自2018 年4月27日《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（下稱“資管新規(guī)”）正式發(fā)布算起，資管新規(guī)落地已滿一年。

為使資管新規(guī)平穩(wěn)落地，監(jiān)管部門又接連在2018年7月、10月發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》和《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》及配套規(guī)則，形成了統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則。自資管新規(guī)實(shí)施以來，百萬億規(guī)模的資管行業(yè)也隨之進(jìn)入同一監(jiān)管時(shí)代，踏上回歸本源之路。

資管新規(guī)出臺(tái)的一年時(shí)間里，銀行業(yè)、基金業(yè)、信托業(yè)、證券業(yè)、期貨業(yè)的資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模有升有降，既面臨挑戰(zhàn)也存在機(jī)遇?？偟膩砜矗y行理財(cái)、公募基金、信托機(jī)構(gòu)、券商、期貨公司等金融機(jī)構(gòu)都在尋求轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)，加快轉(zhuǎn)型速度，積極探索新的發(fā)展方向。作為被監(jiān)管部門越來越重視的期貨行業(yè)，在這一年中，期貨資管業(yè)務(wù)也在壓力中不斷成長(zhǎng)，在轉(zhuǎn)型中尋求發(fā)展機(jī)遇。

從行業(yè)矚目到冷靜發(fā)展，期貨資管業(yè)務(wù)真正進(jìn)入轉(zhuǎn)型期

中基協(xié)日前發(fā)布的一組數(shù)據(jù)顯示，2019年2月，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)共備案233只產(chǎn)品，設(shè)立規(guī)模274.97億元。其中，證券公司及子公司備案115只，設(shè)立規(guī)模139.37億元，占比50.69%；基金公司備案69只，設(shè)立規(guī)模62.37億元，占比22.68%；基金子公司備案34只，設(shè)立規(guī)模66.45億元，占比24.17%；期貨公司及子公司備案15只，設(shè)立規(guī)模6.78億元，占比2.47%。

數(shù)據(jù)還顯示，截至2019年2月底，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)21.57萬億元（不含社保基金、企業(yè)年金以及券商大集合），較1月底（21.60萬億元）減少283億元，減幅0.1%。其中，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模12.05萬億元，基金公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模4.33萬億元，基金子公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模5.07萬億元，期貨公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模1220億元。

從數(shù)據(jù)來看，與2018年年底1276億元的期貨公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模相比，今年期貨公司的資管業(yè)務(wù)在開年前兩個(gè)月資產(chǎn)規(guī)模又略有下降。

其實(shí)，截至2017年底，期貨公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模為2458億元，就較2016年減少了333億元。受去通道的大環(huán)境影響，近年來，期貨公司資管業(yè)務(wù)的發(fā)展一直受到限制。

“自去年資管新規(guī)發(fā)布至今年年初，期貨公司資管業(yè)務(wù)整體規(guī)模同比下降50%。當(dāng)前，從資管計(jì)劃本身來看，期貨公司資管業(yè)務(wù)以集合類為主，以主動(dòng)管理為主流。但從最終投向來看，有三分之一規(guī)模投向其他資管計(jì)劃，直接投向期貨品種的比較非常低，僅占2%不到。由此可見，真正的自主交易能力尚未形成，尤其是CTA策略交易能力尚未體現(xiàn)?！币患移谪浌镜馁Y管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)這樣表示。

上述資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，資管新規(guī)直接影響到的是期貨公司的資管計(jì)劃縮水，期貨公司也開始進(jìn)入增強(qiáng)自主管理能力的新時(shí)期。首先是流程再造，完善投資決策程序，加強(qiáng)內(nèi)控建設(shè)和風(fēng)險(xiǎn)管理；其次是完善團(tuán)隊(duì)，相當(dāng)一部分期貨公司在新規(guī)要求下要增加配套的基礎(chǔ)團(tuán)隊(duì)人數(shù)，以維持資管業(yè)務(wù)運(yùn)作。

國(guó)投安信期貨總經(jīng)理戈峰也對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，資管新規(guī)出臺(tái)之后對(duì)期貨公司的資管業(yè)務(wù)影響很大，傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)難以為繼。

“以前期貨公司依靠低通道費(fèi)、低門檻、快速響應(yīng)客戶需求等優(yōu)勢(shì)獲得了一些通道業(yè)務(wù)，新規(guī)后不允許多層嵌套，期貨公司的優(yōu)勢(shì)就不明顯了?！备攴逭f，在這一情況下，期貨公司資管業(yè)務(wù)就進(jìn)入了向主動(dòng)管理發(fā)力的轉(zhuǎn)型期。

在國(guó)都期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部負(fù)責(zé)人屈曉寧看來，從2015年至今，期貨資管經(jīng)歷了從行業(yè)矚目到冷靜發(fā)展的過程，資產(chǎn)規(guī)模也從幾千億到1200億，真正的從通道業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)為“內(nèi)功修煉模式”。

銀河期貨IB業(yè)務(wù)發(fā)展部副總經(jīng)理陳翰洵表示，對(duì)很多期貨公司來說，在適應(yīng)資管新規(guī)的同時(shí)，最重要的是找對(duì)發(fā)展方向，形成并發(fā)揮自主管理的特色。

未來期貨資管業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

期貨資管業(yè)務(wù)經(jīng)歷了2015、2016年的大發(fā)展時(shí)期，但在之后便漸漸沒有太大起色。在近兩年整個(gè)資管行業(yè)大規(guī)?？s水的環(huán)境下，期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展也面臨著更多挑戰(zhàn)。

在陳翰洵看來，我國(guó)期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展面臨著三重挑戰(zhàn)。首先，我國(guó)期貨資管起步較晚，沒有財(cái)富管理規(guī)模的積累，也沒有具有規(guī)模的財(cái)富管理客戶的沉淀。其次，我國(guó)期貨資管在發(fā)展過程中趕上幾次法規(guī)調(diào)整后，便一直處于嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)下，對(duì)比券商資管，信托資管，私募資管等，依然存在一定的對(duì)期貨資管的特殊監(jiān)管。第三，期貨資管業(yè)一直都沒有為大眾認(rèn)可，定位比較特殊，受個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注都較少，期貨資管在在自主管理方面也一直沒有走出自己的特色。

“說到期貨公司的主動(dòng)管理能力，目前來看還沒有培養(yǎng)起來，也沒有形成規(guī)模。”戈峰說。

業(yè)內(nèi)人士在采訪中普遍表示，未來，期貨公司要發(fā)展資管業(yè)務(wù)，首先是嚴(yán)守合規(guī)關(guān)，按照監(jiān)管要求展業(yè)經(jīng)營(yíng)，回歸資管業(yè)務(wù)本源。同時(shí)要專注于發(fā)展公司主動(dòng)交易能力，逐步提高資管業(yè)務(wù)的盈利能力。

上述期貨公司資管業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，未來，期貨公司在從事期貨資管業(yè)務(wù)方面仍應(yīng)著力于CTA策略的研發(fā)，在自己的一畝三分地上發(fā)展特色業(yè)務(wù)，但不可一味地追求規(guī)模。

陳翰洵也表示，期貨資管如果找到了自身的優(yōu)勢(shì)，尤其是在CTA策略上成熟以后，便可以成為資產(chǎn)配置的重要組成。

“當(dāng)前，期貨資管業(yè)務(wù)在不同期貨公司中的業(yè)務(wù)占比基本是天差地別。經(jīng)過五年的激烈競(jìng)爭(zhēng)，以打磨交易和注重產(chǎn)品設(shè)計(jì)的公司脫穎而出；而重通道，做結(jié)構(gòu)化，突擊研發(fā)產(chǎn)品的公司的資管業(yè)務(wù)占比則逐漸歸零?！鼻鼤詫幈硎?，所以，如何重振期貨資管成為了擺在面前的現(xiàn)實(shí)問題。

未來，要實(shí)現(xiàn)期貨資管業(yè)務(wù)的跨越和成熟，屈曉寧說，一方面需要大力培養(yǎng)專業(yè)人才，這也是基礎(chǔ)；另一方面要從期貨市場(chǎng)定位去利用資管牌照，突破口為設(shè)計(jì)符合金融機(jī)構(gòu)需求的資管產(chǎn)品；最后則是要正確引導(dǎo)和宣傳期貨資管，讓更多的合格投資者接受和參與進(jìn)來。

陳翰洵還表示，目前，對(duì)于期貨資管發(fā)展來說，最需要提升信心，期貨公司以及從業(yè)人員要對(duì)期貨資管抱有信心，相信期貨資管可以找到自己的發(fā)展路徑，證明期貨資管的存在價(jià)值。