昨日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，放開(kāi)股指期貨的相關(guān)措施正在研究，“今年應(yīng)該能出來(lái)?！边@預(yù)示著，時(shí)隔近四年后，被采取相關(guān)措施抑制交易的股指期貨，有望再度松綁，公募私募券商等金融機(jī)構(gòu)將迎來(lái)最便捷的金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

長(zhǎng)期以來(lái)，股指期貨被當(dāng)作股市波動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)，被投資者認(rèn)為是便捷的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，尤其是在資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放背景下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)股指期貨的放開(kāi)都翹首以盼。日前，《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)今年兩會(huì)期間市場(chǎng)人士對(duì)期貨市場(chǎng)，尤其是股指期貨的建言獻(xiàn)策來(lái)看，放開(kāi)股指期貨成為了各方最為期盼的內(nèi)容。

監(jiān)管表態(tài)：

相關(guān)措施正在研究

昨日，有媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，放開(kāi)股指期貨的相關(guān)措施正在研究，“今年應(yīng)該能出來(lái)。”全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原副主席姜洋在今年兩會(huì)中也建議：給予全國(guó)社?；鸶嗟耐顿Y靈活性，將投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例上限由40%提高至60%，允許投資股票指數(shù)期貨、期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具。此外，還應(yīng)當(dāng)繼續(xù)吸引外資入市。

事實(shí)上，放開(kāi)股指期貨的必要性已經(jīng)成為了市場(chǎng)各方參與者的共識(shí)。

有百億元級(jí)私募人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，股指期貨持倉(cāng)量和成交量是密切相關(guān)的。目前，股指期貨的限制主要在開(kāi)倉(cāng)量上，對(duì)于持倉(cāng)量其實(shí)沒(méi)有限制，但從結(jié)果來(lái)看，開(kāi)倉(cāng)量的限制實(shí)質(zhì)上也影響了持倉(cāng)量。“近幾年，三大股指期貨品種成交量降幅在95%左右，流動(dòng)性的缺失影響了股指期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理功能的發(fā)揮?！?/p>

另有私募人士表示，近年來(lái)，參與股指期貨的交易者明顯減少。從私募基金角度來(lái)說(shuō)，在2015年時(shí)，該公司有一部分市場(chǎng)中性基金存在對(duì)沖需要。但此后，該公司股指期貨的交易量逐步萎縮，產(chǎn)品收益率也快速下降，基金到期終止續(xù)期。但從客戶角度來(lái)看，不管是高凈值個(gè)人客戶，還是機(jī)構(gòu)客戶，其實(shí)都有投資市場(chǎng)中性基金的需求。

“目前主要的限制來(lái)自股指期貨當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)量的限定?！边@位私募人士解釋說(shuō)，現(xiàn)在股指期貨存在日均20手的開(kāi)倉(cāng)限制，對(duì)應(yīng)大致2000萬(wàn)元的名義本金，對(duì)于規(guī)模在10億元左右的中性產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，這個(gè)量實(shí)在太小了，完全建倉(cāng)至少需要1個(gè)月以上的時(shí)間。且由于流動(dòng)性缺失，股指期貨買(mǎi)賣(mài)價(jià)差過(guò)大，交易成本較高，市場(chǎng)效率較低。

股指期貨在管理股市風(fēng)險(xiǎn)、降低股市波動(dòng)、提高持股周期、助推長(zhǎng)期資金入市等方面所起的積極作用有目共睹。對(duì)沖股票現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)是股指期貨的最主要功能，股指期貨上市后，越來(lái)越多的投資者運(yùn)用股指期貨管理股票現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)。 

此外，股指期貨還有助于延長(zhǎng)投資者持股周期。股指期貨推出后，投資者有了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理工具，持股意愿和信心增強(qiáng)，持股周期增長(zhǎng)，股票頻繁交易度下降，股市換手率明顯下降。

開(kāi)放的環(huán)境或?qū)⒌贡?/strong>

機(jī)構(gòu)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理工具

隨著近年來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放程度不斷提升，投資者對(duì)于股指期貨的需求也更加有了緊迫性，尤其是在各路資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的背景下，運(yùn)用股指期貨來(lái)控制金融風(fēng)險(xiǎn)成了各方共識(shí)。

有專(zhuān)家指出，提高長(zhǎng)期資金投資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的比例，對(duì)于資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度改革具有十分積極的意義，例如社?；鸬乳L(zhǎng)期資金入市，就必須要有股指期貨、股指期權(quán)等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，否則這些資金面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口很大。因此，迫切需要進(jìn)一步發(fā)展我國(guó)的金融衍生品市場(chǎng)，包括適時(shí)恢復(fù)股指期貨常態(tài)化交易及推出更豐富的股指期權(quán)品種等。

寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品主要集中在偏股型產(chǎn)品上，整體收益表現(xiàn)不佳，主要原因是股指期貨交易受限、對(duì)沖成本較高。從投資者的態(tài)度來(lái)看，包括期貨公司、券商、私募和公募基金均對(duì)股指期貨的功能發(fā)揮有較大期待。尤其是在股市下跌后，各方普遍缺乏對(duì)沖工具，市場(chǎng)呼聲更加強(qiáng)烈。

南華期貨股指研究員姚永源表示，當(dāng)前市場(chǎng)各方都對(duì)股指期貨存在較大需求。當(dāng)前A股估值處于相對(duì)低位，長(zhǎng)期資金（特別是養(yǎng)老金和保險(xiǎn)資金等風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的資金）不斷入市，若股指期貨市場(chǎng)依舊缺乏相應(yīng)的流動(dòng)性，就無(wú)法滿足長(zhǎng)期資金的避險(xiǎn)需求。