上市券商業(yè)績是否真的在坐“過山車”？

兩組數(shù)據(jù)可以清晰看出答案。第一組是同比數(shù)據(jù)：可比對的上市券商4月份凈利潤同比增長43%，營業(yè)收入同比增長39%。1月份至4月份累計(jì)凈利潤同比增長68%，營業(yè)收入累計(jì)增長53.31%。在經(jīng)過了去年的“寒冬”后，今年券商業(yè)績明顯回升。這主要原因是今年以來A股成交同比放量，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入大幅增長。二是受益于主要股指表現(xiàn)向好，券商權(quán)益投資收益同比大幅改善。

第二組是環(huán)比數(shù)據(jù)：4月份上市券商凈利潤環(huán)比3月份下滑55.8%，營業(yè)收入環(huán)比3月份下滑41.86%。近兩日，4月份券商業(yè)績呈“滑鐵盧”式下滑引起市場廣泛關(guān)注。這主要是由于4月份日均股基成交額環(huán)比下滑、股債表現(xiàn)弱于3月份導(dǎo)致。但值得注意的是，據(jù)廣發(fā)證券非銀分析師馬鯤鵬分析，4月份券商業(yè)績要考慮季末月結(jié)息等因素，所以4月份券商業(yè)績環(huán)比意義并不大。

整體來看，今年前4個月，35家上市券商共計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入827億元、實(shí)現(xiàn)凈利潤366億元。其中業(yè)績具有可比性的30家券商全部實(shí)現(xiàn)營收凈利潤同比增長。

太平洋、東北證券和興業(yè)證券在今年前4個月凈利潤分別同比驟增863%、420%和405%，位于上市券商凈利潤增幅榜的前列。

今年前4個月凈利潤環(huán)比增長超100%的還有東方證券、東吳證券、長江證券、方正證券、國元證券、華安證券、國海證券、西部證券、光大證券和國信證券。其中，東北證券的凈利潤已連續(xù)4個月環(huán)比驟增超100%，長江證券、東吳證券、西部證券、興業(yè)證券、國元證券、東方證券、光大證券和中原證券也已連續(xù)3個月環(huán)比驟增超100%。

從盈利能力排名來看，今年前4個月，30家上市券商凈利潤均為正值，未出現(xiàn)虧損情況。其中，中信證券凈賺34.67億元，依舊穩(wěn)居榜首。國泰君安緊隨其后，與中信證券保持強(qiáng)強(qiáng)對抗，最終以32.35億元惜敗，位列第二。第三名和第四名分別為海通證券和華泰證券，今年前4個月分別實(shí)現(xiàn)凈利潤29.85億元和27.71億元。此外，排名前十的還有廣發(fā)證券、招商證券、國信證券、申萬宏源、中信建投證券和中國銀河證券，今年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤均超過10億元，分別為21.61億元、20.03億元、19.49億元、18.96億元、17.94億元和17.33億元。

值得注意的是，位列前十的上市券商今年前4個月共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤239.95億元，占35家上市券商今年前4個月凈利潤總額的65.62%，“馬太效應(yīng)”再次升級。

對于未來上市券商的投資機(jī)會，華泰證券非銀分析師沈娟在公布的2019年中期報(bào)告中表示：“回顧行業(yè)自2018年以來的表現(xiàn)，證券板塊從底部磨礪走出大幅上漲行情，券商業(yè)績否極泰來向上改善。當(dāng)前，證券行業(yè)經(jīng)營環(huán)境最壞時期已過。市場改善助力行業(yè)走出低谷，境內(nèi)外增量資金入場引導(dǎo)資本市場成熟深化。未來，證券行業(yè)新一輪戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開啟，長周期看高階轉(zhuǎn)型將驅(qū)動ROE上行、估值模式從β走向α。優(yōu)質(zhì)券商掌握轉(zhuǎn)型先機(jī)，有望贏得α溢價，并引導(dǎo)中小券商估值溢價走向收斂。