2018年3月26日，籌備多年的中國原油期貨在上海期貨交易所旗下的上海國際能源交易中心掛牌交易，至今已滿一年。

目前，國內(nèi)原油期貨的個(gè)人投資者占比高達(dá)70%以上，機(jī)構(gòu)投資者仍占比較少。如何吸引更多的機(jī)構(gòu)投資者？上海期貨交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人給出了一個(gè)答案——推進(jìn)原油期貨ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品上市。

2019年3月27日和3月29日，上海期貨交易所分別和上交所、深交所召開了兩場原油期貨ETF評(píng)審會(huì)，將分別選出原油期貨ETF的首批授權(quán)。

而在2016年“資產(chǎn)荒”影響下，多家基金公司都曾申報(bào)商品類ETF，但鮮有獲批。《中國經(jīng)營報(bào)》記者獲悉，隨著原油期貨ETF產(chǎn)品的官方認(rèn)可，國內(nèi)多家公募基金公司正在進(jìn)行積極籌備，而原油期貨ETF也有望成為試水“T+0”的商品類基金產(chǎn)品。

基金公司積極備戰(zhàn)

根據(jù)上交所產(chǎn)品創(chuàng)新中心發(fā)布的通知，近期已經(jīng)有多家基金公司提出了開發(fā)原油期貨ETF的申請。為了控制風(fēng)險(xiǎn)和集中市場流動(dòng)性，上交所和上海期貨交易所聯(lián)合選出了8家基金管理公司，入圍這次原油期貨ETF評(píng)審。

3月27日下午，上交所召開了原油期貨ETF評(píng)審會(huì)議。隨后在3月29日，深交所也召開了一次原油期貨ETF的評(píng)審會(huì)議，有11家基金公司參與了現(xiàn)場答辯。

據(jù)了解，上交所和深交所將分別選出前兩名基金公司，這些基金公司將獲得原油期貨ETF的首批授權(quán)。

根據(jù)此前上交所發(fā)布的通知，這次原油期貨ETF的評(píng)審材料主要包括產(chǎn)品方案的完整性和可行性，對(duì)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的充分性和應(yīng)對(duì)措施的有效性，ETF產(chǎn)品的開發(fā)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和商品期貨市場的運(yùn)作管理經(jīng)驗(yàn)等。

同時(shí)，針對(duì)“做大做強(qiáng)原油期貨ETF產(chǎn)品”這一目標(biāo)，交易所還要求基金公司提出具體的設(shè)計(jì)模式和規(guī)劃，這對(duì)基金公司的客戶群體、營銷方式、托管行實(shí)力以及在原油期貨ETF的投入資源和團(tuán)隊(duì)實(shí)力也提出要求。

除此之外，在提交的材料中，基金公司團(tuán)隊(duì)還要對(duì)原油期貨市場的產(chǎn)品特點(diǎn)、運(yùn)行情況、產(chǎn)業(yè)情況和市場結(jié)構(gòu)等內(nèi)容進(jìn)行專業(yè)分析。

記者從業(yè)內(nèi)獲悉，南方基金、華安基金參與了此次評(píng)審。兩大交易所尚未公布獲批的基金公司名單。

據(jù)一家參與此次評(píng)選的基金公司內(nèi)部人士透露，這次評(píng)選的基金公司都是排名靠前的大型公募基金，也都有商品基金的開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

證監(jiān)會(huì)公布數(shù)據(jù)顯示，從現(xiàn)在國內(nèi)基金的類型結(jié)構(gòu)上看，公募基金發(fā)行的產(chǎn)品已經(jīng)有5585只，但商品類的基金非常少，只有20多只。

記者在3月22日證監(jiān)會(huì)公布的《基金募集申請核準(zhǔn)進(jìn)度公示表》中看到，大成、華夏、前海開源、海富通、工銀瑞銀等基金公司曾在2016年申報(bào)過十多只商品類基金，涉及鐵礦石、黃金、白銀、銅、飼料豆粕等大宗商品，都在申報(bào)后一兩個(gè)月內(nèi)獲得了第一次意見反饋，但至今仍未獲批。

華夏基金前任總經(jīng)理湯曉東在一次論壇中公開提到，一些商品期貨的活躍度不夠，交易所對(duì)此的態(tài)度也非常謹(jǐn)慎，為了保證該商品品種的價(jià)格不出現(xiàn)大幅波動(dòng)會(huì)進(jìn)行限倉，這將限制商品基金的規(guī)模。另外，商品基金是一個(gè)天然多頭市場，如果投資者結(jié)構(gòu)不平衡，做多的投資者會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)。

無論如何，能進(jìn)入首批原油期貨ETF評(píng)審的基金公司只是少數(shù)，但是已經(jīng)有不少基金公司開始進(jìn)行籌備工作。

一家大型基金公司的相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受記者采訪時(shí)表示，公司并沒有能夠入圍這次評(píng)選，但是公司業(yè)務(wù)部門對(duì)此事高度關(guān)注，已經(jīng)開始準(zhǔn)備相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)工作。

諾安基金國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)、諾安油氣基金經(jīng)理宋青在接受《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪表示，諾安基金是國內(nèi)首家推出海外油氣能源主題的基金，諾安基金也一直在關(guān)注國內(nèi)能源交易所的發(fā)展，并希望在原油期貨ETF上進(jìn)行相關(guān)的部署。

旨在吸引機(jī)構(gòu)投資者

在原油期貨上市滿一周年之際，上海期貨交易所公布了原油期貨的“成績單”——累計(jì)成交量3670.03萬手，累計(jì)單邊成交金額17.12萬億元，持倉量2.49萬手。吸納了國內(nèi)149個(gè)期貨公司會(huì)員，以及包括中石油、中石化在內(nèi)的8個(gè)非期貨公司會(huì)員?？傞_戶數(shù)超4萬戶，半數(shù)以上客戶參與了交易。

對(duì)于開展原油期貨的主要目的，證監(jiān)會(huì)副主席方星海提到，一是推動(dòng)形成反映中國和亞太地區(qū)石油市場供需關(guān)系的價(jià)格基準(zhǔn)，在原油定價(jià)中充分反映中國因素，維護(hù)國家能源安全和利益。二是做大做強(qiáng)原油期貨市場，吸引更多境內(nèi)外實(shí)體企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)參與，形成交易活躍、容量深厚的市場，為實(shí)體企業(yè)提供有效的套期保值工具，規(guī)避國際市場價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

方星海也指出，圍繞上述目標(biāo)，原油期貨在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面還有很多工作要做，要清醒認(rèn)識(shí)到現(xiàn)有的問題和不足，認(rèn)真聽取建議并積極研究落實(shí)。

在隆眾資訊原油分析師李彥看來，中國原油期貨現(xiàn)在的一個(gè)較大的問題在于，機(jī)構(gòu)投資者不足、境外機(jī)構(gòu)和企業(yè)參與度較低。

數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)原油期貨的客戶中，個(gè)人客戶仍是大頭，占比72%，一般單位客戶為21%，特殊單位客戶為7%。

招商期貨原油分析師安靖告訴記者，商品作為一種重要的資產(chǎn)類別，可以提供不依賴技術(shù)的內(nèi)在回報(bào)，投資商品類的產(chǎn)品不僅能分散風(fēng)險(xiǎn)、抵抗通脹，也能對(duì)抗極端行情發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于原油期貨的企業(yè)投資者而言，需要能夠優(yōu)化套期保值的工具，機(jī)構(gòu)投資者也需要符合自身投資風(fēng)格的產(chǎn)品。而原油期貨ETF作為一種創(chuàng)新產(chǎn)品，可以讓更多的機(jī)構(gòu)投資者參與進(jìn)來，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。其次也為機(jī)構(gòu)投資者提供了資產(chǎn)配置的選擇，可以用于對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

原油期貨的投資門檻為50萬元，而即將推出的原油期貨ETF的投資門檻將遠(yuǎn)低于期貨門檻。

根據(jù)《中國經(jīng)營報(bào)》記者的梳理統(tǒng)計(jì)，此前國內(nèi)基金公司發(fā)行的與原油相關(guān)的基金產(chǎn)品，主要包括了華安標(biāo)普全球石油指數(shù)證券投資基金、嘉實(shí)原油證券投資基金、易方達(dá)原油證券投資基金、華寶標(biāo)普石油天然氣上游股票指數(shù)證券投資基金、廣發(fā)道瓊斯美國石油開發(fā)與生產(chǎn)指數(shù)證券投資基金、諾安油氣能源股票證券投資基金、南方原油證券投資基金等。

這些基金主要是投資海外原油及海外油氣股票指數(shù)，且都是QDII 基金。對(duì)于上述基金的業(yè)績走勢，曾有投資者提出質(zhì)疑，比如跟蹤油價(jià)會(huì)產(chǎn)生較大誤差、價(jià)格走勢不透明等問題。

一位基金經(jīng)理告訴記者，QDII存在投資限制并且會(huì)收取雙重管理費(fèi)。另外，匯率因素以及合約遷倉等問題，也會(huì)進(jìn)一步偏離油價(jià)走勢。

西部期貨化工分析師周美莉告訴記者，國內(nèi)原油期貨ETF上市后，將對(duì)標(biāo)國內(nèi)原油期貨價(jià)格指數(shù)，標(biāo)的計(jì)算更加規(guī)范，也更加透明。

宋青認(rèn)為，原油期貨ETF的發(fā)展?jié)摿χ饕谟诋a(chǎn)品的設(shè)計(jì)、市場流動(dòng)性等。在資產(chǎn)配置的操作上，預(yù)計(jì)仍將是看多原油的時(shí)候買入ETF，看空原油的時(shí)候即賣出ETF。所以，能否提供更好的流動(dòng)性以及產(chǎn)品跟蹤價(jià)格的誤差足夠小，這些管理人的安排機(jī)制仍將是能否吸引機(jī)構(gòu)投資者的主要因素。另外，由于原油期貨ETF面向零售投資者，預(yù)計(jì)仍將是不帶杠桿的常規(guī)做多的策略，綜合來看投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比期貨小很多，主要是來自對(duì)原油價(jià)格的后市判斷準(zhǔn)確與否的市場風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，即將推出的原油期貨ETF有望采取“T+0”交易。

2019年1月，深交所修改了交易所基金的交易和申贖細(xì)則，將商品期貨ETF納入“T+0”交易范疇，明確投資者當(dāng)日以競價(jià)交易方式買入的份額，當(dāng)日可以賣出；以大宗交易方式買入的份額，在次一交易日可以競價(jià)賣出。

隨后，中國證券登記結(jié)算有限公司也發(fā)布通知，要求各會(huì)員做好商品期貨ETF業(yè)務(wù)的技術(shù)準(zhǔn)備。