菜籽油受到西南干旱等題材的推動，一度出現(xiàn)領漲油脂態(tài)勢，但是相比較而言，豆棕油受到菜油帶動跟漲幅度較小且上漲乏力之勢暫顯，因此菜油階段性沖高后在其它油脂配合力度不高的情況下將會面臨方向選擇。這是因為旱情的延續(xù)性及影響力有待考察，且臨近月末，市場焦點將集中在美豆種植面積以及棕櫚油減產(chǎn)周期能否延續(xù)等題材上轉移，這對后市影響較為強烈，也可能使近期總體表現(xiàn)震蕩整理的油脂市場逐漸明確突破方向。

旱情延續(xù)，菜油再領漲勢
 
　　市場對于今年油菜的種植面積分歧較大。農業(yè)部預計，2009年冬油菜種植面積達到1.03億畝，較去年增加190多萬畝，但產(chǎn)區(qū)油廠和貿易商普遍反映，冬油菜種植面積出現(xiàn)減少，部分地區(qū)種植面積下降幅度較大。這種分歧的存在，令任何可能影響單產(chǎn)的因素均有可乘之機。
 
　　3月初，菜油借助四川旱情影響油菜生長題材短暫發(fā)力。3月中旬隨著旱情延續(xù)，有效降水缺乏，旱情題材再遭炒作，加上周邊缺乏更多方向性指引，菜油得以借此題材繼續(xù)發(fā)力。那么我們不妨從國內油菜種植面積上來看旱情炒作的進一步發(fā)展空間。從種植面積的分布來看，旱情影響區(qū)域主要在云、貴、川、重慶，這個區(qū)域種植面積不足全國的四分之一。從當前情況來看，重災區(qū)主要集中在云南，菜籽種植面積不足全國的2%，目前雖有絕收報道，但從總量來看影響面并不太大，因此，旱情對于菜籽總產(chǎn)的影響力或相對較為有限。由此題材引領的上漲行情暫宜視為階段性漲勢。
 
　　從近期菜油上漲，而其它油脂相對沉寂的情況來看，菜油本輪漲勢對其它油脂的帶動力量，較2008年初雨雪冰凍災害以及2009年10月的“嚴禁黑脛病進口菜籽進入產(chǎn)區(qū)”事件引發(fā)的油脂共振明顯偏弱，這意味著菜油上漲若得不到其它兩種油脂響應，上漲的獨角戲難以維系。
 
　　豆油滯漲，外盤整理待報告
 
　　近期豆油漲勢相對平緩。從美豆油來看，近期在40美分/磅下方徘徊，由于原油走勢震蕩，圍繞80美分附近波動，缺乏趨勢性走勢，令美豆油缺乏外部指引。
 
　　而從內在基本面來看，豆類等待月末報告指引整體維持盤整。3月31日農業(yè)部根據(jù)實際農民調查所作出的公布第一份種植面積估計，在此之前，業(yè)界對農業(yè)部預估將會影響CBOT谷物市場。目前市場的看法是，受到肥料成本降低鼓舞，美國農民今年春季玉米種植面積將高于去年，大豆種植面積將大致與2009年相當，美國2010年玉米種植面積估計達8,930-9,100萬英畝，大豆則在7,650-7,870萬英畝。2009年美國農民的玉米及大豆收成均創(chuàng)紀錄高位，玉米種植面積為8,650萬英畝，大豆為7,750萬英畝。
 
　　由于冬小麥種植面積下降，將可能有更多土地轉向種植大豆玉米，因此最終的結果未必將是大豆面積的穩(wěn)定，加上中西部可能出現(xiàn)洪水導致推遲播種，從歷史的經(jīng)驗看，玉米延遲播種的面積轉向大豆的可能性增加。
 
　　同時，南美豐產(chǎn)壓力剛剛顯現(xiàn)，中國轉向南美采購剛顯現(xiàn)不久，這個供應利空因素仍將會在未來一段時間內壓制盤面上行動力。
 
　　綜合上述，在外部市場，即原油相對穩(wěn)定的情況下，后期豆油來自外部的壓力較大，報告出臺后，再度轉入調整的可能性增加。從國內來看，由于進口量較大，市場供應充足，豆油總體的供應并不存在短缺問題，加上國內油脂庫存較前幾年有所增加，也令豆油暫難獲得上行的國內條件。
 
　　棕櫚油回落調整，減產(chǎn)題材生出變數(shù)
 
　　棕櫚油上漲一度依托了季節(jié)性與厄爾尼諾引發(fā)干旱引發(fā)減產(chǎn)的共振推動，市場一度預期3月產(chǎn)量可能延續(xù)下降趨勢。但是近期馬來西亞南部棕櫚油生產(chǎn)商公布的一份報告顯示，本月產(chǎn)量可能大增約20%，加上過去幾天吉隆坡已經(jīng)出現(xiàn)降水，所以對厄爾尼諾引發(fā)減產(chǎn)的擔心也有所減弱，這有利于作物成長。這無疑對市場形成利空影響。而SGS調查顯示，3月1-20日馬來西亞棕櫚油出口較上個月減少2.4%，至844,474噸，也平添利空基調。
 
　　菜油與二者油脂價差趨于擴大化
 
　　近期菜油表現(xiàn)出領漲態(tài)勢，令菜油與豆棕油價差趨于擴大化，目前來看買菜油賣棕櫚油套利交易的空間存在，而買菜油賣豆油空間仍存在但逐漸縮減。由于豆、棕油表現(xiàn)出較強的滯漲性，且部分利空因素有所顯現(xiàn)，若后期豆、棕油基本面缺乏利好支撐難以突破震蕩格局的話，那菜油獨木難成林，旱情題材引發(fā)的價格上漲態(tài)勢，將會被油脂間較強的替代作用逐漸消化，從而抑制菜油的漲勢。
 
　　綜合上述，菜油價格走升事出有因，但題材影響力可能趨于階段化，后期油脂整體共振上行若不能實現(xiàn)，那么菜油上行壓力漸增，從技術上看1月下行產(chǎn)生的跳空缺口處，菜油上漲能量可能就會趨于逐漸減弱，加上目前價位也處在收儲菜油成本區(qū)間內，對于市場預期的心理壓力也將逐漸增大。若無其它利好配合，逢高宜適當減持多單，波段化的操作思路仍是在震蕩市未破前的必要選擇。