3月中旬在干旱的炒作之下，菜籽油(資訊,行情)期貨出現(xiàn)了兩天的“大紅”行情，期價(jià)逼近8200元/噸一線，之后隨即又恢復(fù)了平靜。從K線圖上來(lái)看，目前菜籽油橫盤(pán)整理數(shù)日，在8200附近。筆者認(rèn)為這與豆棕兩兄弟不跟盤(pán)上漲的因素之外，也反應(yīng)了當(dāng)前菜籽油的市場(chǎng)情況。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，筆者認(rèn)為在成本支撐之下菜籽油易漲難跌，而當(dāng)前橫盤(pán)整理或是蓄勢(shì)等待行情啟動(dòng)，但若出現(xiàn)利空期價(jià)重心下移將會(huì)帶來(lái)買(mǎi)入套期保值的機(jī)會(huì)。

　　強(qiáng)勢(shì)粕價(jià)抑制油價(jià)上漲

　　隨著天氣轉(zhuǎn)暖，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)已逐步啟動(dòng)了新一年的水產(chǎn)養(yǎng)殖。而在國(guó)內(nèi)菜粕需求旺季到來(lái)之際，國(guó)內(nèi)多數(shù)地區(qū)無(wú)充裕的菜粕供飼料企業(yè)采購(gòu)。一方面，國(guó)產(chǎn)菜粕庫(kù)存較低。2009年國(guó)內(nèi)實(shí)行了油菜籽收儲(chǔ)政策，代收儲(chǔ)企業(yè)在將菜籽加工完畢之后，即將菜籽油轉(zhuǎn)交給國(guó)儲(chǔ)系統(tǒng)，油廠自行處理菜粕。另一方面，檢驗(yàn)檢疫制度限制了油菜籽進(jìn)口。自去年施行油菜籽進(jìn)口檢驗(yàn)檢疫制度后，油菜籽進(jìn)口管理效果已得到了顯現(xiàn)。從海關(guān)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，近三個(gè)月油菜籽進(jìn)口量大幅下滑。從市場(chǎng)了解的情況來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕庫(kù)存較低。面對(duì)日益緊俏的菜粕市場(chǎng)，在3月初期油廠寄希望于進(jìn)口油菜籽。然而3月中旬一批進(jìn)口油菜籽在檢驗(yàn)檢疫制度實(shí)施后首次試水江蘇未能通過(guò)，表明了國(guó)家對(duì)進(jìn)口油菜籽的堅(jiān)定立場(chǎng)。據(jù)市場(chǎng)人士分析，未來(lái)6個(gè)月國(guó)內(nèi)將停止進(jìn)口油菜籽，2010年國(guó)內(nèi)油菜籽進(jìn)口將減少四成。隨著水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動(dòng)，目前國(guó)內(nèi)菜粕已全面進(jìn)入供應(yīng)緊張的狀態(tài)。節(jié)后現(xiàn)貨市場(chǎng)菜粕價(jià)格一路走高，目前產(chǎn)區(qū)價(jià)格已至2400元/噸，預(yù)計(jì)后期價(jià)格還有上抬的空間。油粕價(jià)格向來(lái)都是呈“蹺蹺板”的關(guān)系，當(dāng)菜粕價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候菜籽油價(jià)格就會(huì)受到抑制。

　　成本抬升菜籽油易漲難跌

　　首先，陳菜籽油成本高企。按照2009年1.85元/斤收儲(chǔ)價(jià)格和0.1元/斤的補(bǔ)貼，油廠加工菜籽油的成本在8000元/噸，成為菜籽油的底部支撐。而未獲得國(guó)家補(bǔ)貼的中儲(chǔ)系統(tǒng)的菜籽油加工成本高過(guò)8500元/噸。按照國(guó)家順價(jià)銷售原則，目前市場(chǎng)價(jià)格國(guó)家放儲(chǔ)的概率不大，起碼在8500元/噸下方不會(huì)不規(guī)模的進(jìn)行。其次，進(jìn)口方面。從現(xiàn)貨市場(chǎng)了解，目前進(jìn)口菜籽油運(yùn)至湖北宜昌地區(qū)的成本價(jià)在7900元/噸左右。在現(xiàn)貨市場(chǎng)成交不旺的情況下，國(guó)內(nèi)大型油脂企業(yè)在8200元/噸上方進(jìn)行套期保值鎖定利潤(rùn)。再次，收儲(chǔ)價(jià)格預(yù)期增加。從今年農(nóng)業(yè)政策動(dòng)向來(lái)看，國(guó)家相關(guān)部門(mén)已宣布對(duì)稻谷和小麥(資訊,行情)主產(chǎn)區(qū)實(shí)行最低收購(gòu)價(jià)，并大幅提高了最低收購(gòu)價(jià)格。如果從農(nóng)民種植收益來(lái)看，最低收購(gòu)價(jià)不均衡很可能會(huì)改變農(nóng)民種植意向。因此，在小麥、稻谷的最低收購(gòu)價(jià)提高的情況下，國(guó)家也有可能調(diào)高油菜籽的最低收儲(chǔ)價(jià)格。從種植成本提高的角度考慮，筆者也傾向于今年收儲(chǔ)價(jià)格會(huì)有所提高。據(jù)我們?cè)诤敝鳟a(chǎn)區(qū)的調(diào)研了解，市場(chǎng)預(yù)期今年的托市收購(gòu)價(jià)在1.95-2.00元/斤。若最低收購(gòu)價(jià)進(jìn)一步提高，這在一定程度上抬升新季菜籽油的成本，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)后期菜籽油的信心。

　　從近期盤(pán)面走勢(shì)來(lái)看，包括菜籽油在內(nèi)的油脂市場(chǎng)橫盤(pán)整理缺乏明確的方向指引。美豆種植意向報(bào)告公布日益臨近，目前機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)增減分歧較大，而國(guó)內(nèi)關(guān)于干旱是否引發(fā)油菜籽產(chǎn)量減少的爭(zhēng)論也是目前市場(chǎng)謹(jǐn)慎的主要原因。若周三晚間公布的面積報(bào)告如市場(chǎng)預(yù)期大幅增加，那么將會(huì)給油脂市場(chǎng)帶來(lái)利空，包括菜籽油在內(nèi)的油脂期價(jià)中心將會(huì)下移，這也將會(huì)給菜籽油市場(chǎng)帶來(lái)套期保值的機(jī)會(huì)。