上周市場開始調(diào)整，賺錢效應明顯下降。與此同時，大洋彼岸的美股也發(fā)出警告，似乎本輪流動性寬松的正面效應正在下降，而不利因素正在浮出水面。

硬幣永遠都有兩面，去年美國收縮流動性，但良好的失業(yè)率數(shù)據(jù)與降稅后的企業(yè)業(yè)績支撐著指數(shù)不斷走高；現(xiàn)在“鴿派”言論充斥，年內(nèi)美國加息的步伐已很難持續(xù)，但別忘了，一切都因為美國今年經(jīng)濟的回落似乎也很確定。至于我們，也是相同，相對寬松的流動性背后必然隱含著對經(jīng)濟的擔憂，市場在過去三個月反映了對流動性復蘇的欣喜，之后會否開始理性思考對經(jīng)濟的憂慮，似乎猶豫與不安在向我們走來。

從上周公布的工業(yè)利潤數(shù)據(jù)來看，同比與環(huán)比都有明顯回落，而3月初公布的社融數(shù)據(jù)之前我們也做過解讀，“流動性的寬松并不會大規(guī)模持續(xù)”。進入四月，回到本質(zhì)，業(yè)績證偽、題材遇冷或是必須面對的現(xiàn)實。

此時市場的情緒開始冷卻，躁動漸漸平息，雖然盤面還時不時的有些老題材、老熱點出來蹦一下，但更多像是“莊家”在高處最后的掙扎，無論是之前的創(chuàng)投、妖股還是最近的工業(yè)大麻，其實質(zhì)都是博傻的游戲，此時擊鼓傳花、鼓聲已停。

證偽期，四月對價值投資者來說必然是忙碌的，年報、季報，需要不停的閱讀，之后對企業(yè)、行業(yè)做重新的評估，與股價做實時的對應，讓企業(yè)隨著時間發(fā)酵，讓玫瑰穿越時空，此時不需要過分恐慌，正像我們早就說的，做一貫的事情，品種重于倉位，保持耐心，忍受價格的波動。

從目前公布的預告來看，相對性價比較高的依然集中在金融、地產(chǎn)等行業(yè)中。銀行、保險雖然增速不高，但估值也很低，安全性不錯；至于地產(chǎn)，近期我們談的很多，三月一二線城市量價齊升，讓人感覺新一輪地產(chǎn)周期有復蘇跡象。同時考慮之前政策對于“一城一策”的提法以及今年融資成本的走低，似乎地產(chǎn)及相關產(chǎn)業(yè)鏈正迎來一次估值修復的趨勢性機會。如果考慮到金融地產(chǎn)對指數(shù)的貢獻，我們相信無論是50指數(shù)還是上證指數(shù)，即使調(diào)整也將是有底線的。

至于投機者，四月更要保持耐心了，相信之后市場仍有反復，但人氣的沸點或已在三月見到，水溫的逐級下降是不爭的事實，此時投機的難度將大大的增加。從以往的經(jīng)驗來看，每次投機過后往往留下一地雞毛，雖然新的題材熱點在下一次人氣復蘇時仍將出現(xiàn)，但往往是新人勝舊人，此時保持觀望，等待新的熱點浮出或許才是投機者應做的操作，有時觀望也是一種不錯的操作。

四月，經(jīng)歷躁動后的人心開始慢慢平復，借用大佬的一句話“2019年或許是A股最有希望走出慢牛的機會，希望此次我們能實現(xiàn)夢想”。