險資投資權益類資產(chǎn)比例可達總資產(chǎn)的30%，但基本上就在10%左右。截止3月末，險資投資股票和證券投資基金的總額為2.11萬億元，僅占總資產(chǎn)的11.04%，距30%的上限甚遠，更別說40%的上限設置了。因此，將險資投資權益類資產(chǎn)比例上限提升到40%的意義不大。

近期有消息稱，“銀保監(jiān)會正積極研究修訂保險資金投資權益類資產(chǎn)比例上限，擬在當前30%基礎上予以進一步提升?！倍鶕?jù)多位險企人士表示，險資權益投資上限或將提高到40%。

險資權益投資上限提高到40%，這個分析應該說是有根據(jù)的。根據(jù)2015年7月8日中國保監(jiān)會發(fā)出的《關于提高保險資金投資藍籌股票監(jiān)管比例有關事項的通知》(保監(jiān)發(fā)〔2015〕64號)精神，符合相關條件的保險公司，經(jīng)報保監(jiān)會備案，投資單一藍籌股票的余額占上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例上限由5%調整為10%；投資權益類資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例達到30%的，可進一步增持藍籌股票，增持后權益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40%。正是基于原保監(jiān)會曾作出過這樣的規(guī)定，因此，在銀保監(jiān)會擬提高保險資金投資權益類資產(chǎn)比例上限的情況下，險資權益投資上限提高到40%是很有可能的。

那么，如果該消息成真，將會給A股市場帶來多大的利好呢？有市場人士就此作出分析，截至一季度末，保險業(yè)的資金運用余額17.0554萬億元?；诖?，如果權益投資比例提升至40%，按照此前實際的二級市場權益投資比例，可能給A股市場帶來近萬億元的增量資金。是否果真如此呢？個人以為還需冷靜對待這一消息。雖然該消息對A股市場會構成一定利好作用，但對A股市場的利好作用其實較為有限。

雖然不排除個別險企在投資上較為激進，其投資權益類資產(chǎn)比例已經(jīng)逼近30%的上限，但就整個險企來說，在投資權益類資產(chǎn)的問題上還是非常穩(wěn)健的，甚至是保守的。雖然根據(jù)規(guī)定，險資投資權益類資產(chǎn)的比例可達總資產(chǎn)的30%，但實際投資比例基本上就在10%左右。如根據(jù)銀保監(jiān)會公布的《2019年1-3月保險業(yè)經(jīng)營情況表》，截止3月末，險資投資股票和證券投資基金的總額為2.11萬億元，僅占險企總資產(chǎn)19.11萬億元的11.04%，距離30%的上限相距甚遠。這就更別說是40%的上限設置了。因此，對于整個險資來說，將險資投資權益類資產(chǎn)比例的上限由當前的30%提升到40%的意義不大。

不僅如此，部分險資對擴大權益類資產(chǎn)的投資有需求，并不是要加大A股二級市場的投入，而是要加大對一級市場的投入。比如，最近幾年，一些銀行大量發(fā)行優(yōu)先股，由于優(yōu)先股具有穩(wěn)定的股息收入，而且有的優(yōu)先股還可以轉為普通股，這又可以給投資者帶來一筆財富，因此優(yōu)先股的發(fā)行受到機構投資者的歡迎，許多險資也積極參與其中。而優(yōu)先股一旦轉為普通股，這對A股二級市場來說實際上構成一種利空作用。

不僅如此，有的險企對擴大權益類資產(chǎn)的投資有需求，那也是為了加大對港股投資的緣故。險資投資以藍籌股為主要投資對象，但一個顯而易見的事實是，港股遠比A股便宜，這一點最明顯表現(xiàn)在AH股之間的價差上。如截止5月21日，恒生AH股溢價指數(shù)為124.75點，也即同時在A股、H股上市的內(nèi)地公司，A股的整體平均價格比H股高出24.75%。這就意味著H股比A股更具投資價值。如此一來，一些藍籌股的H股股票就成了保險公司買入的對象。比如，中國平安去年以來10次買進工行H股，持有工行H股的比例已達到11%以上。

除此之外，隨著科創(chuàng)板的開設，險資作為主要的機構投資者也將參與科創(chuàng)板的投資，因此這也會擴大險資對權益類資產(chǎn)的投資需求。但這對當下的A股市場來說卻不構成利好作用。