近期，橡膠市場(chǎng)對(duì)天氣的關(guān)注度從國內(nèi)西南地區(qū)延伸到泰國等整個(gè)東南亞地區(qū)，由于持續(xù)的干旱引發(fā)市場(chǎng)對(duì)減持的擔(dān)憂加劇，因而上周國內(nèi)外天膠期貨市場(chǎng)走出了強(qiáng)勁的上升走勢(shì)，不過我們?nèi)孕枥潇o地分析旱情可能帶來的影響，而且國內(nèi)還有政策不確定因素，加上季節(jié)性特征，當(dāng)然還有全球汽車業(yè)回升緩慢的因素，筆者認(rèn)為短期天膠還不具備大漲的條件。

旱情影響眾說紛紜，減產(chǎn)程度不明朗

自去年9月開始，西南地區(qū)降雨量就明顯偏少，而進(jìn)入春季仍無明顯改善，這使得春耕時(shí)節(jié)旱情持續(xù)升級(jí)。云南做為國內(nèi)第二大橡膠產(chǎn)區(qū)，受到旱情影響也是不可避免的，在3月初新年開割試刀時(shí)膠液僅為往年的1/3。而近期旱情擴(kuò)展到泰國地區(qū)，據(jù)統(tǒng)計(jì)泰國76個(gè)府中有36個(gè)府遭遇嚴(yán)重旱情，預(yù)計(jì)會(huì)給近2萬公頃農(nóng)田造成損失，由于泰國是全球最大的產(chǎn)膠國，因此市場(chǎng)擔(dān)憂心態(tài)明顯加劇。

我們具體分析一下旱情的影響情況，云南2009年天膠產(chǎn)量約為30萬噸，如果減產(chǎn)20%—30％，即為6萬—9萬噸。根據(jù)ANRPC預(yù)估的數(shù)據(jù)，今年中國天膠種植面積將增加2.5萬公頃至100.5萬公頃，總產(chǎn)量也將由去年的64.5萬噸增加至68萬噸，而且國儲(chǔ)去年低位收儲(chǔ)的10多萬噸天膠隨時(shí)都可能補(bǔ)充到市場(chǎng)，因此國內(nèi)總體供需不會(huì)緊張。另外，雖然泰國受旱面積占到全國的一半，但干旱主要集中在北部和東北部，而泰國橡膠主產(chǎn)區(qū)分布在南部，因此受影響或偏小，且ANRPC近期公布的成員國2010年產(chǎn)量仍同比增加6％至950萬噸。

另外，國內(nèi)西南地區(qū)近期天氣也略有改善，近日云南橡膠主產(chǎn)地西雙版納部分地區(qū)降雨達(dá)10—20毫米。根據(jù)氣象顯示，未來10天降雨仍將明顯增多，有利于西南地區(qū)的旱情緩和，且4月中旬后該地區(qū)將逐漸步入雨季，因此預(yù)期最嚴(yán)重的干旱基本過去，最終對(duì)橡膠產(chǎn)量影響或小于預(yù)期。

如果再回顧近幾年天氣炒作帶來的商品市場(chǎng)行情，毫無例外幾乎都是曇花一現(xiàn)的格局。2008年年初國內(nèi)雪災(zāi)引發(fā)的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)行情是如此；2008年6月美國百年洪災(zāi)催生的玉米行情僅持續(xù)了半個(gè)月；2009年年初的華北干旱推動(dòng)的小麥行情仍是短線行為。因此我們預(yù)計(jì)今年的干旱天氣仍難以主導(dǎo)天膠中長期走勢(shì)。

政策面壓力仍沒有完全釋放

雖然近期市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期有所下降，但政策收縮流動(dòng)性的步伐仍沒有停止，央行在1月12日和2月12日連續(xù)調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，且3月份前三周回籠資金3500億元，超過了一次上調(diào)存款準(zhǔn)備金的力度，顯示管理層對(duì)通脹的擔(dān)憂有增無減。另外，2月CPI增長達(dá)到2.7％，接近紅線3％，因此加息政策也可能一觸即發(fā)，這對(duì)市場(chǎng)的壓力始終無法完全釋放。

另外，4月中旬將是國內(nèi)重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)的時(shí)間，這將直接影響到政策的出臺(tái)；而且4月16日將是美國對(duì)中國匯率問題出報(bào)告的時(shí)間，如果美國將中國定為匯率操縱國，則人民幣升值預(yù)期或再次增加，這對(duì)以進(jìn)口為主的國內(nèi)天膠價(jià)格不利。

全球汽車業(yè)回升或放緩

金融危機(jī)以來全球汽車業(yè)受到明顯打擊，而唯獨(dú)中國市場(chǎng)成為明星市場(chǎng)，一躍成為全球最大的產(chǎn)銷國，但今年2月份產(chǎn)銷環(huán)比下降超過25％，雖然國家產(chǎn)業(yè)政策仍對(duì)汽車業(yè)具有較強(qiáng)支撐，且后期還有新能源汽車補(bǔ)貼政策將出臺(tái)，但目前國內(nèi)汽車表觀庫存達(dá)到19萬輛，壓力開始有所呈現(xiàn)，預(yù)計(jì)后期增長將有所放緩。而從國內(nèi)輪胎行業(yè)看，形勢(shì)更加嚴(yán)峻，由于美國特保案的影響，國內(nèi)輪胎月度產(chǎn)量自去年9月的6000萬條逐漸下滑至今年2月的4500萬條，預(yù)計(jì)短期國內(nèi)輪胎業(yè)仍將受困。

而國際汽車業(yè)恢復(fù)速度更是緩慢，就美國市場(chǎng)而言，一年多以來，唯有去年8月在政府“以舊換新”的政策刺激下月度銷售超過100萬輛，而近幾個(gè)月一直維持在70萬輛的低位水平，而希臘問題更是引發(fā)市場(chǎng)對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)二次探底的擔(dān)憂，因此，預(yù)計(jì)國際汽車業(yè)的復(fù)蘇道路仍較為漫長。

綜合分析，盡管近期天氣因素提振天膠市場(chǎng)維持強(qiáng)勢(shì)，國內(nèi)天膠庫存持續(xù)下滑也形成助推，但國內(nèi)政策面的不明確仍然是滬膠最大的壓制因素，同時(shí)全球汽車業(yè)回升緩慢也將削弱天膠的消費(fèi)，加上干旱天氣也將難以改變總產(chǎn)量增加的局面，因此供需面改善不會(huì)太明顯，故天膠暫時(shí)還不具備大漲的條件。而從技術(shù)面看，近期資金頻繁快速進(jìn)出滬膠市場(chǎng)，這使得期貨價(jià)格走勢(shì)不穩(wěn)，從1月以來的技術(shù)形態(tài)則呈現(xiàn)出大三角形的格局，近期逐漸趨于頂端，或?qū)⒚媾R方向選擇，時(shí)間窗口筆者認(rèn)為或在4月中旬，因此，在此之前市場(chǎng)仍以區(qū)間振蕩為主，下方23500—24000具有較強(qiáng)支撐，上方25500—26000壓力仍然明顯。