2月初以來，國際原油期價(jià)一直保持堅(jiān)挺，其中3月份國際原油期價(jià)基本保持在80美元/桶上方運(yùn)行，這給國內(nèi)外油脂期價(jià)帶來較強(qiáng)支撐。盡管2—3月份，CBOT大豆(資訊,行情)和豆粕(資訊,行情)期價(jià)均處于弱勢調(diào)整階段，且南美大豆豐產(chǎn)的壓力給整體豆類市場帶來一定的利空，但CBOT豆油(資訊,行情)期價(jià)卻保持堅(jiān)挺格局，可以說這與國際原油期價(jià)走高有著密切的關(guān)系。后期我們?nèi)孕桕P(guān)注國際原油期價(jià)走勢對油脂市場的影響，只要國際原油期價(jià)站穩(wěn)75—80美元/桶，油脂價(jià)格受到的支撐作用就會較為明顯。與此同時(shí)，國內(nèi)部分地區(qū)近期出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的干旱天氣，尤其是市場對西南地區(qū)干旱天氣的炒作極有可能再次成為引燃農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格上漲的導(dǎo)火索，油脂期價(jià)最終也將受其刺激而走強(qiáng)。

一、西南地區(qū)的干旱天氣為菜籽油(資訊,行情)市場提供了炒作題材

去年下半年至今，我國云南、貴州和四川等局部地區(qū)出現(xiàn)罕見了旱災(zāi)，未來西南地區(qū)局部旱情仍有持續(xù)加重的可能。市場預(yù)計(jì)，今年西南地區(qū)油菜籽的減產(chǎn)總量將超過60萬噸，這對國內(nèi)菜油市場形成了利多刺激，鄭州菜油期貨1009合約期價(jià)在整個(gè)3月份均站穩(wěn)在8000元/噸上方，這顯示旱災(zāi)對油脂市場已形成了較強(qiáng)的支撐。

二、市場炒作馬來西亞棕櫚油(資訊,行情)產(chǎn)量和庫存減少

據(jù)馬來西亞棕櫚油署公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量下降至115.7萬噸，出口下降至129萬噸，庫存降低至178.5萬噸，均較近前幾個(gè)月有明顯下降。不過需要提示的是，1—2月份是馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量、庫存的季節(jié)性低谷階段，3—4月份之后將會逐漸出現(xiàn)回升，因此，短期內(nèi)市場對馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存的炒作可能仍將持續(xù)。

三、美國生物柴油產(chǎn)量后期有望恢復(fù)性增長

據(jù)美國普查局發(fā)布的報(bào)告顯示，自去年10月份以來，美國豆油非食用消費(fèi)量大幅下降，其中非食用消費(fèi)量中90%以上都用于制造生物柴油。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份美國用于制造生物柴油的豆油使用量為8973.5萬磅，而去年12月份則為2.36億磅，去年1月份為1.2億磅。目前，盡管國際原油期價(jià)一直維持在80美元/桶上方，但市場并沒有因此而炒作生物柴油概念。當(dāng)前美國用于制造生物柴油所消耗的豆油量為近兩年來的低點(diǎn)，與去年4—5月份的消耗量相當(dāng)，但當(dāng)時(shí)國際原油期價(jià)是保持在60美元/桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于近期的80美元/桶，所以，后期生物柴油產(chǎn)量難以繼續(xù)大幅下降。如果后期美國生物柴油新的補(bǔ)貼方案通過，則預(yù)計(jì)制造生物柴油而消耗的豆油量將會出現(xiàn)報(bào)復(fù)性增長，從而會給油脂市場帶來熱門炒作題材。

四、油脂油料高庫存給市場帶來潛在壓力

目前，美國豆油供應(yīng)和庫存量均處于高位。據(jù)了解，截至2月底，美國豆油月度產(chǎn)量達(dá)到了16.36億磅，庫存量達(dá)到了28.5億磅。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，2009/2010年度美國豆油期末庫存量將達(dá)到120萬噸，與上年度124萬噸的庫存基本持平。另外，近幾個(gè)月國內(nèi)油脂供應(yīng)量也相對充足。截至今年3月底，國內(nèi)港口大豆庫存量保持在480萬噸以上，3月中下旬最高曾達(dá)到500萬噸，創(chuàng)造歷史最高庫存紀(jì)錄水平。大豆市場的高進(jìn)口量和庫存量使得國內(nèi)大豆、豆粕和豆油市場供應(yīng)相對過剩；截至今年3月25日，國內(nèi)港口棕櫚油庫存量高達(dá)61.75萬噸，處于近期高位。

綜上所述，筆者預(yù)計(jì)4月份國內(nèi)油脂價(jià)格將繼續(xù)保持高位運(yùn)行態(tài)勢，若西南地區(qū)旱情持續(xù)或加重，則勢必引發(fā)菜籽油價(jià)格的繼續(xù)上漲，從而會帶動豆油和棕櫚油價(jià)格的上漲。與此同時(shí)，國際原油期價(jià)近期持續(xù)高位走強(qiáng)，盡管美元上漲趨勢明顯，但其與國際原油和大宗商品價(jià)格之間的負(fù)相關(guān)性走勢有所趨弱，預(yù)計(jì)在今年上半年整體經(jīng)濟(jì)仍處于通脹預(yù)期的大背景下，國際原油和油脂價(jià)格將主要以振蕩走強(qiáng)為主。另外，若后期美國生物柴油補(bǔ)貼新政策通過，則油脂市場勢必會出現(xiàn)一輪新的上漲行情。需要注意的是，當(dāng)前國內(nèi)大豆進(jìn)口和庫存量均較為龐大，棕櫚油庫存量也處在高位，這使得國內(nèi)油脂市場供應(yīng)出現(xiàn)了短期過剩，若未來數(shù)月進(jìn)口的南美洲大豆大量到港，或成本更低，則將會對國內(nèi)油脂市場形成新的壓力。