上周股市最可圈可點(diǎn)的是，當(dāng)周四再度大跳水失守3000點(diǎn)，絕大多數(shù)投資者擔(dān)憂大盤(pán)將進(jìn)入中級(jí)調(diào)整，可能會(huì)補(bǔ)2800點(diǎn)缺口時(shí)，周五在茅臺(tái)靚麗年報(bào)和分紅鼓舞下，大盤(pán)再演2月25日的大漲神話，7大指數(shù)以迅雷不及掩耳之勢(shì)，分別拉出3.82%、3.86%、3.31%、3.2%、3.77%、3.24%、4.10%的拔地長(zhǎng)陽(yáng)，一掃之前的頹勢(shì)。

上證綜指又現(xiàn)百點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)，這是否吹響了“春生”行情第二波的進(jìn)軍號(hào)呢？在我看來(lái)很有可能。至少是主力機(jī)構(gòu)將大盤(pán)維持在3000點(diǎn)上方運(yùn)行的強(qiáng)力宣言！

3000點(diǎn)上方才能有效化解股權(quán)質(zhì)押危機(jī)

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止今年1月底，上市公司股權(quán)質(zhì)押總規(guī)模4.7萬(wàn)億。其中，不僅跌破130%強(qiáng)行平倉(cāng)線，而且跌破成本線的達(dá)2.8萬(wàn)億，且絕大多數(shù)是中小盤(pán)股。

經(jīng)過(guò)2月以來(lái)的上漲，至本周四2994點(diǎn)收盤(pán)，上證指數(shù)僅上漲376點(diǎn)，多數(shù)中小盤(pán)股漲了30—40%。就是說(shuō)，質(zhì)押股的股價(jià)僅僅恢復(fù)到130%平倉(cāng)線的位置。且不說(shuō)在3000點(diǎn)以下根本平不了倉(cāng)，只要有幾家券商搶先動(dòng)手平倉(cāng)，其他的質(zhì)押股便會(huì)爭(zhēng)先恐后地殺跌，把大盤(pán)再度帶入危險(xiǎn)之地。

人們應(yīng)該意識(shí)到，化解股權(quán)質(zhì)押危機(jī)，正是管理層高度重視資本市場(chǎng)，引發(fā)本輪強(qiáng)烈中級(jí)反彈行情的原因之一。

因此，往3000點(diǎn)下方運(yùn)行是重蹈覆轍，必須往上運(yùn)行到3200點(diǎn)、3500點(diǎn)，甚至更高的位置，才有可能分期分批化解股權(quán)質(zhì)押危機(jī)。

3000點(diǎn)上方才能順利推出科創(chuàng)板本輪行情的另一個(gè)主因是為科創(chuàng)板順利推出創(chuàng)造條件。

作為今年資本市場(chǎng)的頭等大事，科創(chuàng)板自3月18日以后正式拉開(kāi)了籌備的序幕。至今已有兩批17家企業(yè)的上市申報(bào)，獲得了上交所的受理。

但是，當(dāng)大盤(pán)從3129點(diǎn)跌至2969點(diǎn)以后，市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)板的反應(yīng)則比較冷淡。

畢竟，科創(chuàng)板與當(dāng)年的創(chuàng)業(yè)板開(kāi)設(shè)相比，無(wú)論是上市門(mén)檻、入市門(mén)檻、交易制度、風(fēng)險(xiǎn)偏好，還是注冊(cè)制試點(diǎn)、單股融資規(guī)模，都有很大的不同。

市場(chǎng)對(duì)17家待審企業(yè)的總體評(píng)價(jià)不高，頗多市場(chǎng)人士進(jìn)行了挑刺?；蛘哔|(zhì)疑某些公司有財(cái)務(wù)造假嫌疑；或者質(zhì)疑某些公司研發(fā)費(fèi)用太少，只有3%左右；或者質(zhì)疑募資太多；或者質(zhì)疑某些企業(yè)質(zhì)量還不如2010年創(chuàng)業(yè)板的首批28家公司。

關(guān)鍵是A股在3000點(diǎn)以下，還未達(dá)到有效提振投資者信心的地步。因此，必須將中級(jí)反彈行情向3000點(diǎn)上方拓展，形成更為鮮明的市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)，讓各類投資者的財(cái)富有了明顯的增值，此時(shí)，市場(chǎng)才有能力在主板擴(kuò)容的基礎(chǔ)上，再去承接科創(chuàng)板的擴(kuò)容(并且融資額還大于創(chuàng)業(yè)板，獨(dú)角獸上市抽資的壓力更大)，人們才會(huì)愿意參與風(fēng)險(xiǎn)較大的科創(chuàng)板市場(chǎng)。

A股的歷史一再表明，每一次規(guī)模比較大的擴(kuò)容，必須是在牛市或者強(qiáng)多頭市場(chǎng)中才能得以順利進(jìn)行。

3000點(diǎn)上方運(yùn)行得益于外部不利因素的改善

首先是沖擊A股一兩年的美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息到頭了。特朗普減稅政策導(dǎo)致的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，近期明顯受阻，去年四季度GDP由先前預(yù)期的2.6%，修正到2.4%，最近又修正到2.2%；消費(fèi)和就業(yè)不及預(yù)期；10年期國(guó)債利率倒掛。這反映了美國(guó)國(guó)民對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)看淡。

在此情況下，年初還表示今年至少再加兩次息的美聯(lián)儲(chǔ)，現(xiàn)已改調(diào)為不加息，9月底前結(jié)束縮表。美聯(lián)儲(chǔ)還在研究再次采取負(fù)利率和量化寬松政策，以防范10年一度的金融危機(jī)再次爆發(fā)。這對(duì)減輕中國(guó)加息壓力和人民幣貶值壓力，并相應(yīng)采取降準(zhǔn)甚至降息的舉措，創(chuàng)造了有利的外部環(huán)境，也有助于A股的上行。

其次，去年全年壓抑A股的貿(mào)易摩擦壓力大大減輕。中美高級(jí)代表團(tuán)本周五已進(jìn)入第九輪談判，下周劉鶴副總理還將再度赴美談判，有望很快達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。

再次，新增的外資將至，也封殺了3000點(diǎn)下方的空間。由于近期美、歐、日股市疲軟，越來(lái)越多的外資更看好全球估值洼地的A股市場(chǎng)。近期，北上資金作為外資中的一支“輕騎兵”，時(shí)不時(shí)地巨量殺入A股市場(chǎng)。5月份，MSCI將A股的占比因子由5%上升到20%，預(yù)計(jì)將有1500億元左右的外資進(jìn)入A股。

內(nèi)部因素的積極變化拓展了3000點(diǎn)上方的空間

一是對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的不良預(yù)期有所改觀。去年年底時(shí)，市場(chǎng)各方對(duì)2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)持悲觀態(tài)度者居多，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下行壓力巨大，GDP保6都困難，在這種負(fù)面輿論引導(dǎo)下，A股市場(chǎng)的看空氣氛彌漫了整個(gè)一月份，直至春節(jié)。

但是，短短3個(gè)月，用高層領(lǐng)導(dǎo)的話說(shuō)，“今年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行，出現(xiàn)一些積極變化，市場(chǎng)預(yù)期得到明顯改善。從前兩個(gè)月的數(shù)據(jù)看，就業(yè)、物價(jià)、國(guó)際收支等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)比較平穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)步回升，消費(fèi)者信心指數(shù)、制造業(yè)新訂單指數(shù)明顯走高，資本市場(chǎng)成交活躍。特別是進(jìn)入3月份，日均發(fā)電量、用電量增速達(dá)到兩位數(shù)，進(jìn)出口、貨運(yùn)等增長(zhǎng)加速”。

其中把“資本市場(chǎng)成交活躍”也作為經(jīng)濟(jì)積極變化之一。此外，隨著增值稅減稅2萬(wàn)億，基建投資力度加大，今年GDP的預(yù)期有可能達(dá)到6.4%。

二是市場(chǎng)對(duì)加快改革的預(yù)期日益強(qiáng)烈。本周四，國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶在博鰲論壇上表示：“今年將以更大的力度推進(jìn)國(guó)資改革，尤其是混合所有制改革”，“能混則混，能獨(dú)則獨(dú)”，“第四批100家以上的混改試點(diǎn)名單將很快推出”。眾所周知，改革是最大的生產(chǎn)力，一旦百家混改試點(diǎn)開(kāi)展，對(duì)A股的向上推動(dòng)力將是十分明顯的。

三是，進(jìn)入A股的內(nèi)資也將有較多增加。如保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金、國(guó)家隊(duì)，以及今年以來(lái)新成立的公募基金，有350億元將進(jìn)入建倉(cāng)期，將主要投資績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，對(duì)大盤(pán)股指數(shù)的貢獻(xiàn)較大。如周五茅臺(tái)、五糧液、券商、地產(chǎn)等板塊的啟動(dòng)，帶動(dòng)了其他中小盤(pán)股齊漲，有效提振了人氣，促使各大指數(shù)飆升。

市場(chǎng)平均持股成本已上升到3000點(diǎn)以上

以2月25日7大指數(shù)均拉出5%以上的大陽(yáng)線為標(biāo)志的春生中級(jí)反彈行情，在2940—3106點(diǎn)的收盤(pán)指數(shù)上已有5周，累計(jì)成交22.3萬(wàn)億?？鄢蠊蓶|持有的股權(quán)，各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人中長(zhǎng)線持有的股權(quán)，以及3100—5178點(diǎn)區(qū)間的歷史套牢盤(pán)，幾乎已將A股實(shí)際流通市值換手了一遍還多。而這5周，也就是25天的市場(chǎng)平均成本，按照五周均線的顯示是在3036點(diǎn)。

市場(chǎng)平均持股成本，就是市場(chǎng)在3000點(diǎn)新平臺(tái)上穩(wěn)定的基礎(chǔ)。在一個(gè)強(qiáng)多頭市場(chǎng)、強(qiáng)力中級(jí)反彈的市道，或牛市因素不斷增多的市場(chǎng)，只要沒(méi)有重大利空的侵?jǐn)_，人們?cè)谥械臀毁I入的中低價(jià)股，是不會(huì)輕易割肉的，而是持股待漲。那么大盤(pán)不朝著3036點(diǎn)上方走，朝哪走？