資深期貨投資者老范因為上了年齡，昨天參與“期權(quán)”開戶考試又沒有通過，這已經(jīng)是他的第三次考試了！據(jù)悉，在老范的背后，有成千上萬的資深期貨投資者因為年齡偏大、記憶力減退等各種因素倒在了“期權(quán)考試”面前！

記者獲取的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月31日，當(dāng)年我國商品期貨市場有交易記錄的客戶數(shù)僅為70萬戶左右，其中程序化交易客戶為14萬余戶，占比20%！

老范告訴記者，在證券市場科創(chuàng)板開門納客、日成交金額屢屢過萬億的時代背景下，我國期貨品種成交量卻因為種種原因開始日益萎縮，愈來愈多的上市期貨品種顯現(xiàn)出“流動性”不足。

記者注意到，盡管2018年我國期貨市場上市了原油、乙二醇、紙漿、銅期權(quán)等重量級新品種，但2018年市場成交量依然下降1.54%。依據(jù)中期協(xié)發(fā)布數(shù)據(jù)，2018年1-12月全國期貨市場累計成交量為3，028，865，311手，同比下降1.54%。

同時，國內(nèi)期貨市場成交量已經(jīng)連續(xù)三個月環(huán)比下跌。以單邊計算，2018年12月全國期貨市場成交量環(huán)比分別下降7.24%；2019年1月環(huán)比分別下降2.04%；2月環(huán)比分別下降27.50%（注：春節(jié)因素）。

昨日，記者通過澎博博易大師行情軟件查詢了一下，期貨市場各主力合約成交情況是這樣的：

從圖中可以看出，昨日國內(nèi)期貨主力合約成交過百萬（雙邊）的僅有螺紋鋼、甲醇、PTA等五個品種，成交量超過50萬的主力合約僅有13個品種。

昨日，更多的上市主力合約成交量則不足20萬手（雙邊）：

小錢看不上

老范作為資深期貨投資者，向記者梳理了期貨市場雖然新品種不斷上市但成交量卻下滑的可能因素。

一方面期貨市場多年來持續(xù)優(yōu)化市場投資者結(jié)構(gòu)，造成了中小投資者的數(shù)量急劇減少，全市場有效客戶數(shù)已經(jīng)僅為70萬戶，其中20%以上的比例為程序化和法人客戶；另一方面，銅、PTA、鐵礦石等國際化品種、各期權(quán)品種開戶流程繁瑣，既有10萬元的最低資金門檻，又有測試、模擬、考試等步驟，嚴重限制了投資者開戶的積極性。

“一句話，小錢看不上！”老范笑稱。

對此，有期貨公司營業(yè)部人員告訴記者，期貨市場作為專業(yè)投資市場，近年來在交易所的引導(dǎo)下，期貨公司開戶更為側(cè)重于機構(gòu)、企業(yè)、程序化交易客戶等大客戶，對于中小客戶，從宣傳、服務(wù)、開戶等方面投入嚴重不足，導(dǎo)致中小客戶流失率不斷增加。

“一個成熟的商品期貨市場，應(yīng)該是一個完善的生態(tài)系統(tǒng)，既有大魚、也得有小魚、蝦米和泥沙?！崩戏墩f。

老范認為，期貨市場在宣傳引導(dǎo)方面做得嚴重不足。中國證券市場有1.47億股民，其中絕大多數(shù)都是中小客戶，是我國多層次資本市場建設(shè)的重要力量。他們中有相當(dāng)一部分擁有期貨投資需求，但50萬的股指開戶門檻、10萬元的期權(quán)開戶門檻等資金限制，卻把投資者拒之門外。

大錢進不來

客戶群體先天不足的期貨市場面臨著越來越多的“尷尬”！

上述期貨公司人士告訴記者，該公司有一大型現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)客戶，在進行某品種期貨套期保值時，卻由于市場流動性不足、持倉存量小以及交易所批復(fù)套期保值數(shù)量不足而難以達到保值目的。

“客戶群體的絕對數(shù)量太少延伸出流動性不足、持倉量較小、產(chǎn)業(yè)客戶進不來的兩難困境?！痹撈谪浌救耸糠Q。以大宗商品玉米為例，昨日該品種主力合約1905、1909單邊合計持倉量為960520手，折合玉米倉單量為960.52萬噸，甚至不足中糧貿(mào)一家央企的年貿(mào)易量，占我國玉米需求總量的二十分之一不到。

實際上，期貨市場除了玉米之外，部分化工、金屬、經(jīng)濟作物品種均因持倉、流動性不足等因素，面臨著產(chǎn)業(yè)客戶參與不足的困境。

除了產(chǎn)業(yè)客戶，永安國富、浙江敦和等國內(nèi)大宗商品對沖巨頭，過去幾年均在不同場合或多或少的表達了期市容量不足的無奈，其表示企業(yè)更多的投資則在證券市場而不是商品市場。浙江敦和更為明確表示，希望交易所采取相關(guān)積極政策，提升部分品種流動性，為企業(yè)開展大宗商品對沖提供市場厚度！

期貨市場的“開源”與“節(jié)流”

冰凍三尺非一日之寒，期貨市場“開源節(jié)流”迫在眉睫！

高?。ɑ┦且患掖笮推髽I(yè)期貨部負責(zé)人，其在期權(quán)考試上考了兩次，結(jié)果均沒有通過！而在相關(guān)國際化品種國際化之后開通的賬戶則也面臨著開通流程繁瑣等各種難題！

“期權(quán)作為期貨的再保險，國內(nèi)期貨市場應(yīng)該形成一個大期權(quán)、小期貨格局，而不是當(dāng)前的大期貨、小期權(quán)?！备呖「嬖V記者。

所謂“大期權(quán)、小期貨”就是讓大量客戶參與到期權(quán)中來，尤其是商品買權(quán)基本上和股票類似，不需要保證金，也沒有追加保證金的風(fēng)險。期貨市場充分做大期權(quán)市場之后，就提升期貨市場開戶門檻，畢竟期貨市場屬于保證金交易，相對比較專業(yè)，讓期貨市場的風(fēng)險可以通過期權(quán)市場對沖。

“通過放開期權(quán)市場開戶限制，擴大期權(quán)市場開戶規(guī)模，提升期貨市場有效客戶，是市場發(fā)展的一個途徑！”高俊稱。在此過程中，期貨市場交易所、期貨公司等市場主體在對期權(quán)的宣傳報道則應(yīng)該加強，積極引導(dǎo)市場投資者認識期權(quán)，而不是一味地通過開戶、資金等進行限制。

相對于“開源”，期貨市場面臨的迫切問題卻是——“節(jié)流”！

老范給記者算了一筆賬，從某大型期貨公司得到的信息顯示，當(dāng)前期貨市場以“高頻”為主的程序化客戶群體在20%左右，每年把市場存量資金轉(zhuǎn)化為交易手續(xù)費的金額高達百億以上，而其中10%左右的高頻客戶挾技術(shù)、資金、速度等交易優(yōu)勢，非常穩(wěn)定的賺取剩余客戶的資金權(quán)益。按照目前趨勢來看，市場存量資金將會在未來十年內(nèi)消耗完畢。

屆時，期貨市場會“倒閉”嗎？老范有時候就想！