3月25日（周四），連棕櫚油主力合約1009低開震蕩走高，開盤6870元/噸，最高價(jià)6918元/噸,最低6868元/噸,收于6892元/噸，較上個(gè)交易日微漲6點(diǎn)，成交量減少5.449萬手，持倉量大幅度減少1.479萬手至24.4646萬手。

二、影響市場(chǎng)因素淺析

（一）棕櫚油市場(chǎng)

1、馬來西亞棕櫚油基本面偏多格局逐漸發(fā)生改變

兩大船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS與ITS發(fā)布的最新出口預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2010年3月1-25日馬來西亞棕櫚油出口量分別為113萬噸與111.4035萬噸，比上月同期分別增長2.1%與2.3%。從兩大船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)發(fā)布的出口數(shù)據(jù)來看，馬來西亞3月份棕櫚油出口有望扭轉(zhuǎn)上月下滑態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)一定程度回升。但受季節(jié)性因素的影響，市場(chǎng)猜測(cè)3月份的棕油產(chǎn)量可能會(huì)增長5-10%，這樣可能會(huì)達(dá)到120萬噸以上。此外，中國的主要港口整體庫存創(chuàng)下了紀(jì)錄，并且之前豆油與棕油價(jià)差縮小均可能導(dǎo)致需求出現(xiàn)下滑，從而導(dǎo)致棕油的出口受到一定抑制。另外，全球棕油第一大主產(chǎn)國印尼將上調(diào)4月毛棕櫚油出口關(guān)稅至4.5%，從長期來說將會(huì)加強(qiáng)馬來西亞棕櫚油的吸引力，但是短期內(nèi)馬來西亞貿(mào)易商可能會(huì)加大棕油的進(jìn)口，進(jìn)而導(dǎo)致本國庫存出現(xiàn)增長。在這種格局下，3月底馬來西亞棕櫚油庫存再次大幅度下降的概率很低，這在短時(shí)間內(nèi)將對(duì)目前棕櫚油價(jià)格形成一定打壓，建議投資者關(guān)注大馬交易所毛棕櫚油期貨2500令吉/噸一帶的支撐及東南亞天氣變化所帶給價(jià)格的影響力度。

2、港口庫存創(chuàng)紀(jì)錄新高

在國內(nèi)外期貨市場(chǎng)弱市震蕩整理、終端市場(chǎng)需求低迷、新貨源源不斷到港及中間貿(mào)易商多維持觀望影響下，國內(nèi)主要港口整體庫存創(chuàng)下紀(jì)錄新高，大有逼近70萬噸的可能。在這種格局下，上周港口24度棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格重心有所下移，價(jià)格多維持在6670-6800元/噸之間，后市一旦期貨市場(chǎng)再度趨弱的話，現(xiàn)貨價(jià)格回落至6500-6600元/噸一帶的可能性加大，但下方空間不宜過分看空。

（二）相關(guān)市場(chǎng)因素淺析

1、美元上方空間有限或?qū)?duì)棕櫚油價(jià)格形成一定提振

目前，作為工業(yè)命脈的國際原油期貨依然在80美元/桶附近垂死掙扎，盡管上方反彈壓力重重，但在美元強(qiáng)勁走高有望步入回調(diào)格局下，國際原油下方空間不宜過分看空，關(guān)注下方78美元/噸一帶的支撐力度。周邊市場(chǎng)短時(shí)間走強(qiáng)或?qū)?duì)棕櫚油價(jià)格形成一定打壓，但從中長期來看，美元后市的回調(diào)再在一定程度對(duì)棕油價(jià)格反彈起到提振作用，盡管美元走勢(shì)對(duì)棕櫚油價(jià)格的影響力度呈現(xiàn)階段弱化。

2、CBOT豆油期貨市場(chǎng)投機(jī)基金凈多持倉興趣不濃

截止3月23日，投機(jī)基金凈多持倉興趣不濃，多單延續(xù)減持。數(shù)據(jù)顯示，期貨投機(jī)基金再次減持多單4328手至5.0446萬手的同時(shí)，小幅度減持空單271手至3.3612萬手。此外，期貨和期權(quán)投機(jī)基金同樣再次大幅度減持多單4410手至5.0635萬手的同時(shí)，減持空單1301手至2.8971萬手。從持倉數(shù)據(jù)來看，盡管投機(jī)基金多單出現(xiàn)連續(xù)減持，但凈多占比依然占優(yōu)，后市依然建議投資者密切關(guān)注基金持倉動(dòng)向。

三、后市研判及操作建議

上周，在自身基本面缺乏炒作題材影響下，大商所棕櫚油期貨市場(chǎng)延續(xù)弱市窄幅盤整走勢(shì)。目前主力1009合約依然處于上下兩難格局，但屆時(shí)美國農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告意外大幅度利空的話，并不排除期價(jià)再次下探前期低點(diǎn)的可能。伴隨著消費(fèi)旺季到來，棕櫚油價(jià)格下跌幅度或許有限。操作上，對(duì)于前期止盈離場(chǎng)多單來說，可耐心等待下次波段交易機(jī)會(huì)到來。而對(duì)于筆者之前所建議的多豆油空棕櫚油跨品種套利單子可繼續(xù)持有，假以時(shí)日，本次套利利潤或許相當(dāng)可觀。