整體來看，預(yù)期消費的良好，以及廢銅模式的變革，均利多電解銅的未來消費。后期若現(xiàn)貨表現(xiàn)持續(xù)貼水，銅價難有較大上漲。國內(nèi)龐大的庫存儲備量，同樣也是打壓銅價的要素之一。期銅能否沖破前期振蕩格局，焦點在于現(xiàn)貨表現(xiàn)?，F(xiàn)貨維持低迷，期價難以沖破，且久振后恐有下跌可能。但只要現(xiàn)貨稍有升溫跡象，結(jié)合消費的良好預(yù)期，銅價勢必將大幅上漲。
 
　　過去的一個多月，期銅走勢陷入振蕩區(qū)間。下方雖有未來良好消費預(yù)期的支撐，然而遲遲未見啟動的現(xiàn)貨市場又壓制價格上行?，F(xiàn)階段雙方實力均衡，銅價何以走出振蕩區(qū)間？

中國銅消費預(yù)期良好
 
　　中國是全球銅消費的焦點，尤其是去年，在世界一片陰霾之時，中國銅消費異軍突起，其增長率抵消歐美的減少，有效支撐銅價攀升。而前期對于今年中國銅消費市場一致看好，普遍認為中國銅消費增長仍將保持較高的加速度。國內(nèi)電力行業(yè)占銅總消費的47%，雖然國家電網(wǎng)投資同比減少26%，但由于電力電纜基數(shù)較大，國家基礎(chǔ)建設(shè)的步伐不會放緩。并且，致使國家電網(wǎng)建設(shè)投資金額的原因是受資本負債率影響，如果后期國家專項資金到位，就有實際金額大于計劃金額的可能。那么電力電纜行業(yè)仍是中國消費的焦點所在。
 
　　家電是中國銅消費的第二大戶，其中以空調(diào)用銅量最大?？照{(diào)主機，以及安裝時都會使用到銅管、銅線。步入第二季度，空調(diào)產(chǎn)量、內(nèi)銷、出口均將進入旺季，大力促進精銅消費。值得強調(diào)的是，與2007年、2008年第四季度中庫存消費比均明顯大于產(chǎn)量消費比相比，2009年庫存消費比與產(chǎn)量消費比基本持平，即企業(yè)庫存量較低，那么即使是相同的需求量也將帶動產(chǎn)量的同比增加。此外，今年3月3日，國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局、國家標準化管理委員會發(fā)布了新的《房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能效等級》強制性國家標準?？照{(diào)等級的明細，淘汰技術(shù)不過關(guān)企業(yè)，行業(yè)內(nèi)馬太效應(yīng)愈加明顯。對銅而言，空調(diào)等級的明確利多消費。等級越高的標準，其對于空調(diào)內(nèi)用銅量有更高的要求。則今年第二季度中空調(diào)產(chǎn)量將有不俗表現(xiàn)，這勢必將帶動精銅的消費。其他，諸如汽車、房地產(chǎn)等用銅量較大的行業(yè)在今年評估中均保持增加態(tài)勢，整體國內(nèi)精銅消費值得期待。
 
　　廢銅進口整改、使用模式變革，利多精銅消費
 
　　廢銅進口整改，以及廢銅使用模式的變革，均利多精銅消費。自去年起，海關(guān)以廢銅為試點的進口整改逐步進行，國內(nèi)廢銅流通量有限。雖然2010年1、2月份廢銅進口同比均有增加，但進口量與前幾年已不可同日而語。且在廢銅進口逐步規(guī)范后，進口退稅額度將逐步減少，這大大削減了廢銅的價格優(yōu)勢。第一季度中，廢銅進口貨源穩(wěn)定，與電解銅現(xiàn)貨價差維持在3200元/噸左右，但是由于今年進口退稅的減少，實際價差小于理論價差，則消費企業(yè)采購多選用電解銅。近期廢銅市場氣氛低迷，雖然貨源有時受限，但價格優(yōu)勢的減弱導(dǎo)致該市場人氣不足，越發(fā)清淡。
 
　　另一方面，國內(nèi)廢銅使用格局已有較大改變。從國內(nèi)銅消費角度看，前期廢銅和精銅占銅消費比例基本是平分秋色，但自去年起精銅消費量已大大侵占了廢銅的份額。另外，廢銅用于冶煉比重也已明顯提高，由前期的40%增加至70%左右。其實，這兩個角度都共同說明了一個現(xiàn)象，廢銅大多輸入冶煉企業(yè)，而已不在消費企業(yè)手里。預(yù)期來講，這一現(xiàn)象將持續(xù)下去。廢銅貨源較為分散，廢銅商偏向愿與冶煉企業(yè)簽訂長期合同，以提供貨物。而與冶煉企業(yè)相比，消費企業(yè)每月用量并非固定，有較多非可測性。關(guān)鍵是伴隨著廢銅價格優(yōu)勢的削減，消費企業(yè)更多不愿選擇廢銅，所以預(yù)期廢銅輸送冶煉企業(yè)的現(xiàn)象將持續(xù)，而廢銅現(xiàn)貨市場中下游企業(yè)采購熱情將同比降溫。后期廢銅進口量有限，伴隨著廢銅與電銅的價格優(yōu)勢削減，且廢銅占銅總消費比重的下滑，共同利多電銅消費。
 
　　精銅現(xiàn)貨表現(xiàn)不見起色
 
　　雖然中國消費預(yù)期良好，但現(xiàn)貨遲遲未有旺季表現(xiàn)，致使銅價屢次沖高均宣告失敗。以往年情況來看，3月份中國消費旺季啟動，現(xiàn)貨升水幅度增加。但是今年情況并非如此，春節(jié)后至今一個月銅現(xiàn)貨一直維持貼水200元左右。雖然地區(qū)差異，北部地區(qū)現(xiàn)貨偏好，但全國整體成交量遜于往年。貿(mào)易商對價格上行比較謹慎，逢高愿意出貨。在通脹預(yù)期下，低價時不急于出貨。此外，國內(nèi)精銅進口量銳減。國內(nèi)庫存量普高，近期比價回落，進口虧損較大，進口量減少。從LME銅庫存亦可看出，前期亞洲釜山、新加坡地區(qū)的大幅減少現(xiàn)已停止，目前LME庫存減少集中在歐洲地區(qū)。中國進口低于預(yù)期，難免引發(fā)外盤對于中國消費的擔(dān)憂。
 
　　整體來看，預(yù)期消費的良好，以及廢銅模式的變革，均利多電解銅的未來消費。但再好的預(yù)期沒有現(xiàn)實的證明，也只是紙上談兵。現(xiàn)貨表現(xiàn)黯淡，維持貼水格局，一再打壓良好預(yù)期推高的銅價。后期來看，若現(xiàn)貨表現(xiàn)持續(xù)貼水，銅價難有較大上漲。國內(nèi)龐大的庫存儲備量，同樣也是打壓銅價的要素之一。期銅能否沖破前期振蕩格局，焦點在于現(xiàn)貨表現(xiàn)?，F(xiàn)貨維持低迷，期價難以沖破，且久振后恐有下跌可能。但只要現(xiàn)貨稍有升溫跡象，結(jié)合消費的良好預(yù)期，銅價勢必將大幅上漲。