國內(nèi)商品近日普遍表現(xiàn)為區(qū)間震蕩行情，鄭商所PTA各合約亦然。但臨近周末時(shí)，隨著移倉換月過程的逐漸完成，PTA市場多頭開始蠢蠢欲動(dòng)，一度表現(xiàn)出沖破短期盤區(qū)的勢頭。
 
　　一、上游成本
 
　?。ㄒ唬㏄X價(jià)格
 
　　此前PTA期價(jià)欲漲還跌的格局遲遲得不到改善的原因與PX表現(xiàn)弱勢不無關(guān)系，亞洲PX價(jià)格在較長時(shí)間內(nèi)維持在1000美元/噸下方波動(dòng)，充足的供應(yīng)是導(dǎo)致其止步不前的主要原因，2009年國內(nèi)PX產(chǎn)能增長率達(dá)到85.2%。盡管近日已回升至該點(diǎn)位之上，但對PTA的成本支撐作用依然不強(qiáng)。截止上周五，亞洲PX報(bào)價(jià)為1000-1005美元/噸CFR韓國，歐洲PX報(bào)價(jià)為1020－1025美元/噸FOB鹿特丹。

目前，亞洲部分PX生產(chǎn)商已考慮下調(diào)開工負(fù)荷，其中中海油惠州80萬噸的PX裝置3月開工率下調(diào)15%。一旦出現(xiàn)大規(guī)模停車檢修，則PX供應(yīng)過于充裕的局面將得以改觀，二季度PX價(jià)格大幅下跌的概率不大。
 
　?。ǘ┰蛢r(jià)格
 
　　從產(chǎn)業(yè)鏈條上考慮，PX對PTA的影響要比原油密切的多，但無無源之水，亦無無本之木，原油作為PTA的生產(chǎn)源頭，同樣是考慮PTA成本因素不可忽略的方面。
 
　　原油5月合約日K線圖
 
　　

從最近幾個(gè)交易日的走勢看，原油期價(jià)屢屢回撤80美元關(guān)口，一改之前數(shù)度創(chuàng)近期新高的強(qiáng)勢表現(xiàn)，而美元走高無疑是令油價(jià)承壓的主要因素。市場關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)將提高貼現(xiàn)率的傳聞和解決希臘主權(quán)債務(wù)問題的一波三折成為推升美元走高的兩股主要力量。其后，歐盟峰會(huì)于25日在布魯塞爾召開，歐元區(qū)16國領(lǐng)導(dǎo)人同意采用歐盟和IMF聯(lián)手救助希臘的方案，其中歐元區(qū)成員國將向希臘提供雙邊貸款，同時(shí)IMF將向希臘提供援助融資。希臘問題解決方案的達(dá)成或?qū)⒘蠲涝獫q勢暫歇，同時(shí)利多油價(jià)。此外，五月份美國汽油消費(fèi)旺季日漸臨近，將從一定程度上拉升原油的實(shí)際需求，從而推動(dòng)油價(jià)上行。據(jù)MasterCard 23日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國汽油需求在3月19日當(dāng)周增長1.4%，觸及2009年6月26日以來單周需求最高水平。
 
　　總之，原油市場供需關(guān)系正在好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的不確定因素和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)好時(shí)壞都可能引發(fā)油價(jià)的起伏，80美元/桶仍會(huì)招致多空雙方的激烈鏖戰(zhàn)，高位震蕩的概率依然較大。
 
　　二、下游需求
 
　　進(jìn)入農(nóng)歷二月份以后，前期因招工等問題導(dǎo)致下游紡織行業(yè)開工率回升偏遲的現(xiàn)象在一定程度上開始有所緩解，滌絲產(chǎn)銷有所回升，企業(yè)心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，江浙地區(qū)織機(jī)開機(jī)率率恢復(fù)至75%，生產(chǎn)和備貨較為積極。4、5月份是傳統(tǒng)的春夏服裝生產(chǎn)旺季，終端需求將帶動(dòng)原料價(jià)格上升。
 
　　最新數(shù)據(jù)顯示，2010年1—2月我國紡織品服裝累計(jì)出口282.4億美元，同比增長29%，其中紡織品累和服裝增速分別為39.43%和23.71%。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)估，2010年出口額有望達(dá)到1760億美元，同比增長5.9%，基本能恢復(fù)到2008年的出口水平。與出口相比，國內(nèi)服裝消費(fèi)恢復(fù)的速度快，內(nèi)需成為新的推動(dòng)力。今年前兩個(gè)月服裝鞋帽類消費(fèi)品零售總額增速為23.3%，超過社會(huì)平均5.4個(gè)百分點(diǎn)。
 
　　因此，紡織品服裝行業(yè)隨著內(nèi)外銷的進(jìn)一步回暖，2010年整體表現(xiàn)將強(qiáng)于2009年，對聚酯工業(yè)的拉動(dòng)作用將進(jìn)一步明顯，從而促進(jìn)PTA的消費(fèi)。
 
　　三、宏觀經(jīng)濟(jì)
 
　　宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇勢頭支撐商品價(jià)格總體震蕩上行。2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值為335353億元，比上年增長8.7%，“保八”成功讓仍春寒料峭的中國感受到了絲絲暖意。但近期屢屢透露出的收緊市場流動(dòng)性的信號令商品價(jià)格承壓。除了年初兩次提高金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率外，此前公布的2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得加息的預(yù)期一度重燃。數(shù)據(jù)顯示，2月居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.7%，超出了市場普遍預(yù)期，逼近了政府工作報(bào)告提出的3%的價(jià)格調(diào)控目標(biāo)。需要注意的是，當(dāng)月物價(jià)上漲主要受春節(jié)因素影響，進(jìn)入3月份后CPI增幅可能有所回落。并且，從近期國內(nèi)央票發(fā)行的規(guī)模來看，也意味著央行短期內(nèi)可能不會(huì)采取加息等較為激進(jìn)的措施，至少在3月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前會(huì)按兵不動(dòng)，但也不能忽視目前西南地區(qū)旱情推升物價(jià)造成的通脹壓力。
 
　　四、技術(shù)面分析與后市研判
 
　　TA009日K線圖

從TA009日K線圖上看，該合約期價(jià)已持續(xù)數(shù)個(gè)交易日陷入?yún)^(qū)間震蕩行情，而該區(qū)間恰恰在15日大陰線實(shí)體的內(nèi)部，可見依然未擺脫其影響。上周五期價(jià)盤中一度沖破了8370-8570的短期盤區(qū)，且倉量給予了較好配合，技術(shù)上表現(xiàn)出強(qiáng)勢特征，本周初仍需關(guān)注期價(jià)于區(qū)間處的突破情況，有效上破可適量追多，區(qū)間內(nèi)則繼續(xù)保持震蕩思維、日內(nèi)高拋低吸。
 
　　總而言之，PTA目前雖多空交織，但利多仍占上風(fēng)。短期來說，由于政策收緊預(yù)期打壓市場信心，寬幅盤整格局或?qū)⒀永m(xù)；中期看來，因下游旺季需求即將啟動(dòng)，若宏觀面不存在大的利空，PTA反彈行情值得期待。