上海燃料油期貨市場似乎成了被投資者遺忘的角落，如同雞肋的盤整行情讓不少投資者失去耐心?！安辉诔聊斜l(fā)，就在沉默中滅亡”，滬油欲往何方？以下將從國內(nèi)燃料油市場和國際原油市場兩個方面加以分析。

國內(nèi)市場具有支撐滬油突破盤區(qū)的條件

首先，宏觀經(jīng)濟持續(xù)復蘇支撐商品價格總體振蕩上行。2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長8.7%，“保八”成功讓仍春寒料峭的中國感受到了絲絲暖意。但近期屢屢透露出的收緊市場流動性的信號卻令商品價格承壓，除了年初兩次提高金融機構存款準備金率外，此前公布的2月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)使得加息的預期一度重燃。數(shù)據(jù)顯示，2月居民消費價格(CPI)同比上漲2.7%，逼近了政府工作報告提出的3%的調(diào)控目標。需要注意的是，當月物價上漲主要受春節(jié)因素影響，進入3月份后CPI增幅可能有所回落。并且，從近期國內(nèi)央票發(fā)行的規(guī)模來看，也意味著央行短期內(nèi)可能不會采取加息等較為激進的措施，至少在3月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前會按兵不動，但我們也不能忽視目前西南地區(qū)旱情推升物價造成的通脹壓力。

其次，燃料油現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺為期價提供支撐。國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨價格基本呈現(xiàn)穩(wěn)中有漲的格局，一方面，市場貨源供應偏緊在較長的時間內(nèi)持續(xù)存在，另一方面，消費旺季即將來臨，下游廠家基于需求向好預期有囤貨現(xiàn)象，因此華南、華東等地區(qū)燃料油現(xiàn)貨報價繼續(xù)保持堅挺。不過，目前市場實際需求恢復較為緩慢，從而限制了油價上漲空間。據(jù)海關總署3月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份我國5—7號燃料油進口量為110萬噸，進口量的減少也將對國內(nèi)燃料油現(xiàn)貨價格起到一定的支撐作用。另外，上周末全國各地的成品油批發(fā)市場價格漸成脫韁之勢，業(yè)內(nèi)紛紛預測，4個多月以來穩(wěn)如泰山的國內(nèi)成品油調(diào)漲之意已難按捺，上調(diào)幅度或在200元/噸。

能否有效突破盤整箱體尚需原油配合

多空因素的犬牙交錯一度使得原油期價在每桶80美元附近上躥下跳，形成一個密集的成交區(qū)域。其后，好于預期的美國勞工部非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)提振油價，表現(xiàn)出了突破盤整區(qū)域的意愿，并不斷創(chuàng)出近期高點。但最近幾個交易日，油價卻屢屢回撤80美元關口。

首先，美元指數(shù)的波動令油市充滿變數(shù)。從近日原油和美元的走勢來看，二者反向聯(lián)動關系表現(xiàn)得較為完美。此前，美聯(lián)儲承諾繼續(xù)長期實行超低利率的舉措和圍繞希臘主權債務問題的擔憂情緒消退給予美元一定打擊，促使油價強勢上揚。但時隔不久，市場傳聞美聯(lián)儲將提高貼現(xiàn)率，關于加息的憂慮又起，且圍繞希臘主權債務問題解決方式的不確定性重燃，導致投資者對高風險資產(chǎn)的偏好整體減弱，從而使得美元止跌反彈、原油止?jié)q回落。正所謂“成也美元，敗也美元”，援救希臘問題的一波三折仍將使未來匯市出現(xiàn)較大波動，對原油的影響需要密切關注。

其次，未來需求向好可期。盡管美國商業(yè)油品庫存一直在高位徘徊，且原油庫存已持續(xù)數(shù)周保持上升勢頭，但汽油和餾分油庫存則出現(xiàn)下降?？紤]到5月份汽油消費旺季日漸臨近，將在一定程度上拉升原油的實際需求，而美國煉廠的集中檢修也將使得油品庫存有所降低，從而推動油價上行。據(jù)MasterCard 3月23日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國汽油需求在3月19日當周增長1.4%，觸及2009年6月26日以來單周需求最高水平。除此之外，當前并無多少直接證據(jù)證明原油需求改善，油市看漲氣氛較為濃厚主要基于對后市的較好預期，且各大能源機構紛紛發(fā)表看好油市的觀點、力挺油價。國際能源署（IEA）在其石油市場月度報告中指出，2010年全球原油消費預計將增長1.8%；美國能源情報署(EIA)預計2010年全球原油需求年比增長1.7%，較2月份預期上調(diào)0.2%；石油輸出國組織（歐佩克）在其月度石油報告中預計全球2010年石油需求每日將增加90萬桶，比上次預估的數(shù)字調(diào)高了10萬桶。此外，歐佩克維也納部長級會議已經(jīng)塵埃落定，維持原有產(chǎn)量限額不變的結(jié)果符合市場預期，未給油市帶來明顯影響。

再次，基金看多情緒高漲。據(jù)美國商品期貨委員會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到3月16日當周，投機基金持有紐約商品交易所原油期貨凈多頭124143手，比前一周增加14829手；持有多頭283006手，比前一周增加13428手；持有空頭158863手，比前一周減少1401手。投機基金是影響原油價格走勢的一股重要力量，從上述持倉變化可以看出基金看漲的可能較大。

總之，原油市場供需關系正在好轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟復蘇進程中的不確定因素和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的時好時壞都可能引發(fā)油價的起伏，80美元/桶仍會招致多空雙方的激烈鏖戰(zhàn)，高位振蕩的概率依然較大。

綜上所述，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟持續(xù)復蘇、現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺等因素支撐滬油突破盤區(qū)，而以中國為代表的回收流動性的蛛絲馬跡成為多頭揮之不去的陰影，綜合作用下滬油表現(xiàn)為箱體振蕩這一較為平衡的局面，而原油走勢成為打破此局面的關鍵。若原油繼續(xù)振蕩上行，則滬油有有效突破箱體的可能，何時到來，我們拭目以待，目前對應的操作方式為中長線多單謹慎持有，未入場投資者仍需耐心等待時機。