近日，農(nóng)產(chǎn)品期貨波動(dòng)較大，不同品種期貨行情分化明顯，呈現(xiàn)“冰火兩重天”態(tài)勢(shì)。

“火”的是，蘋果期貨、豆一期貨也節(jié)節(jié)攀高；新品種的紅棗期貨一馬當(dāng)先，從5月13日開盤漲停后，至5月17日仍延續(xù)上升走勢(shì)。而“冰”的是，棉花、棉紗紡織類期貨慘遭“寒流”，市場(chǎng)看空情緒明顯。

業(yè)內(nèi)人士告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，受天氣等風(fēng)險(xiǎn)性事件影響，農(nóng)產(chǎn)品期貨行情波動(dòng)較大，市場(chǎng)情緒表現(xiàn)分化。投資者應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)防短期“過(guò)山車”行情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。

食品類期價(jià)“艷陽(yáng)高漲”

截至5月17日，紅棗主力合約1910收9755元/噸，漲幅0.05%，成交量83萬(wàn)手。事實(shí)上，自4月30日上市交易以來(lái)，紅棗期貨合約經(jīng)短暫的價(jià)格下調(diào)之后，近期出現(xiàn)暴力上漲。

究其背后的原因，弘業(yè)研究院相關(guān)分析師對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“紅棗期貨價(jià)格上升主要原因在于結(jié)構(gòu)性供給不足問(wèn)題較為突出?！彼^結(jié)構(gòu)性供給不足是指優(yōu)質(zhì)、滿足交割條件的紅棗量相對(duì)不足，使得投資者對(duì)于期貨市場(chǎng)交割品的供給存疑，在此方面做起文章。另外，近期南疆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了較嚴(yán)重的惡劣天氣，從而引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)紅棗產(chǎn)量的擔(dān)憂，這對(duì)紅棗期貨價(jià)格起到了部分支撐作用。

除了紅棗期貨，蘋果期貨也表現(xiàn)不俗。就5月15日而言，蘋果期貨主力合約1910 9471元/噸，盤中創(chuàng)新高。截止5月17日收盤，蘋果期貨主力合約1910報(bào)收9395元/噸。

就“吃不起”的蘋果而言，瑞達(dá)期貨王翠冰表示，由于新果上市還有一段時(shí)間，供需偏緊對(duì)存貨商挺價(jià)信心十足。在減產(chǎn)的背景下，產(chǎn)區(qū)蘋果冷庫(kù)儲(chǔ)備庫(kù)存偏低，目前市場(chǎng)上蘋果供應(yīng)小于需求，這對(duì)后市蘋果價(jià)格形成一定的支撐。

豆類期貨價(jià)格上漲則主要受到市場(chǎng)擔(dān)憂情緒的提振。5月9日開盤，國(guó)內(nèi)大宗商品中的豆類期貨走勢(shì)波動(dòng)較大。豆粕(2726, -6.00, -0.22%)主力合約1909收盤報(bào) 2690元/噸，盤中一度至2706元/噸，創(chuàng)階段性新高，日內(nèi)漲幅3.26%，成交量421萬(wàn)手。而5月17日，豆粕主力合約1909盤中沖擊2751元/噸，創(chuàng)下半年內(nèi)新高。

瑞達(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)組認(rèn)為，美豆下跌使得套盤利潤(rùn)較高，對(duì)期價(jià)構(gòu)成壓力，而且供應(yīng)源已從美國(guó)轉(zhuǎn)向南美，南美豐產(chǎn)前景正在兌現(xiàn)，2019年二季度大豆(3551, 12.00, 0.34%)整體到港量水平預(yù)期抬高。另外，豬瘟制約飼料需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存緩慢上升，使得上漲幅度受到一定限制。

紡織類期價(jià)“過(guò)山車”

不同于紅棗、蘋果、豆類的強(qiáng)勢(shì)行情，近日紡織類期貨遭遇重挫。繼5月13日雙雙跌停之后，5月14日，棉花期貨再度跌停，主力合約1909收?qǐng)?bào)13820元/噸，跌7.03%；棉紗期貨主力合約2001盤中亦觸及跌停，但隨后打開跌停板，收?qǐng)?bào)22165元/噸，跌6.91%。

除了宏觀因素外，趙廣鈺分析棉花期價(jià)大跌還受其他兩方面因素影響：一方面，最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告上調(diào)了美國(guó)和印度棉花產(chǎn)量，導(dǎo)致外棉價(jià)格下跌，也拖累國(guó)內(nèi)棉花期價(jià)走勢(shì)。另一方面，在短期悲觀情緒驅(qū)動(dòng)下，棉花期貨各合約價(jià)格擊穿長(zhǎng)周期技術(shù)支撐，而在支撐之上建立的多單恐慌性離場(chǎng)也放大了價(jià)格跌幅。

寶城期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師畢慧也稱：“市場(chǎng)預(yù)期變化和資金進(jìn)出場(chǎng)速度明顯加快，令農(nóng)產(chǎn)品期貨波動(dòng)幅度擴(kuò)大。”近期部分農(nóng)產(chǎn)品期貨漲停、跌停表現(xiàn)主要是受突發(fā)性事件影響，在突發(fā)性事件引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)向之后，得到市場(chǎng)自我強(qiáng)化并獲得更多資金認(rèn)同。

有分析人士指出，美國(guó)公布種植進(jìn)度報(bào)告小幅推動(dòng)外盤棉花反彈，但受制于宏觀因素的影響，反彈力度有限。國(guó)內(nèi)受紡織行業(yè)轉(zhuǎn)淡及宏觀因素沖擊，原材料采購(gòu)熱度顯著降溫。盤面恐慌情緒未減，雖小幅回暖，但持倉(cāng)仍以出清為主。

“不建議追漲殺跌本周波動(dòng)較大的棉花期貨?！壁w廣鈺則指出，棉花當(dāng)前受到市場(chǎng)情緒影響大幅下跌，但長(zhǎng)期來(lái)看，下游棉紡企業(yè)產(chǎn)品訂單總量不一定如市場(chǎng)預(yù)期的那么悲觀。另外，隨著國(guó)儲(chǔ)棉輪出殆盡，不排除有借低價(jià)輪入的可能性。短期來(lái)看，棉花價(jià)格有可能因市場(chǎng)情緒超跌而出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。

山回路轉(zhuǎn)，5月15日棉花、棉紗期價(jià)出現(xiàn)反彈。5月17日周五收盤時(shí)，棉花期貨主力合約1909小幅下跌，報(bào)收14085元/噸，成交量56萬(wàn)手，持倉(cāng)50.8萬(wàn)手。

謹(jǐn)防波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

“短期受風(fēng)險(xiǎn)事件影響，多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種已達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期頂部，一旦風(fēng)險(xiǎn)情緒回落，價(jià)格變化也將隨之回歸自身基本面?！碑吇郾硎?。

5月14日下午，鄭州商品交易所發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函稱，近期棉花、棉紗、紅棗等品種期貨價(jià)格波動(dòng)較大，市場(chǎng)不確定性因素較多，請(qǐng)各會(huì)員單位切實(shí)加強(qiáng)投資者教育和風(fēng)險(xiǎn)防范工作，提醒投資者謹(jǐn)慎運(yùn)作，理性投資。

從品種屬性方面來(lái)看，南華期貨研究所高級(jí)分析師趙廣鈺表示，農(nóng)產(chǎn)品中除油脂油料、玉米淀粉等同一產(chǎn)業(yè)鏈的高相關(guān)性品種外，各品種的供需基本面相對(duì)獨(dú)立，而農(nóng)產(chǎn)品整體受到宏觀層面等系統(tǒng)性因素影響又較小，因此各品種間的聯(lián)動(dòng)性較低，容易出現(xiàn)分化走勢(shì)。

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品總監(jiān)邊舒揚(yáng)對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“農(nóng)產(chǎn)品的最大特點(diǎn)就是看天吃飯，天氣對(duì)產(chǎn)量的影響總體是不可控的，因此在一些關(guān)鍵的時(shí)間點(diǎn)就會(huì)出現(xiàn)天氣炒作，直到最終定產(chǎn)，消費(fèi)端在一些特殊情況下才會(huì)左右市場(chǎng)，一般情況下都是產(chǎn)量決定價(jià)格?！?/p>

從目前來(lái)看，與工業(yè)品相比，農(nóng)產(chǎn)品期貨相關(guān)品種比較特殊地方主要有三點(diǎn)：

第一，農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)品種多數(shù)關(guān)系到民生問(wèn)題，國(guó)家的政策導(dǎo)向?qū)τ诋a(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到長(zhǎng)期而關(guān)鍵的作用。往往政策面的變化決定了農(nóng)產(chǎn)品品種的長(zhǎng)期走勢(shì)。

第二，品種產(chǎn)業(yè)鏈普遍較短，供需基本面研究將占據(jù)更加重要的地位，供給的變化決定了農(nóng)產(chǎn)品品種的中期走勢(shì)。

第三，農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)品種多數(shù)涉及到種植到收獲的過(guò)程，極端惡劣的天氣將在短期內(nèi)極大程度的影響到相關(guān)品種的產(chǎn)量，在短期內(nèi)扭曲供需矛盾，驅(qū)動(dòng)價(jià)格的上漲或下跌。因此，天氣的變化決定了農(nóng)產(chǎn)品品種的短期走勢(shì)。

綜合來(lái)看，相較于工業(yè)品，農(nóng)產(chǎn)品期貨更加注重國(guó)家層面的政策導(dǎo)向，品種的基本供需情況以及短期主產(chǎn)區(qū)天氣的變化情況，從而從長(zhǎng)期、中期和短期三個(gè)層面綜合判斷品種價(jià)格走勢(shì)。

有分析人士認(rèn)為，正常情況下，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的需求是很穩(wěn)定的，對(duì)價(jià)格走勢(shì)的研判重點(diǎn)應(yīng)該放在供給端。但在宏觀面和資金面轉(zhuǎn)好的情況下，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)的需求是有望超預(yù)期的，供給端稍不如預(yù)期，價(jià)格就易漲難跌；若供給端因?yàn)榈褪找婊蛱鞛?zāi)因素大幅減少，那么該品種價(jià)格就有望率先開啟牛市。