4月20日，2019第十三屆中國期貨分析師暨場外衍生品論壇在杭州JW萬豪酒店拉開帷幕。由敦和資產(chǎn)管理有限公司承辦，中國國際衍生品分析師協(xié)會有限公司（香港）支持的專場活動——預見未來·衍生品分析師“西湖論劍”在當天下午舉行，敦和資產(chǎn)管理有限公司董事長施建軍為會議致辭。

以下為致辭內(nèi)容：

施建軍：首先非常感謝張會長，感謝中國期貨業(yè)協(xié)會給我們敦和資管一個機會來承辦此次論壇，也感謝南華期貨的張羅，做了大量的會務工作，還感謝今天的演講嘉賓，付鵬老師，我都聽他的語音課堂，還有很多知名公司的大佬今天來分享很多精彩觀點，也感謝來參加會議的朋友。

期貨分析師大會很不容易，一晃13年了，衍生品行業(yè)在中國從無到有，從小到大，到現(xiàn)在主持人講的作用越來越明顯。我想以研究來講，敦和也十分重視研究工作，研究是基礎，一切研究都必須圍繞投資，一切投資都必須基于研究，不是拍腦袋，但研究是為了投資，投資是為了滿足客戶的需求，把產(chǎn)品做好，有一部分是學術研究，更多的是應用型研究。

敦和資管的特點是大類資產(chǎn)配置，所以涉及到的資產(chǎn)比較多，既有股票又有衍生品，衍生品里有中國主要的商品衍生品，股指、債券等，所以每一個標的都要進行研究，并且要重視宏觀的研究，在商品股票上，這兩年，我到敦和以后，招聘了很多年輕人，一下招了50人，很多都是1991年、1993年、1994年的，很年輕，這么年輕的隊伍要支撐敦和資管的發(fā)展，確實很困惑。今天來的敦和資管研究員要好好地與坐在邊上的大哥大姐、叔叔阿姨交交朋友，好好學一學。

所以，這次論壇我們的目的更多的是交朋友，中國市場足夠大，足以容納很多的私募機構的發(fā)展。

講到研究，我剛才講了，我們更重視的是宏觀研究，但其他分部門的研究，如商品研究也很重要，商品的研究，我理了一下，整個思路我理為“3+1”，3個字再加1個字。

第一個是研究框架，所有研究都要有框架，當然這個框架不是一天就做成的，而是不斷完善的，所以就簡稱為一個框，所有工作人員都圍繞著這個框。

工作人員有的做資管，還有做期現(xiàn)和現(xiàn)貨的，這些人在研究框架里起到什么作用？這要講清楚，像敦和資管不是為了做現(xiàn)貨而做現(xiàn)貨，所以這個研究框架要和基金經(jīng)理不斷地提升與完善，這幾年敦和也積累了一些經(jīng)驗！有自己獨創(chuàng)的理論，但每個行業(yè)不一樣，要不斷地進行完善，例如庫存指標對有的商品管用，有的不管用，有的是領先，有的是滯后的，它都不一樣，還有主要變量、次要變量、快變量、慢變量、大變量、小變量等等，但只要在這個框架中，大體就不會犯大錯誤，這是一個框，要不斷地提升。

研究水平高不高，年輕員工成長快不快，與研究框架很有關系，好多期貨公司研究很重視，很多人也很重視，但框架搭不起來，房子的框架搭不起來都是柱子，就很難做好研究工作。

第二是庫，數(shù)據(jù)庫。所有的研究都要數(shù)據(jù)說話，我國的商品數(shù)據(jù)，我在永安的時候搞了很多年的數(shù)據(jù)庫，現(xiàn)在零點資訊，商品領域里數(shù)據(jù)庫是相對比較全的，但時效性、全面性還是存在著很大問題的，所以數(shù)據(jù)庫，大家都在說大數(shù)據(jù)、云計算，但真正能否有效應用，這個數(shù)據(jù)庫自己本身要積累很長的時間，要做大量工作。

第三是圈，你做投資的也好，現(xiàn)在很多年紀輕的，電腦一弄，與人打交道都不會，與電腦打交道，吃飯也不會吃，位置坐哪里也不知道，這個圈要建立起來。

有三個圈：

1、學術圈。很多研究在學術上都有的，大家對于文獻的尋找不太重視，文獻不僅要看中國的，還要多看國外的，這里面就有很多原創(chuàng)性、思想性的東西，所以我們要建立一個學術圈。

2、產(chǎn)業(yè)圈。你做商品的，整個產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)、加工、貿(mào)易、消費圈都不知道，網(wǎng)上數(shù)據(jù)抄一抄，基差圖畫一畫，這是不行的，數(shù)據(jù)到底準不準，流動性到底怎么樣，企業(yè)主體經(jīng)濟行為的想法是什么這些搞不清，是無法做研究的。

3、投資圈。投資一方面需要有一定的理論素養(yǎng)，另一方面更多的是藝術，有很多藝術的成分，這需要人與人的交往，所以敦和主要是圍繞這三方面。

最后，管理的“理”，要把框與庫、圈，加上人，要把這三者有機結(jié)合起來進行管理，搞研發(fā)最大的問題就是不會管理，搞研發(fā)，馬馬虎虎湊合，但人與人之間怎么交往，怎么變成一個團隊，在這個框里，大家如何配合、協(xié)同，這很難，這也是我們的困惑，不是我們都做到了，而是我想到了，今天和很多大佬切磋一下，在投研管理和投研思路上有什么好的做法能夠相互借鑒。

這里做個廣告，我剛才講的圈，今天來的很多是做商品的，敦和也愿意與大家進行合作，在每一大類在每一板塊上找1到2家合作伙伴，深入長遠的合作伙伴，我們能為合作伙伴做什么，如大宗商品生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工商等，我們能為合作伙伴做下面五件事：

第一件，大的貿(mào)易商好多年數(shù)據(jù)都不處理，放著也沒有用，數(shù)據(jù)如何處理、歸納、總結(jié)，包括數(shù)據(jù)庫建設，以及與我們的數(shù)據(jù)庫的結(jié)合，甚至做到共享。自己要搭一個數(shù)據(jù)庫也很難，我們有我們的數(shù)據(jù)庫，當然你的數(shù)據(jù)庫有你的特點，因為你的是真實的，這是一點。

第二件，我們可以為企業(yè)經(jīng)營管理活動當中提供一些服務，比如風險總敞口的管理，我們已經(jīng)在化工領域有一家合作緊密的伙伴，試了一年多，效果不錯，今年一季度效果還可以。

第三件，在基差交易和定價上可以做一些工作，這一塊利潤比較明顯，也是很多產(chǎn)業(yè)客戶需要的。

第四件，需要共同分享，相互信任，共同合作投資，合作成立一個資管產(chǎn)品。這需要共同分享，畢竟涉及的種類比較多，比如產(chǎn)業(yè)客戶黑色懂，農(nóng)產(chǎn)品不一定懂，懂農(nóng)產(chǎn)品不一定懂貴金屬，但我們比較全，所有的商品都懂一點。

第五件，為實體企業(yè)進行人才培養(yǎng)，加上衍生品以后，人才培養(yǎng)、風控理念會帶來一系列的變化，有的企業(yè)采購歸采購銷售歸銷售，衍生品歸衍生品，其中要有制度創(chuàng)新的體制，所以在這五個方面可以為我們的產(chǎn)業(yè)客戶服務。作為敦和也有一定的經(jīng)濟實力，相對也比較講誠信，找到我們這樣的也比較難，所以希望能夠共同合作，為中國衍生品市場的發(fā)展，為中國資管行業(yè)的發(fā)展做出我們的貢獻。

最后預祝論壇圓滿成功，也歡迎大家到我們敦和來考察、指導、合作、交流。謝謝大家！