摘要

全球大豆供大于求，以及非洲豬瘟帶來的飼料需求減少，豆粕基本面明顯弱于菜粕，后期有望繼續(xù)維持菜粕強(qiáng)豆粕弱的格局。

近期，美國農(nóng)業(yè)部長稱，如果兩國達(dá)成貿(mào)易協(xié)定，未來兩到五年內(nèi)中國采購美國農(nóng)產(chǎn)品的規(guī)?？赡茉?017年的基礎(chǔ)上增加兩倍或三倍，不過，中方承諾所帶來的邊際效應(yīng)逐漸減弱，當(dāng)天美豆不漲反跌。其實(shí)這多少與美豆總體供大于求，以及非洲豬瘟所帶來的飼料需求減少有關(guān)，相對(duì)于豆粕，菜粕近期的表現(xiàn)明顯好于豆粕，后期有望繼續(xù)維持菜粕強(qiáng)豆粕弱的格局。

圖1：近三個(gè)月豆粕菜粕價(jià)差圖

（豆粕價(jià)格減菜粕價(jià)格）

全球大豆供給依然充足

3月8日公布的美國農(nóng)業(yè)部三月份供需報(bào)告中，并沒有對(duì)美豆單產(chǎn)預(yù)估、收獲面積及產(chǎn)量等數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，雖然對(duì)美豆2018/19年度大豆期末庫存從二月預(yù)估的9.1億蒲式耳下調(diào)至9億蒲式耳，但這一預(yù)估水平依然高于預(yù)期。同時(shí)公布的巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估稍高于預(yù)期，導(dǎo)致全球大豆期末庫存跟隨上調(diào)，供需報(bào)告公布后當(dāng)日CBOT大豆期貨因此下挫，盤中失守900美分，甚至一度跌至11月27日以來的最低點(diǎn)。

因非洲豬瘟國內(nèi)飼料需求減少

非洲豬瘟仍在持續(xù)發(fā)酵，后期的生豬存欄量預(yù)期仍將被動(dòng)減少，飼料需求短期內(nèi)難以提升。據(jù)美國駐北京農(nóng)業(yè)參贊稱，2019年中國生豬存欄量可能減少13%，為3.74億頭，主要因?yàn)榉侵挢i瘟疫情蔓延。截至上周，中國發(fā)現(xiàn)115例非洲豬瘟。參贊預(yù)測(cè)的中國生豬存欄數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國農(nóng)業(yè)部官方預(yù)測(cè)值4.41億頭。

而中國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)則顯示，2月份中國生豬存欄量同比減少16.6%，母豬存欄量減少19.1%。該數(shù)據(jù)也顯示，生豬存欄量比1月份減少5.4%，而母豬存欄量減少5%。上周，中國生豬價(jià)格創(chuàng)下14個(gè)月來的最高水平，而且可能繼續(xù)上漲。截至目前，至少有100萬頭生豬被宰殺。

可見，飼料需求短期內(nèi)難以提升，這勢(shì)必影響豆粕的需求量，在豆粕市場(chǎng)低迷的背景下，油廠的開機(jī)率也出現(xiàn)了降低。進(jìn)入3月份以來雖然豆粕成交量比去年同期有所放大，但是豆粕遠(yuǎn)月基差預(yù)售情況并不算太好，春節(jié)之后，部分區(qū)域油廠因缺豆或脹庫等原因出現(xiàn)了停機(jī)現(xiàn)象，大豆壓榨量主要受到國內(nèi)飼料消費(fèi)的影響，受非洲豬瘟疫情影響，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)一二季度生豬補(bǔ)欄率下降一到兩成，并且下游養(yǎng)殖補(bǔ)欄積極性下降，導(dǎo)致豆粕近段時(shí)間提貨量也在減少。

水產(chǎn)需求端的利好支撐菜粕價(jià)格走高

豬肉供應(yīng)的減少將使得市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)向其他肉蛋類產(chǎn)品，而水產(chǎn)品的需求有望繼續(xù)提高。菜粕是水產(chǎn)飼料中的剛需原料，預(yù)計(jì)菜粕后市將維持強(qiáng)勢(shì)格局。

近年來，國產(chǎn)菜籽播種面積經(jīng)過連續(xù)下降后基本穩(wěn)定，進(jìn)口菜籽在國內(nèi)菜籽供應(yīng)中的占比越來越高，影響也逐漸增大。目前2019年國產(chǎn)新菜籽尚未上市，進(jìn)口菜籽對(duì)當(dāng)前國內(nèi)油菜籽整體的供應(yīng)影響巨大，其中又以加拿大菜籽的影響最大。中國一直是加拿大油菜籽的主要市場(chǎng)，占到加拿大油菜籽、菜籽油和菜籽粕出口總量的40%。加拿大菜籽的進(jìn)口量占到我國菜籽總進(jìn)口量的90%以上?？梢娭袊鴮?duì)加拿大油菜籽的需求一直非常強(qiáng)勁。

前階段中國由于在油菜籽中檢測(cè)到含有有害物質(zhì)，加拿大一家菜籽出口企業(yè)被中國取消了對(duì)華出口菜籽的資格。雖然有消息稱國內(nèi)企業(yè)開始從澳大利亞進(jìn)口油菜籽，即使這樣可以一定程度彌補(bǔ)國內(nèi)的供應(yīng)缺口，但菜籽的供應(yīng)仍面臨較大的不確定性。

通常4-5月份是國內(nèi)菜粕的需求旺季，飼料企業(yè)開始積極備貨，采購量的提升也將帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格的走強(qiáng)，目前的菜粕價(jià)格走勢(shì)與往年基本接近，后期將維持菜粕強(qiáng)豆粕弱的格局。

圖2：菜粕具有較強(qiáng)的季節(jié)性走勢(shì)