4月27日至5月6日期間日本將迎來前所未有的10天假日，迎接新天皇德仁繼位。這也是日本市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)七十年以來最長(zhǎng)的休市。隨著普遍談?wù)摰娜毡臼袌?chǎng)黃金周臨近，一絲焦慮的情緒籠罩著本地交易員，市場(chǎng)擔(dān)憂超長(zhǎng)假期或再度因流動(dòng)性短缺而引發(fā)閃崩。

基金經(jīng)理和分析師紛紛表示，謹(jǐn)慎的投資者正在采用各種策略來做準(zhǔn)備，包括削減日元持倉(cāng)，增加對(duì)外匯曝險(xiǎn)的對(duì)沖。

一些人在深入觀察日本散戶投資者的持倉(cāng)。日本的散戶投資者被稱為“渡邊太太”，其大規(guī)模押注以及羊群行為能夠?qū)е聝r(jià)格劇烈震蕩。

西太平洋銀行的匯市策略師Sean Callow稱，我們認(rèn)為即將到來的日本外匯流動(dòng)性匱乏將給企業(yè)帶來風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于投機(jī)客而言可能是一個(gè)機(jī)會(huì)，企業(yè)需要警惕1月那樣的匯價(jià)波動(dòng)、觸發(fā)止損單、甚至對(duì)非日元貨幣對(duì)構(gòu)成間接傷害。提高外匯對(duì)沖比率可能是審慎做法。

日本休市=匯市魔咒！

投資者今年在日本休市時(shí)已經(jīng)歷過兩次閃崩事件——1月，避險(xiǎn)日元大漲，導(dǎo)致大量對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好敏感的貨幣重挫。2月，又出現(xiàn)瑞郎大幅波動(dòng)的情景。

1月3日，日本東京匯市因元旦休市一天，當(dāng)日外匯市場(chǎng)同樣出現(xiàn)巨震，劇烈波動(dòng)導(dǎo)致許多投資者爆倉(cāng)。短短數(shù)分鐘時(shí)間內(nèi)，日元兌澳元一度飆漲8%，日元兌美元猛漲近4%，日元兌土耳其里拉更是出現(xiàn)兩位數(shù)的漲幅。算法交易和流動(dòng)性稀少加劇了波動(dòng)性。

歷史走勢(shì)也表明，交易員們的擔(dān)憂并非毫無根據(jù)。據(jù)數(shù)據(jù)，在過去十個(gè)黃金周假期中，日元有六次走強(qiáng)。下跌次數(shù)為三次，2010年的那一次基本持平。

2月11日亞太交易時(shí)段剛開始時(shí)，瑞士法郎匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng)。美元兌瑞士法郎從1.0004急速上漲，幾分鐘一度升至2018年11月以來的高點(diǎn)1.0094，之后又突然大幅下跌，并一度跌至0.9991。

當(dāng)日美元兌瑞士法郎波動(dòng)幅度超過100基點(diǎn)，約為2019年日平均波幅的兩倍。

市場(chǎng)人士表示，瑞士法郎此次出現(xiàn)大幅波動(dòng)的主要原因是日本東京匯市當(dāng)日因假期休市，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性稀缺。瑞士法郎最初的波動(dòng)可能是由數(shù)據(jù)輸入錯(cuò)誤引起的，這使得大量預(yù)設(shè)的計(jì)算機(jī)算法交易被觸發(fā)，流動(dòng)性稀缺則使得瑞士法郎波動(dòng)性急劇被放大。

有市場(chǎng)人士總結(jié)稱，日本休市已經(jīng)成為匯市魔咒。

交易機(jī)會(huì)

一些分析師建議投資者應(yīng)該買進(jìn)日元兌澳元，與日本散戶青睞的日元利差交易做反向操作。另一個(gè)建議是作多澳元/日元的“隱含波動(dòng)率”，以此對(duì)沖該匯率對(duì)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)東京金融交易所(TFX)的數(shù)據(jù)，渡邊太太們已經(jīng)在借入美元來買進(jìn)日元了。其凈美元空倉(cāng)/日元多倉(cāng)在4月17日觸及歷史高位223202口，價(jià)值23.2億美元。他們并將日元兌澳元空頭押注降至14個(gè)月低位。

然而，他們?nèi)源罅砍钟袑?duì)土耳其里拉和南非蘭特的曝險(xiǎn)，土耳其里拉多倉(cāng)高于1月閃崩時(shí)的水準(zhǔn)。

澳洲國(guó)民銀行(NAB)外匯策略師Ray Attrill表示，投資人若是因里拉(或蘭特)大幅走貶而被迫平倉(cāng)，致使這兩種貨幣在黃金周期間大漲，那么日元就容易受到影響，萬一是美元大幅走升，也會(huì)加劇日元下行走勢(shì)。

還有跡象表明，全球投資者正押注日元短期內(nèi)將大漲，特別是在期權(quán)市場(chǎng)購(gòu)入日元買權(quán)。

諷刺的是，最近數(shù)月外匯市場(chǎng)整體波動(dòng)性下降，卻進(jìn)一步提升了出現(xiàn)閃崩的風(fēng)險(xiǎn)。衍生品交易員預(yù)期市場(chǎng)將風(fēng)平浪靜，因此出售隱含波動(dòng)率期權(quán)。若波動(dòng)率突然提高，很多此類倉(cāng)位就可能變?yōu)樗缕跈?quán)，迫使人們進(jìn)行更多空頭回補(bǔ)。的確，日元一個(gè)月期隱含波動(dòng)率目前約為4.5%，低于去年黃金周時(shí)的約7%水平。

其他關(guān)注

美聯(lián)儲(chǔ)4月30日—5月1日將舉行為期兩天的政策會(huì)議，對(duì)屆時(shí)交易將非常清淡的市場(chǎng)來說，這是一項(xiàng)潛在的重大風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)還將在4月30日和5月2日公布重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。