的持倉(cāng)占比：中證500股指期貨是72%，滬深300是56%，上證50是51%。

這些數(shù)據(jù)是中國(guó)金融期貨交易所副總經(jīng)理李海超在“第一屆復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)院·中國(guó)金融期貨交易所聯(lián)合研討會(huì)”上披露的。

2019年以來(lái)，滬深300股指期貨持續(xù)活躍，IF總持倉(cāng)半年增長(zhǎng)了56%，機(jī)構(gòu)投資者成為金融期貨市場(chǎng)重要力量。

均線方面，滬深300指數(shù)IF加權(quán)的日K線圖上，30日均線附近短期均線粘合，5日、10日、20日、30日均線處在金叉狀態(tài)。

上述分析人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這往往被理解為時(shí)間窗口，也就是通常所說(shuō)的變盤點(diǎn)即將來(lái)臨。目前的市場(chǎng)態(tài)勢(shì)好比一個(gè)皮球落地，彈了幾下，振蕩幅度開始收斂，最終要選一個(gè)方向突破。

其進(jìn)一步表示，市場(chǎng)對(duì)股指期貨存在很多誤解，市場(chǎng)大幅波動(dòng)后，股指期貨往往是“背鍋俠”。其實(shí)股指期貨就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，和上證50ETF期權(quán)一樣，都是專業(yè)的投資者對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的地方。

“搞事情”的說(shuō)法是不專業(yè)的。機(jī)構(gòu)投資者風(fēng)控嚴(yán)格，持倉(cāng)一般必須對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)敞口必須關(guān)閉。