傳出籌備消息已數(shù)月之久的組合債基金已經(jīng)進(jìn)入等待相關(guān)產(chǎn)品指引發(fā)布的階段。

近日，多位業(yè)內(nèi)人士透露，第一批組合債基金大多數(shù)已經(jīng)完成初步的基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)，目前正待相關(guān)指引出臺(tái)，未來(lái)若正式獲得無(wú)異議函，或可進(jìn)入產(chǎn)品上報(bào)階段。

組合債基金是繼傳統(tǒng)封基、ETF、LOF之后，場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)又一創(chuàng)新型基金，兼具攤余成本法，實(shí)物券認(rèn)購(gòu)等特點(diǎn)，或可納入交易所質(zhì)押式回購(gòu)也是備受業(yè)內(nèi)期待的一大創(chuàng)新，更有業(yè)內(nèi)人士判斷，若是上述設(shè)想最終成型，不排除組合債基金或引發(fā)類(lèi)似去年年末指數(shù)型債券基金的規(guī)模熱。

首批組合債基金緊鑼密鼓籌備中

備受關(guān)注的組合債基金近期或已進(jìn)入最后的籌備階段。

有業(yè)內(nèi)人士透露，第一批組合債基金總共包括數(shù)十只產(chǎn)品，相關(guān)基金初步的合同版本已經(jīng)準(zhǔn)備得差不多，目前還在等相關(guān)的產(chǎn)品指引，基金公司未來(lái)還會(huì)根據(jù)正式指引再做調(diào)整，但指引出臺(tái)的時(shí)間目前仍未確定。

“目前我們也正在研究組合債基金，盡管現(xiàn)在不能進(jìn)入第一批試點(diǎn)基金公司名單，希望未來(lái)能夠爭(zhēng)取進(jìn)入第二批名單之列?！币晃换鸸救耸勘硎?。

不過(guò)，談及組合債基金推出的時(shí)間，也有業(yè)內(nèi)人士表示，組合債基金籌備已有4、5個(gè)月之久，這類(lèi)創(chuàng)新型產(chǎn)品仍待監(jiān)管層研究，具體進(jìn)度很難判斷。

“組合債基金的產(chǎn)品形式基本已經(jīng)確定，但目前基金公司尚未收到無(wú)異議函，這類(lèi)創(chuàng)新型產(chǎn)品仍待監(jiān)管層及交易所研究討論?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士透露。

“組合債基金擬采用定開(kāi)型債券基金形式，基金最短封閉期沒(méi)有明確要求，多數(shù)組合債基金或設(shè)置一年、三年或更長(zhǎng)封閉期，采用定期開(kāi)放的運(yùn)作模式是因?yàn)榻M合債擬用攤余成本法估值，根據(jù)資管新規(guī)要求：資產(chǎn)管理產(chǎn)品為封閉式產(chǎn)品，且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期，可按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則以攤余成本進(jìn)行計(jì)量。因此，組合債基金部分時(shí)間內(nèi)需封閉式運(yùn)作。除此之外，組合債基金可上市交易，在開(kāi)放期時(shí)，基金管理人會(huì)公布換券名單，投資者在組合債基金開(kāi)放期時(shí)可用單個(gè)債券換購(gòu)基金份額?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士指出。

“組合債基金未來(lái)也有可能納入交易所質(zhì)押式回購(gòu)庫(kù)。”上述業(yè)內(nèi)人士分析，“組合債基金是否能進(jìn)入交易所質(zhì)押式回購(gòu)庫(kù)仍需中登公司同意，目前尚存不確定性。若是組合債基金投資組合中全是3A等級(jí)的債券，且所投符合中登質(zhì)押的要求，有可能進(jìn)入交易所質(zhì)押式回購(gòu)庫(kù)，若是組合債基金不打算進(jìn)入質(zhì)押庫(kù)名單，也可以投資2A以上評(píng)級(jí)的債券?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士看好組合債基金市場(chǎng)前景

“組合債基金會(huì)對(duì)外公布持有的券種名單，相比其他的主動(dòng)型債券基金，比較公開(kāi)透明，除此之外，組合債基金在開(kāi)放期可以接受債券換購(gòu)，也是其一大優(yōu)勢(shì)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士分析，組合債基金基本不需要編制指數(shù)，不同組合債基金的差異體現(xiàn)在基金管理人主動(dòng)選券的能力上。

“組合債基金是一個(gè)挺不錯(cuò)的產(chǎn)品創(chuàng)意，它可以解決機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)基金的流通性問(wèn)題，作為一類(lèi)可計(jì)量的金融資產(chǎn)，若是未來(lái)能夠進(jìn)入交易所質(zhì)押式回購(gòu)庫(kù)，機(jī)構(gòu)將組合債基金用于質(zhì)押，就在基金凈值的基礎(chǔ)上給它一個(gè)質(zhì)押率即可?！痹谝晃换鸸竟潭ㄊ找嫱顿Y總監(jiān)看來(lái)，組合債基金有潛在的市場(chǎng)需求。保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)都能通過(guò)組合債基金參與交易所市場(chǎng)。

組合債基金分外場(chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)兩類(lèi)份額，均是采用攤余成本法估值，但是上市的場(chǎng)內(nèi)份額市場(chǎng)價(jià)格會(huì)波動(dòng)，購(gòu)買(mǎi)場(chǎng)內(nèi)份額需承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)和折價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)?！邦A(yù)計(jì)多數(shù)機(jī)構(gòu)大部分時(shí)間仍是以持有場(chǎng)外份額為主，這樣在計(jì)入會(huì)計(jì)報(bào)表時(shí)是按照基金凈值計(jì)價(jià)，而不是按照交易價(jià)格計(jì)價(jià)，有流動(dòng)性需求時(shí)，再將其轉(zhuǎn)至場(chǎng)內(nèi)?！币晃换鸸救耸糠治觥?/p>

“現(xiàn)在正在研究中的兩類(lèi)創(chuàng)新型債券基金，業(yè)內(nèi)非常關(guān)注，一個(gè)是跨市場(chǎng)債券ETF，另一個(gè)就是組合債基金?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士分析，不同類(lèi)型的債券基金解決機(jī)構(gòu)投資者不同的痛點(diǎn)，組合債基金除了估值方法與近期推出的攤余成本法債券基金相似之外，還有很多自身的特點(diǎn)。例如它的攤余成本法可以減少客戶(hù)擔(dān)心凈值波動(dòng)的擔(dān)憂(yōu)；開(kāi)放期接受現(xiàn)券換購(gòu)，可以滿(mǎn)足客戶(hù)對(duì)失去流動(dòng)性的債券品種的變現(xiàn)需求，若是能進(jìn)入質(zhì)押式回購(gòu)庫(kù)，部分不能自己參與交易所質(zhì)押式回購(gòu)的客戶(hù)，也可以通過(guò)組合債基金進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)。

“目前組合債基金仍在研究之中，若是最終按照大家此前設(shè)想的產(chǎn)品方案推出，產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)或不亞于去年第四季度基金行業(yè)密集推出的債券指數(shù)基金。”上述業(yè)內(nèi)人士如此展望組合債基金的市場(chǎng)前景。