自2019年1月2日開(kāi)盤(pán)以來(lái)，滬深股市走過(guò)62個(gè)交易日。上證綜指除3月4日至8日那一周外，12周都是陽(yáng)線；深證成指周線則實(shí)現(xiàn)13連陽(yáng)。從勢(shì)頭來(lái)看，繼續(xù)上沖不是難事。

從靜態(tài)市盈率來(lái)看，目前上證綜指平均市盈率為14倍，深證成指平均市盈率為23倍，滬深300指數(shù)平均市盈率為13倍，上證50指數(shù)平均市盈率僅為10倍。股指繼續(xù)向上拓展空間，是有余地的。而從預(yù)期市盈率來(lái)看，全部A股的預(yù)期市盈率從1月3日13倍升至4月4日18.4倍，滬深300從10倍升至13.3倍，創(chuàng)業(yè)板指從27.9倍升至56.3倍。則顯示創(chuàng)業(yè)板估值優(yōu)勢(shì)下降，藍(lán)籌股估值優(yōu)勢(shì)仍在。

目前，分析師們普遍認(rèn)為社會(huì)融資增長(zhǎng)、基金投資、PMI三大指標(biāo)有明顯改善的跡象，我認(rèn)為，對(duì)此要做進(jìn)一步分析：

從社會(huì)融資總規(guī)模來(lái)看，有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，3月社融增量為約為7.4萬(wàn)億人民幣，同比增速約為10.28%。此前的1月、2月社融增量分別為4.64萬(wàn)億和0.7萬(wàn)億，同比增速分別為10.42%和10.08%。但仔細(xì)對(duì)比往年數(shù)據(jù)可知，雖然今年一季度比去年末有反彈，但增速仍處于歷史低位。今年一季度社融增量并沒(méi)有明顯上升。

從固定資產(chǎn)投資規(guī)模來(lái)看，2019年1至2月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資實(shí)現(xiàn)44849億元，同比增長(zhǎng)6.1%，增速比去年全年加快0.2個(gè)百分點(diǎn)，保持自去年9月以來(lái)的平穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。1至2月，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.3%，增速比去年全年提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)了自去年四季度以來(lái)企穩(wěn)回升的態(tài)勢(shì)。按照中央部署，今年將緊扣國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，加快實(shí)施一批重點(diǎn)項(xiàng)目，補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施短板和升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施。

加大投資力度是保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要手段，該出手時(shí)就出手，但也要兼顧中長(zhǎng)期效益，保持中長(zhǎng)期平衡。

從PMI指標(biāo)來(lái)看，4月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月全球制造業(yè)PMI為51.7%，比2月小幅上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。3月數(shù)據(jù)上升主要是由美國(guó)和中國(guó)這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體PMI回升帶動(dòng)起來(lái)的。其中，3月美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)的ISM制造業(yè)指數(shù)為55.3，高于預(yù)期；中國(guó)制造業(yè)PMI為50.5%，比上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，為6個(gè)月內(nèi)新高。

盡管3月全球制造業(yè)PMI環(huán)比回升，但分析數(shù)據(jù)趨勢(shì)要多看一段時(shí)間，不能只看一個(gè)月。在過(guò)去幾個(gè)月，PMI整體呈現(xiàn)波動(dòng)下降趨勢(shì)，說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性仍在增加。

美國(guó)GDP增速去年二季度是4.3%，但那是多種臨時(shí)性因素共同促成的，其全年增速僅為2.2%，預(yù)計(jì)今年增速在2%左右或者以下。多數(shù)國(guó)家在美聯(lián)儲(chǔ)加息背景下，都面臨流動(dòng)性壓力和增長(zhǎng)壓力。雖然美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長(zhǎng)，但另一家機(jī)構(gòu)公布的美國(guó)3月Markit制造業(yè)PMI初值52.5，創(chuàng)下了2017年6月份以來(lái)新低。

所以，從滬深股市指數(shù)來(lái)看，在特定時(shí)空內(nèi)有進(jìn)一步上揚(yáng)的空間。但是，我們也要看到全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力，予以高度重視。國(guó)內(nèi)采取多種積極措施，正是為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

現(xiàn)在上市公司一季報(bào)數(shù)據(jù)即將陸續(xù)披露，我們對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面，對(duì)上市公司基本面的認(rèn)識(shí)會(huì)更加精準(zhǔn)。特別是隨著監(jiān)管逐步加強(qiáng)，上市公司披露信息也會(huì)更加準(zhǔn)確和更加充分。

當(dāng)然，越是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力的情況下，我們?cè)揭l(fā)揮好股票市場(chǎng)的功能。所謂“牽一發(fā)而動(dòng)全身”，首先是讓股票市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制，特別是二級(jí)市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制科學(xué)有效、維持平衡，而不能夠有過(guò)大的泡沫。

中美第九輪貿(mào)易磋商剛剛結(jié)束。從目前披露的信息看，積極因素還是比較多的；但是我們對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系要從長(zhǎng)期看，要辯證看，其中既有談的因素、也有博弈的因素。既談?dòng)植┺?，將成為中美貿(mào)易關(guān)系的新常態(tài)。

就是說(shuō)，我國(guó)的貿(mào)易環(huán)境和我們內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀態(tài)都發(fā)生了一些新的變化。在這個(gè)時(shí)候，我們把金融市場(chǎng)和金融體系搞好，就要堅(jiān)持穩(wěn)健原則。防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)仍然是一項(xiàng)非常重要的工作。這個(gè)棋要走好走穩(wěn)。

在防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，激活市場(chǎng)，讓更多優(yōu)質(zhì)的公司上市，讓一些不合格的、該淘汰的公司退市，正是我們要做的。在這個(gè)時(shí)候，要鼓勵(lì)價(jià)值投資、長(zhǎng)線投資、理性投資。對(duì)于概念性爆炒的現(xiàn)象，要給予監(jiān)管約束。