3月20日消息，午后商品期貨漲跌互現(xiàn)，黑色系重挫，受淡水河谷港口陸續(xù)復產(chǎn)消息影響，鐵礦石期貨暴跌逾5%，焦煤跌近1%，螺紋陰跌；有色金屬多品種拉升，滬鎳、滬鋅漲逾1%；化工品午后略有分化，紙漿跌逾2%，瀝青跌1%，甲醇午后翻紅漲逾1%，原油飄紅；農(nóng)產(chǎn)品震蕩，玉米、雞蛋均跌逾1%，棕櫚漲近1%。

截止下午收盤，滬鎳漲1.54%，滬鋅漲1.34%，甲醇漲1.05%，棕櫚漲0.95%；跌幅方面，鐵礦石跌5.10%，紙漿跌2.24%，玉米跌1.13%，雞蛋跌1.02%，瀝青跌1.00%。

VALE官方宣布收到法院同意Brucutu礦區(qū)恢復運營文件

3月19日（巴西時間），VALE官方宣布其收到來自米納斯吉拉斯（Minas Gerais）州檢查廳的文件，批準恢復其Brucutu礦區(qū)作業(yè)活動及Laranjeiras尾礦壩的運營。但目前該礦區(qū)及尾礦壩仍處于關停中，最終重啟的時間仍舊需要得到環(huán)保部的最終答復。Brucutu礦區(qū)是Minas Gerais州規(guī)模最大的礦區(qū)，鐵礦年產(chǎn)能約3000萬噸，約占VALE原計劃年產(chǎn)能的8%。今年2月初VALE事故后，政府于2月4日下令關停后，Laranjeiras尾礦壩及Brucutu礦區(qū)后就一直處在關停狀態(tài)。

Mysteel鐵礦石事業(yè)部研究員肖薇表示，目前Brucutu礦區(qū)及Laranjeiras尾礦壩確切的恢復生產(chǎn)時間尚未有定論。根據(jù)VALE官方宣布的停產(chǎn)產(chǎn)能量估算，即便復產(chǎn)，其他關停礦區(qū)年化產(chǎn)量影響仍在2000萬噸左右。能否覆蓋這一影響量，需要重點關注VALE北部礦區(qū)S11D的增產(chǎn)情況。

巴西礦難的實際影響將在未來逐步顯現(xiàn)。在05合約上更多是在炒作預期，巴西礦供應減少的事實更多會在09合約上兌現(xiàn)。因此如果要交易巴西礦難事件，可以在09合約上布局多單，如果礦石價格跌到80美元附近，進場就有比較高的安全邊際。

甲醇裝置檢修影響有限

相關數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)甲醇裝置停機（或減產(chǎn)）檢修計劃時間大致從3月初至5月中旬，截至3月18日共有7家完成裝置停機（減產(chǎn)）檢修，裝置檢修期間影響產(chǎn)量為472780噸，占比3—5月期間共計損失產(chǎn)量23%左右；從未來裝置檢修（或減產(chǎn)）完成的時間和損失產(chǎn)量比例情況看，3月下旬至4月上旬將對市場的供應構成一定的影響，會在一定程度上減輕市場的壓力。之前市場交易的“舊”預期是在宏觀層面相對穩(wěn)定并且存在提振的情況下，在不涉及下游產(chǎn)業(yè)的條件下，甲醇裝置的有序停機（或減產(chǎn)）一定會對期價存在拉動作用。但目前市場“新”的交易預期是，宏觀層面存在對價格有拖拽效應，在不涉及下游產(chǎn)業(yè)的條件下，需要更大更多的裝置停機（或減產(chǎn)）才能給市場帶去更大的幫助，市場真空期效應客觀存在。

淡水河谷四千萬噸產(chǎn)能恢復可能性較小

摘要：巴西淡水河谷全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商關停在事故中心的這四千萬噸產(chǎn)能，巴西提升北部系統(tǒng)進行彌補，但一個礦區(qū)要增產(chǎn)花錢是需要一定的時間的，這個效果能不能及時體現(xiàn)，需要打一個問號，預計之后可以恢復重新生產(chǎn)的可能性是微乎其微的。

王楊雯：鐵礦石一直被戲稱是金屬產(chǎn)品波動率的王者，18年可以觀察到整個鐵礦石價格波動相對平穩(wěn)，但是大家沒有想到19年一開始，一場那么大的礦難，整個把鐵礦石價格推向了近兩年來的新高，波動率關注度都已經(jīng)回來了，我們在祈禱傷亡人員得到救助同時，我們也跟市場大部分參與者一樣非常關注這個事情的動態(tài)，今天我想用這個事件作為一個出發(fā)點，從這個窗口來看整個事件對19年鐵礦石市場格局的影響。

回顧一下事故，這個事故是1月25日發(fā)生的，是春節(jié)前的一周，當時巴西淡水河谷全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商在巴西東南部的一個鐵礦壩腳下的建筑群一下子淹沒了，但當時正好是淡水河谷的員工中午午餐的時候，所以員工餐廳里有一千多名員工正在用餐，當時造成的傷亡還是非常慘痛的。

事故發(fā)生以后鐵礦石價格產(chǎn)生了劇烈的波動，其實事故發(fā)生以后一周，也就是我們的春節(jié)時間，大部分的中國買家在休息狀態(tài)中的，盡管市場沒有太多的成交出現(xiàn)，但是2月8日的時候，我們評估了普氏62%鐵品位鐵礦石指數(shù)是94.2%美金每干噸，這個價格是24個月以來的新高，和事故發(fā)生當天相比是上漲的，上漲超過24%，同時受影響的還有溢價以及發(fā)行到中國港口的運費，因為巴西港口的裝載量裝貨量需求受到影響，所以在事故發(fā)生以后到3月初這一個半月以來，這條線路的運費下降的大概4.5美金。

這個事件到底對整個的市場結構有什么影響？截止到3月11日，巴西當?shù)孛襟w報道的，這個事故產(chǎn)生的死亡人數(shù)達到了兩百人，還有108人在失蹤狀態(tài)，整個搜救過程還沒有結束，所以這個事故整個造成的傷亡影響是非常大的。

1月29號的時候，當時他們宣布即刻關停在事故中心的這四千萬噸產(chǎn)能，預計之后可以恢復重新生產(chǎn)的可能性是微乎其微的，除此之外2月4日的時候，東南系統(tǒng)礦區(qū)被當?shù)卣蠹皶r關停，當?shù)卣且原h(huán)保資質(zhì)不過關為理由，要求淡水河谷關停，到此為止七千萬噸產(chǎn)能已經(jīng)占了全球海運鐵礦石供應量的5%，就在剛剛過去的周末，3月15號的時候，巴西政府又宣布了另外1280萬噸的關停，同樣是因為環(huán)保資質(zhì)不過關的問題，所以到現(xiàn)在為止，淡水河谷受到這個事件的影響已經(jīng)關停了超過八千萬噸的產(chǎn)能，整個缺口是比較巨大的。

在這個事件以后，我們也去采訪過巴西的說法，他們怎么樣可以在這個事故上造成缺口，他們有什么彌補措施，他們給我們的說法是他們要提升北部系統(tǒng)，北部系統(tǒng)是他們受影響比較小的礦區(qū)，他們要增加北部系統(tǒng)的產(chǎn)量，進行彌補，但是我們知道一個礦區(qū)要增產(chǎn)花錢，是需要一定的時間的，這個效果能不能及時體現(xiàn)，我們要打一個問號。受到這個事故的影響，現(xiàn)在巴西當?shù)夭还苁菍δ喜康V區(qū)還是北部礦區(qū)，都有一個更高要求的環(huán)保資質(zhì)，環(huán)保證書的重審，生產(chǎn)安全的投顧，所以整個巴西礦區(qū)都處在高度警戒的態(tài)勢下，在這樣很短的環(huán)境下，要很快的把產(chǎn)能拉上去，其實不容易，所以淡水河谷給我們做了承諾，要增加北部的產(chǎn)量，能夠什么時候?qū)崿F(xiàn)，市場是打一個問號的。

鋼企利潤下降 澳洲低質(zhì)量礦需求增多

摘要：中長期來看巴西淡水河谷事件對整個鐵礦石市場格局的影響，鋼廠會存在一個問題，他們對礦石品牌的敏感性會更強，鋼廠在大部分時間里，他們會更快速的變換不同品質(zhì)礦石的轉(zhuǎn)換，可以調(diào)整的情況下用比較便宜的，更多的挑選低質(zhì)量的礦。高品質(zhì)的礦石是對環(huán)保最友好的，一旦采用低品位的礦石對環(huán)保是一個挑戰(zhàn)，所以鋼廠今后三個季度要不斷的適應環(huán)境適應成本和市場，這是鋼廠市場化的挑戰(zhàn)。

王楊雯：中長期來看巴西淡水河谷事件對整個鐵礦石市場格局的影響，其實我們從長期來看，因為這個事故的產(chǎn)生，所以接下來的時候，在接下來的幾年內(nèi)，鋼廠會存在一個問題，他們對礦石品牌的敏感性會更強，因為鋼廠有兩個驅(qū)動性，就是他們有一個對鐵水的追逐，對出鋼產(chǎn)量的追逐性，這個驅(qū)動性回去時他們買更好的礦石做配比，另一方面，出于利潤縮減成本的考慮，他們想要做降本增效的行為，這個時候他們會買更便宜的礦石，這里產(chǎn)生一個高成本礦石和低成本礦石需求的矛盾，這個矛盾在今年一季度已經(jīng)體現(xiàn)了，這個事故加強了矛盾的產(chǎn)生，包括市場預計和我自己的分析，因為這個矛盾過早的產(chǎn)生，會導致今年鋼廠在大部分時間里，他們會更快速的變換不同品質(zhì)礦石的轉(zhuǎn)換，高中低品的礦石，不同品牌的礦石，不同雜質(zhì)的礦石，今年他們會加快硫磺和更換配比的速度，配合市場要求。

普氏對鐵礦石雜質(zhì)懲罰價格評估，這個懲罰在今年預計波動性會加快，同時另一方面，因為去年的時候，其實去年的時候礦石品牌的差異性就已經(jīng)很明顯了，雖然去年沒有這個事件，當時我們就已經(jīng)想到了這個問題，所以在18年的9月份，普氏推出一個新的叫做分品牌價格評估，在原有的價格基礎上，出了對每一個品牌的礦石做一個評估，每個品牌分別給一個價格，這個情況其實是為了給市場參與者更好的價格指引，幫助短期內(nèi)發(fā)現(xiàn)被低估或者被高估的，暫時低谷或者暫時高估的產(chǎn)品，這個品牌議價評估的推出，可以幫助市場參與者更好的理解市場。

所以對今年整個的展望，總結來說，我會這樣寫，對鋼廠來說，今年更換配比的速度加快，去尋找更有效、更低成本的方法配比，是鋼廠的主要任務。對貿(mào)易商來說，貿(mào)易商的挑戰(zhàn)會更大，他們需要有一個非常敏銳的眼光去找到被暫時低谷的鐵礦石產(chǎn)品，所以這是對整個今年一年市場情況的展望。

普氏：王楊雯，您從需求端分析這個問題，第二，我看了數(shù)據(jù)，上周巴西和澳洲兩地加起來的鐵礦石出貨總量還是上升了的，這可能跟港口庫存有關，搶賣庫存，巴西和澳洲存在一個競爭關系，一旦價格下降，澳洲就有搶占市場份額意愿在里面，我們看到今天的消息還是昨天的消息，巴西開始放松港口裝庫的限制了，這個可不可以理解為巴西未來還會放松所謂的環(huán)保監(jiān)管？

王楊雯：第一個問題，剛才您說的很對，我們當時分析更多的是看供應缺口有多少，因為中國需求變化不大，去年我們出鋼產(chǎn)量是9.28，政府當時估計今年大概增長是預計3%，所以整個出鋼產(chǎn)量需求比較平穩(wěn)，雖然說事故發(fā)生以后，造成了高品質(zhì)礦石的缺口更明顯，因為總量上中國鋼廠還是可以進行調(diào)節(jié)的，所以在需求這面沒有太大的變化，比較穩(wěn)定。出貨總量的上升，因為中國主要就是接受澳洲和巴西兩個地方過來的礦石，澳洲的礦石和天氣情況密切相關，所以最近幾周澳洲的天氣比較好，檢修比較少，澳洲的發(fā)貨量是有上升的，巴西這邊港口是有這樣的問題，因為事故出現(xiàn)以后，巴西政府加強了對當?shù)馗劭诘臋z查，所以前幾周港口是處于檢修的狀態(tài)，之前的發(fā)貨量比較小，最近兩周檢修問題過渡完了，所以重新放開了正常的發(fā)運，并不是發(fā)運上漲，而是恢復了正常的供應。因為這個事情主要是對淡水河谷本身公司影響比較大，巴西有三個比較小的礦商，他們也在趁價格比較好，抓緊出貨，巴西第二大的礦石生產(chǎn)商也在抓緊，這一段時間港口量很高。

普氏：礦據(jù)我理解是垮了，被泥石流填滿了，未來那個礦復用可能性有嗎？

王楊雯：那個礦的中心地區(qū)可能需要很長時間做基礎上的檢修，但是四千萬噸是整個東南系統(tǒng)的Feijao鐵礦是出事的中心，它旁邊的四千萬噸都已經(jīng)涵蓋了，這個四千萬噸是官方宣布的。

普氏：剛才說的利潤，我看到王老師也說了利潤的表現(xiàn)，實際上最近其實又上升了不少，但是不是處于很高的位置，對于后續(xù)的鐵礦石需求會是什么樣的走勢？

王楊雯：因為要保證粗鋼的生產(chǎn)，鋼廠還是要繼續(xù)，他們會在可以調(diào)整的情況下用比較便宜的，所以今年不是需求總量的改變，而是更多的挑選低質(zhì)量的礦，跟環(huán)保問題結合一下，高品質(zhì)的礦石是對環(huán)保最友好的，一旦采用低品位的礦石對環(huán)保是一個挑戰(zhàn)，所以鋼廠今后三個季度要不斷的適應環(huán)境適應成本和市場，這是鋼廠市場化的挑戰(zhàn)。

普氏：低品位的礦會導致環(huán)保成本增加嗎？

王楊雯：因為有一個先后順序，一旦你要用低品位的礦石，對你本身工廠的脫硫設備要求比較高，工廠要有這些設備投入在里面，才可以消化產(chǎn)生的雜質(zhì)問題。另一方面，硫比較高的礦石，對焦炭的要求又是比較高的，焦煤焦炭需求一旦高，又會產(chǎn)生新的污染，所以整個體系都會導致產(chǎn)生污染的元素越來越多，因為是綜合的控制。

普氏：河北有一些鋼廠陸續(xù)的要啟動搬遷，會不會影響產(chǎn)量？陳老師說今年對眾多鋼廠挑戰(zhàn)就是要反復配比折騰的年份，調(diào)整配比的速率有沒有估量？比如以前一年調(diào)整多少次，現(xiàn)在多久調(diào)整一次，對于今年利潤收窄會傾向采用中低頻率的鐵礦石采購，可不可以說澳礦有一個比較大的上漲？搬遷會不會對鋼價是一個比較好的支撐？

王楊雯：其實鋼廠調(diào)整配比的速度取決于利潤高低，國內(nèi)大型的鋼廠可能也是需要幾個月的時間去做徹底的調(diào)整，但是中小型鋼廠是幾百萬噸到千萬噸以下的，咱們?nèi)ツ耆ヌ粕綌[放，他們說一周兩周就可以調(diào)整配比，但是調(diào)整配比的驅(qū)動力取決于利潤高低，另外你說的澳礦，其實澳礦這兩個月已經(jīng)有很明顯的價格回升，今年3月份FMG一下子把兩個產(chǎn)品全部的折扣減少了一半，因為他們看到了低品礦石對中國市場吸引力，以及在今年全年的潛力，所以今年對澳洲礦產(chǎn)來說是一個很好的機會去提高利潤率。他們的產(chǎn)能提升空間也很大，可以出現(xiàn)新的產(chǎn)能，所以在供應有限情況下，提高價格肯定是下一步的做法，這是已經(jīng)觀察到的情況。

巴西礦難不會造成供應短缺 國產(chǎn)精粉或增產(chǎn)

摘要：巴西的庫存相對來說是在一個歷史高位上的，不存在短期內(nèi)供應不上。長期澳洲的一些礦山，包括中小型的礦山是存在一定的潛能，把礦石的缺口彌補上。另一個可能彌補的缺口方式就是國產(chǎn)精粉，因為中國的國產(chǎn)礦鐵精粉，在鐵品位和質(zhì)量上最接近巴西的礦粉，所以我們有一個很好的資源。另一方面相鋼廠首利潤驅(qū)動，更愿意選擇廉價和更低成本的礦石做生產(chǎn)上的配置，因此巴西短期不存在供應不足。

普氏：普氏每年都會做一場大宗的研討會，今天兩個環(huán)節(jié)作為研討會的部分，有不同的普氏專家從全球各個不同的地方飛過來，我們會借這個機會做一些媒體的活動。

今天第一場是有關鋼鐵和鐵礦石的，主講主要是王楊雯，她是我們鐵礦石的高級分析師，有陳力明，是鋼鐵的高級分析經(jīng)理，另外兩位大家也應該見到過，JeffMoore他是亞洲金屬的總監(jiān)，可能大家以后也會有一些機會需要來跟我們聯(lián)系，現(xiàn)在就把時間交給王楊雯。

王楊雯：我們來看一下巴西淡水河谷事件對市場中短期和長期的影響，大家可能注意到其實事故發(fā)生以后一兩個禮拜，我們中國買家逐漸的春節(jié)結束回到市場以后，反而鐵礦石價格出現(xiàn)了下降，所以在過去的一個半月里面，鐵礦石是83到88美金價格區(qū)間，在這個價格區(qū)間振蕩，大家可能會有這個問題，為什么春節(jié)過后出現(xiàn)了價格的下降，這其中很重要的原因是咱們中國港口超過1.4億的庫存起到了緩沖作用。

中國港口、巴西庫存和澳洲庫存做了一個分割開來，巴西的庫存，其實相對來說是在一個歷史高位上的，所以不存在短期內(nèi)供應不上，我們有這個庫存做緩沖，但是另一方面中長期大家關注的是2019年下半年或者2019年底，2020年初，沒有市場存在增量去彌補這個缺口，我們市場估計下來，其實澳洲的一些礦山，包括中小型的礦山是存在一定的潛能，把礦石的缺口彌補上，這個量是1000到1500萬噸，但是國外礦山同時有這個問題，就是他們需要慢慢恢復，而不是一蹴而就。

另一個可能彌補的缺口方式就是國產(chǎn)精粉，因為中國的國產(chǎn)礦鐵精粉，在鐵品位和質(zhì)量上最接近巴西的礦粉，所以我們有一個很好的資源，2008年初產(chǎn)量中國國產(chǎn)的鐵精粉出現(xiàn)了大幅度的下降，大概下降了50%，為什么會造成下降？一方面是因為成本原因，國產(chǎn)礦的成本比較高，另一方面也是當時環(huán)保政策趨嚴，我們造成了下降，但是產(chǎn)能沒有問題，也就是說如果價格合適，環(huán)保的要求合適，我們是存在一定的空間使鐵精粉的產(chǎn)量往上升。

過去的兩個月我們看到國產(chǎn)鐵精粉產(chǎn)量出現(xiàn)了小幅的上升，但是之后產(chǎn)量能否繼續(xù)往上漲，要看之后的環(huán)保政策繼續(xù)發(fā)展。

另外一個原因，為什么中短期之內(nèi)我們沒有看到中國鋼廠有太大的恐慌，對巴西鐵礦石的問題，另一個原因就是鋼廠利潤偏好的問題，因為鋼廠利潤下降，導致了他們對鐵礦石的偏好有所改變，對巴西礦石的需求沒有像去年那么高了，18年大部分時候中國鋼廠利潤比較好，有一些月份利潤是1000元左右，所以在這樣的毛利支撐下，鋼廠是也偏好用更好的礦石，品質(zhì)更高的礦石，所以當時巴西礦石需求特別好，但是去年11月份鋼廠利潤出現(xiàn)了一波大幅度的下降，在這之后我們看到雖然19年一季度鋼廠利潤穩(wěn)定，但是跟去年相比仍處在較低位置上，在這個利潤空間里就是200到500，鋼廠不存在太大的驅(qū)動性買更好的礦石，相對來說他們更愿意選擇廉價和更低成本的礦石做生產(chǎn)上的配置，這是因為利潤導致的鋼廠需求的改變，導致他們對巴西礦石沒有進一步的追逐。