隨著股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)的推出，做空機(jī)制將改變股票市場(chǎng)單邊市行情，使中國(guó)資本市場(chǎng)得到完善，從而也將拉開(kāi)中國(guó)對(duì)沖基金的發(fā)展序幕。有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，對(duì)于資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，2010年將成為對(duì)沖基金元年。

　　私募基金將真正成為對(duì)沖基金

　　私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前已有11.11%的私募開(kāi)通了股指期貨賬戶，74.07%的私募表示近期內(nèi)會(huì)開(kāi)通，僅有14.82%的私募不打算開(kāi)通賬戶、不參與股指期貨交易。

　　中金所總經(jīng)理朱玉辰在第四屆私募基金高峰論壇上表示，“股指期貨推出將使私募基金真正成為對(duì)沖基金”，股指期貨有望成為私募基金的投資利器，對(duì)私募基金來(lái)說(shuō)是一大機(jī)會(huì)，沒(méi)有股指期貨的情況下，難言對(duì)沖基金。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在國(guó)外做股指期貨對(duì)沖、套利或使用多空策略主要由對(duì)沖基金在操作。

　　“國(guó)內(nèi)的私募基金在國(guó)外稱為對(duì)沖基金，對(duì)沖基金是以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)的，需要有對(duì)沖的辦法?！鄙钲诿魃顿Y有限公司董事長(zhǎng)蔡明表示，與公募基金投資金融衍生產(chǎn)品嚴(yán)格受限相比，私募基金更能靈活應(yīng)用股指期貨、融資融券的投資策略，獲取絕對(duì)收益。

　　私募態(tài)度積極手法謹(jǐn)慎

　　雖然不少私募基金經(jīng)理把旗下研發(fā)人員送去海外市場(chǎng)培訓(xùn)，但是對(duì)于運(yùn)行初期不少私募基金經(jīng)理仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。蔡明表示，初期股指期貨限制非常多，門(mén)檻也高，因此開(kāi)戶人可能比較少，成交量、交易活躍性相對(duì)較差，且根據(jù)每個(gè)賬戶100手的規(guī)定，做市場(chǎng)中心策略的套利顯然規(guī)模不能大。

　　不少有海外對(duì)沖基金投資經(jīng)驗(yàn)的私募經(jīng)理希望能夠獲取初期市場(chǎng)定價(jià)不完善所帶來(lái)的超額收益。深圳市天馬投資管理有限公司量化研究總監(jiān)朱繁林透露出自己未來(lái)的操作方向。對(duì)公司已推出的老產(chǎn)品，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格過(guò)高時(shí)，才會(huì)使用對(duì)沖方式；如果市場(chǎng)價(jià)格并不高，即使股指期貨推出一年也不會(huì)使用。而對(duì)新產(chǎn)品，如果股指期貨推出兩三個(gè)月以后市場(chǎng)交易量足夠多，交易成本不是很高，則有可能根據(jù)模型開(kāi)發(fā)一些絕對(duì)收益的新產(chǎn)品，用股指期貨對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　信托私募參與股指期貨尚存障礙

　　雖然許多有海外對(duì)沖基金運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理都表示希望能夠投資股指期貨，但是目前來(lái)看部分私募基金，特別是陽(yáng)光私募基金開(kāi)設(shè)股指期貨賬戶尚存障礙。

　　朱繁林透露，目前信托產(chǎn)品不能投資股指期貨，而國(guó)內(nèi)大多數(shù)陽(yáng)光私募都是通過(guò)信托發(fā)行。對(duì)此朱玉辰表示，信托制私募基金受到信托法管制，主要由銀監(jiān)會(huì)管理，暫時(shí)還不能開(kāi)設(shè)股指期貨賬戶。目前信托公司也在研究政策，如果信托公司同意就可以開(kāi)戶，這主要取決于信托公司的態(tài)度。而對(duì)于一般法人的私募基金現(xiàn)在就可以開(kāi)戶，沒(méi)有任何障礙。

　　上海富晶資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理王林曾介紹說(shuō)，有限合伙制是現(xiàn)階段參與股指期貨套利的最佳模式之一。據(jù)其透露，富晶資產(chǎn)目前已開(kāi)好股指期貨賬戶。據(jù)了解，有限合伙制私募基金，是以《合伙企業(yè)法》為基礎(chǔ)，采取合伙制企業(yè)的組織形式，由普通合伙人和有限合伙人組成。在這種模式下，私募基金管理人可以繞過(guò)信托公司獨(dú)立籌集和運(yùn)作基金，而除了在法律框架上的特殊性和不存在信托管理人以外，這種新型私募證券投資基金的運(yùn)營(yíng)架構(gòu)與信托陽(yáng)光私募并無(wú)不同。在國(guó)外發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)中，有限合伙制早已是對(duì)沖基金的主流運(yùn)作模式。