喜大普奔！今日紅棗期貨上市啦！交易之前，趕快再來補補課吧！

小賬戶也可妥妥地交易

首先我們來說說做一手紅棗期貨需要多少錢。

首批上市交易的紅棗期貨合約為CJ1912、CJ2001、CJ2003、CJ2005，各合約掛牌基準價均為8600元/噸，交易單位是5噸/手。在第一階段（自掛牌至交割月前兩個月最后一個交易日期間的交易日）的保證金標準為7%。那么，如果今天你以掛牌基準價買入一手紅棗期貨最新需要保證金3010元（不含期貨公司收取的）。這樣看來，萬元的小資金賬戶做起來也是完全沒問題的。

紅棗期貨交易的交易手續(xù)費收取標準為3元/手，日內平今倉免收交易手續(xù)費，合約最小變動價位為5元/噸。也就是說，買入或賣出一手紅棗期貨，盤面跳動一點（上漲或下跌5元），做多或做空的賬戶就會出現(xiàn)浮盈，如果此時平倉，做多或做空的賬戶對應均會盈利22元/手（期貨公司收費忽略）。當然，如果方向做反了，那么跳動一個點，浮虧就是28元/手（期貨公司收費忽略）。在此，特別提醒投資者，在嘗鮮期貨“紅棗”時，也不要忘了做好風險控制。

紅棗期貨上市當日的漲跌停板幅度為合約掛牌基準價的±10%。也就是說，今日紅棗期貨各合約的盤中最高價能達到9460元/噸，最低價則為7740元/噸。如果不小心以漲停收盤，那么做多一手紅棗期貨浮盈則能達到4300元（手續(xù)費忽略）。同理，如果不小心以跌停收盤，做空一手則浮盈4300元（手續(xù)費忽略）。

上市首日漲跌停板幅度較大，給了與市場初次見面的紅棗期貨更大的發(fā)揮空間。期貨日報記者通過采訪多位來自產業(yè)和機構的投資者發(fā)現(xiàn)，市場對8600元/噸的掛牌基準價還存在著一定的不同理解。此外，鑒于首個鮮果期貨蘋果(0, -8172.00, -100.00%)期貨的經驗，市場人士預計，紅棗期貨上市首日會出現(xiàn)交投活躍的情況。

根據(jù)國內農產品期貨的運行特點，市場人士判斷，上市初期，紅棗期貨主力合約可能為CJ2001，CJ1912、CJ2005或為次主力合約。上市合約均為新季合約，紅棗收購價是現(xiàn)貨價值的核心，不過目前很難做出判斷。預計未來一段時間，紅棗現(xiàn)貨市場走勢及天氣變化可能是影響紅棗期貨價格的主要因素。

“目前若羌一級灰棗4.5元/斤，阿克蘇4.1元/斤，滄州4元/斤，鄭州4元/斤，去年同期滄州的價格在6—6.5元/斤。由此來看，相對當前的現(xiàn)貨市場，掛牌基準價相對偏低，現(xiàn)貨市場一級灰棗大多卡在標準下沿，若加上交割費用等，9000—9500元/噸更為合理。”一德期貨生鮮品事業(yè)部總經理易樂說，紅棗期貨一手手續(xù)費3元且日內平今倉免手續(xù)費，跳動一個點，一手合約價值變化25元，這有利于吸引短線或日內資金介入，預計上市首日市場交投熱情會比較好。

“特別是有了蘋果期貨運行的先例，我認為，紅棗期貨上市首日，市場參與主體會非常踴躍參與?！焙憬谪洰a業(yè)研究中心院長李健對記者說，有了之前蘋果期貨的經驗，交易所在維護市場秩序方面經驗會更加豐富，技術支持也會更加穩(wěn)妥。

據(jù)了解，紅棗期貨上市前，有紅棗“保險+期貨”項目已經落地并出單。紅棗期貨上市后，這些相關主體也會適時入場。

機構研報：短期上漲可能性大

那么，在紅棗期貨交易上，到底有什么好的操作策略呢？

易樂建議，如果開盤價在8600元/噸一線，則可適當介入多單，目標9000元/噸以上；如果開盤價格較高，考慮到消費淡、旺季的特點，則可做正套買CJ1912空CJ2003的策略。

一德期貨的研報稱，今年紅棗現(xiàn)貨走勢偏軟，庫存較大，后期現(xiàn)貨價格預計弱勢振蕩為主。而且，紅棗供需短期失衡，新季如無天氣劇變，產量仍可增長。綜合來看，短期價格反彈至9000元/噸以上較為合理，但長期有跌破8600元/噸的趨勢。從季節(jié)性規(guī)律看，新季的收購價普遍低于舊季結束時的現(xiàn)貨價格，2月份到達高點，2月份之后的走勢各年均有所不同，這與庫存消化情況有關，但沒有明確的強弱關系，不過5—7月往往走勢不佳。

市場人士表示，滄州一級棗較難達到基準交割品級，新疆一級棗或可達到?？紤]到重新包裝、稅費等因素，8600元/噸的基準價偏低。而且新季棗樹還未開花，加上部分天氣升水，短期價格有向上的可能，不過現(xiàn)貨行情疲軟，庫存較大，不宜看得過高。從季節(jié)性看，灰棗一年四季價格變化劇烈，開盤后各合約價格會有不同的走勢。

金石期貨投資部主管黃李強介紹，新疆產棗的地區(qū)主要有五個：阿克蘇、喀什、和田、巴州和哈密地區(qū)。這其中，和田主要種植駿棗，哈密主要種植哈密大棗，因此，實際上以灰棗作為主要種植樹種的地區(qū)為阿克蘇、喀什和巴州。由于立地條件的不同，各地紅棗的品質也有所差異，通常來說巴州地區(qū)的紅棗品質最好，之后是喀什，阿克蘇地區(qū)的紅棗品質相對其他地區(qū)遜色一些。

“從我們實際了解的情況看，若羌、喀什大型紅棗加工企業(yè)的成本高于掛牌基準價，只有阿克蘇和喀什的中小企業(yè)的生產成本低于或接近掛牌基準價，因此期貨價格上漲的概率較大，操作上以買入為主?！秉S李強對記者說，紅棗期貨首日漲跌幅限制為10%，加之紅棗市場的供需失衡，因此波動將會較大。不過考慮到300手的限倉額度，資金也不容易大量進入。

事實上，掛牌的合約是從1912合約開始，期貨價格相當于反映的是新季上市棗的價格?！胺辖灰姿桓顦藴实氖菧嬷荽逘柷f市場里的特級棗或者非常優(yōu)質的一級棗。目前，滄州特級棗價格在4.5—5.5元/斤，合9000—11000元/噸；一級棗報價8000—10000元/噸不等，這里面可能有些是不符合交割標準的，可能需要挑揀再包裝，或者每千克粒數(shù)太高。因此，如果拿現(xiàn)在陳棗的價格看，8600元/噸的掛牌基準價是不高的?！眹栋残牌谪浄治鰩煻鹛饎倧臏嬷荽逘柷f調研回來。

另據(jù)李健介紹，灰棗的種植成本大概是3000元/畝。如果按照6元/公斤的通貨價格收購，扣除10%雜質和水分，折合下來，棗的價格在6.6元/公斤，再加上1.5元/公斤的加工費和0.5元/公斤的紙箱包裝費用，每公斤通貨成本大概是8.6元/公斤。這個通貨價格，在貿易商的理解來看是二級棗的銷售價格?！拔覀冋J為8.6元/公斤，這個價格正好在盈虧平衡點?！崩罱≌f，相對來說，8.6元/公斤的二級棗是通貨價。如果是三級棗，那么價格在6—6.6元/公斤，四級棗在5元/公斤左右，一級棗的價格在10.6元/公斤左右，特級棗在12.5元/公斤左右。相比紅棗期貨的交割標準，每千克果粒數(shù)小于180個的特級棗，給予了1500元/噸的升水。根據(jù)目前的情況看，這在合理范圍內。

記者采訪到一家阿拉爾地區(qū)的現(xiàn)貨企業(yè)，該企業(yè)相關負責人則表示，從目前阿拉爾地區(qū)現(xiàn)貨市場價格看，期貨掛牌基準價略高了一些，現(xiàn)貨價格目前的彈性較大。不過期貨反映的是遠期價格，高于現(xiàn)價有利于果農增收。

關注合約間的套利機會

一德期貨的研報還稱，紅棗月間理論交割成本構成主要為75元/月/噸倉儲費和資金成本。從CJ2001到CJ2005合約，交割成本增加530元/噸（按8%資金成本計算），若開盤后CJ2001—CJ2005價差接近-530元/噸，則可考慮正套做季節(jié)性回歸，若CJ2001—CJ2005價差接近0元/噸，則可反套做交割成本回歸，不過生鮮品價格波動大，盡量以季節(jié)性正套為主。

由于對交割成本的測算方式不同，各機構測算出的合約間合理價差也有一定差異。浙商期貨給出的套利操作建議是在CJ2001—CJ2005＜-240元/噸時嘗試買入CJ2001、賣出CJ2005，分批介入，滾動操作。浙商期貨在研報中稱，紅棗期貨不同合約之間應存在持倉成本，根據(jù)鄭商所公布的倉單管理辦法，N年11月1日起接受紅棗標準倉單注冊，倉單有效期至N+1年9月份最后一個交易日（含該日），即1月和5月合約之間不存在倉單注銷的情況。從持倉成本看，CJ2001與CJ2005合約的套利交割成本在485.6元/噸。

從季節(jié)性看，每年10月至次年3月是紅棗的銷售旺季，4月至9月是紅棗的銷售淡季。在一年的周期內，紅棗最高價格一般出現(xiàn)在1至3月。達到最高點后，紅棗價格小幅下降，直至第三季度的水果消費旺季，達到全年的谷底。隨后紅棗價格開始振蕩回升，到12月隨著不同種類紅棗相繼大量上市，又進入第二個谷底，之后開始緩慢上漲到次年的3月，呈現(xiàn)出“春冬高，夏秋低”的價格趨勢。

最后，再說一句，紅棗期貨暫不開展夜盤交易哦！這果真是既好“吃”又美容養(yǎng)顏的好品種！