3月27日，上證50ETF三月期權(quán)到期日，隨著大盤的小幅反彈，50ETF期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)——華夏50ETF基金最終定格在了2.723點(diǎn)，換言之，行權(quán)價(jià)在2.745以上的看漲期權(quán)全部歸零。

最受市場(chǎng)關(guān)注，也曾創(chuàng)下期權(quán)上市以來(lái)最大市場(chǎng)持倉(cāng)的購(gòu)3000合約也不例外，24.41萬(wàn)手持倉(cāng)與其他7個(gè)合約一般同樣歸零。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，截至當(dāng)日下午收盤，共8個(gè)看漲期權(quán)合約，633038手持倉(cāng)，價(jià)格全部為為最低價(jià)0.0001元。而這些合約價(jià)值于盤后歸零，權(quán)利金也將就此全部如泥牛入海，再不見影蹤。

夢(mèng)起購(gòu)2月2800合約

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，今年2月25日，離當(dāng)月行權(quán)日還有三個(gè)交易日時(shí)，50ETF創(chuàng)受大盤影響，突現(xiàn)上市以來(lái)單日最大漲幅，上漲7.56%，收在2.816元。而前一天還處于極度虛值2月2800認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約，受此影響，暴漲192倍，創(chuàng)造出國(guó)內(nèi)場(chǎng)內(nèi)金融品種單日上漲的又一神話。

此事很快被各大媒體、金融機(jī)構(gòu)以各種各樣的方式宣揚(yáng)出去，投資者的熱情很快被點(diǎn)燃。即使2月26日50ETF購(gòu)2月2800”期權(quán)合約未能續(xù)寫“造富神話”，且收盤大跌91.74%，但市場(chǎng)的開戶量仍在不斷攀升。同時(shí)，本身就擁有賬戶的投資者更是紛紛買入虛值的3月2850、2900、2950、3000認(rèn)購(gòu)合約，期盼市場(chǎng)在3月能再現(xiàn)一夜暴富的美夢(mèng)。

特別是購(gòu)3月3000合約，受此影響成交數(shù)量最大。據(jù)坤西金融研究院院長(zhǎng)相陽(yáng)介紹，其其持倉(cāng)量快速增長(zhǎng)始于3月初，尤其是8日之后更是一舉突破40萬(wàn)張。而彼時(shí)標(biāo)的行情處于第一次上行突破，雖于4日收長(zhǎng)上影線，但市場(chǎng)情緒仍然向好，看多氣氛濃厚，回落于20日均線處獲得支撐再度上行仍然給予看多者信心。

然而，隨后展開的震蕩行情不僅使得購(gòu)3月30000合約虛值變市值無(wú)望，市場(chǎng)波動(dòng)率的下行進(jìn)一步壓制期權(quán)價(jià)格。最終臨近到期日，極度虛值期權(quán)價(jià)格波動(dòng)空間愈發(fā)減弱，前期進(jìn)場(chǎng)巨大的倉(cāng)位沒有充足的流動(dòng)性提供止損，所以最終以巨量持倉(cāng)到期收?qǐng)觥?/p>

據(jù)了解，若按照最初買入平均200元/張的權(quán)利金來(lái)計(jì)算的話，大約有上億資金蒸發(fā)。

問題所在：風(fēng)險(xiǎn)概念薄弱

究其原因，某不愿具名的證券從業(yè)人員表示，除了受2月市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)影響外，媒體及相關(guān)機(jī)構(gòu)方面的片面報(bào)道宣傳，以及投資者對(duì)期權(quán)投資不了解都是造成本次市場(chǎng)大量資金蒸發(fā)的原因。

據(jù)了解，2月25日期權(quán)創(chuàng)造致富神話后，無(wú)論是媒體還是相關(guān)的投資機(jī)構(gòu)都在拿期權(quán)的192倍神話說(shuō)事，更有一些機(jī)構(gòu)在向客戶推銷期權(quán)的時(shí)候只介紹這一“如同雙色球中500萬(wàn)大獎(jiǎng)一般的小概率事件，而從根本上忽略了這種高杠桿可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?！彼f(shuō)。

實(shí)際上，據(jù)他了解，目前對(duì)于期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，很多已參與期權(quán)的個(gè)人投資者都不是很清楚，甚至有的人認(rèn)為，反正最后大不了就是虧點(diǎn)錢，只要利益高就當(dāng)交學(xué)費(fèi)又如何?！耙舱且?yàn)槿绱?月杠桿最大的購(gòu)3000合約的持倉(cāng)量才會(huì)特別大”．

實(shí)際上，作為最為復(fù)雜的金融工具，期權(quán)特性有許多是非專業(yè)投資者沒有接觸就會(huì)難以理解的。因此，相陽(yáng)表示，對(duì)于金融投資，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎，對(duì)投資標(biāo)的加以了解再進(jìn)行決策。

成都融固資管總經(jīng)理敖學(xué)會(huì)也表示，期權(quán)更像資產(chǎn)配置一把利器，可以以小博大激進(jìn)型配置，也可以做成固收類策略，不同的人會(huì)做出不同的效果。但在交易前還是需要先進(jìn)行期權(quán)的理論知識(shí)，了解期權(quán)的各種策略特性，明晰它的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，然后搭建好適合自己的交易策略以及合理的資金管理規(guī)則，再來(lái)考慮進(jìn)行交易。

“雖然，配置期權(quán)的確可以豐富投資者投資策略，但這是基于合理的風(fēng)險(xiǎn)控制基礎(chǔ)之上的”。相陽(yáng)說(shuō)，而交易期權(quán)不能有“賭”或者“買彩票”的心態(tài)，更不可以重倉(cāng)或滿倉(cāng)交易，否則最大損失是權(quán)利金就意味著損失全部本金。

有著多年期權(quán)交易經(jīng)驗(yàn)的敖學(xué)會(huì)通過(guò)自身的經(jīng)歷總結(jié)出了以下幾個(gè)必須遵守的原則：

一是在倉(cāng)位管理上，原則上勝率高盈虧比低的賣方倉(cāng)位適當(dāng)高一點(diǎn)，勝率低盈虧比高的買方倉(cāng)位要低。

二是一個(gè)策略的實(shí)現(xiàn)需要計(jì)劃好不同的應(yīng)對(duì)方案，特別是極端行情的應(yīng)對(duì)很重要，并嚴(yán)格執(zhí)行，期權(quán)最大的忌諱就是死扛。

三是期權(quán)投資需要全方位的做好風(fēng)控策略，下到子策略的風(fēng)控，上到整體賬戶的風(fēng)險(xiǎn)值。

“總的來(lái)說(shuō)投資是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程，我們應(yīng)且行且珍惜”。

對(duì)此相陽(yáng)表示認(rèn)同，同時(shí)他說(shuō)，“期權(quán)在我國(guó)還屬于金融市場(chǎng)的新鮮事物，各類從業(yè)人員應(yīng)加強(qiáng)投資者教育工作，在宣傳期權(quán)功能的同時(shí)，更應(yīng)對(duì)投資者明晰其特有的影響價(jià)格變化的因素”。