2月中旬以來，鋁市呈現(xiàn)內(nèi)弱外強(qiáng)，近期滬鋁主力1006合約調(diào)整更加明顯，已經(jīng)連續(xù)幾周的區(qū)間偏弱震蕩，3月23日已經(jīng)跌破均線系統(tǒng)，技術(shù)弱勢(shì)明顯。月KDJ指標(biāo)處于死叉下探狀態(tài)，說明中短期內(nèi)的技術(shù)面以看空滬鋁為主，世界鋁產(chǎn)能過剩狀態(tài)繼續(xù)存在，美元指數(shù)的反彈以及滬鋁的庫存加大對(duì)后市的上漲產(chǎn)生較大壓力。短期來講滬鋁以偏空為主，下方目標(biāo)16000元。

3月CPI有可能回落，緩解加息壓力
 
　　2月份CPI同比增長(zhǎng)2.7%里有2.05%是由于食品價(jià)格的上漲所導(dǎo)致的。加上燃油價(jià)格的變化，2月份的核心CPI是0.4%左右，這表明中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的供求狀況還是基本平衡的。另外，實(shí)際上，在2005年之后，中國(guó)的通貨膨脹的傳遞機(jī)制、貨幣傳遞機(jī)制和通脹形成機(jī)制具有革命性的變化。這就是我們所看到的金融領(lǐng)域產(chǎn)生了強(qiáng)大的蓄水池效用，大大緩解了貨幣沖擊直接產(chǎn)生實(shí)體領(lǐng)域的沖擊。在成本推動(dòng)方面，盡管工業(yè)品出廠價(jià)格大幅度上揚(yáng)，導(dǎo)致CPI會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但是中國(guó)經(jīng)濟(jì)變化最大的技術(shù)的提升和規(guī)模的提升使中國(guó)企業(yè)的成本消化能力大幅度提升。因此，從通脹壓力考慮，還是來自未來的壓力比較大，單純從CPI的數(shù)據(jù)來講，2月份的翹尾因素是0.6%，7月份可能會(huì)達(dá)到1.5%，到6、7月份的時(shí)候CPI會(huì)突破3%接近4%了。
 
　　筆者認(rèn)為半年內(nèi)會(huì)不會(huì)加息，關(guān)鍵取決于4月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。何時(shí)加息主要由4個(gè)指標(biāo)決定，負(fù)利率、CPI、利率和匯率政策的配合、國(guó)際貨幣政策的變化。目前看來，除CPI外，其他幾個(gè)指標(biāo)大幅變異的可能性很小。2月份CPI確實(shí)偏高，但這里面有春節(jié)因素的影響，數(shù)據(jù)參考價(jià)值有限；CPI在3月份很有可能會(huì)回落，從而緩解加息壓力
 
　　世界鋁產(chǎn)能過剩狀態(tài)繼續(xù)存在
 
　　據(jù)倫敦3月22日消息：國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)周一公布初步數(shù)據(jù)顯示，2月原鋁平均每日產(chǎn)量增至6.52萬噸，1月修正后為6.43萬噸。2月原鋁總產(chǎn)量為182.5萬噸，1月修正后為199.3萬噸。2009年2月總產(chǎn)量為185.2萬噸。IAI同時(shí)公布，中國(guó)2月原鋁平均日產(chǎn)量從1月的4.36萬噸升至4.65萬噸。中國(guó)2月原鋁產(chǎn)量從1月的135.2萬噸降至130.3萬噸。筆者認(rèn)為全球鋁產(chǎn)能過剩，中國(guó)的產(chǎn)量日益增加，表明中國(guó)的需求旺盛，同時(shí)我們也應(yīng)該注意到產(chǎn)能消化不良的事實(shí)。
 
　　云貴旱情對(duì)鋁冶煉產(chǎn)量影響不大
 
　　我國(guó)旱情呈繼續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì),特旱地區(qū)主要在云南省的昆明和貴州省的貴陽周邊地區(qū),有關(guān)的電解鋁和鉛鋅生產(chǎn)企業(yè)的電力供應(yīng)情況受到關(guān)注。該地區(qū)涉及到的電解鋁企業(yè)有云鋁股份和中國(guó)鋁業(yè)貴州分公司,兩家廠家合計(jì)產(chǎn)能在 80萬噸左右,兩省電解鋁總產(chǎn)量在 102萬噸左右。據(jù)云鋁股份相關(guān)工作人員介紹,目前云鋁的生產(chǎn)基本正常,并未受到電力供應(yīng)緊張影響,并且公司正處于檢修期,預(yù)計(jì)全年的生產(chǎn)計(jì)劃能夠順利實(shí)現(xiàn)?？紤]到停產(chǎn)的成本過高等問題,除非發(fā)生非常嚴(yán)重的電力短缺,否則企業(yè)停產(chǎn)可能性不大。筆者認(rèn)為,如果電力緊缺造成減產(chǎn)，影響的產(chǎn)能不會(huì)太大,對(duì)鋁價(jià)影響不會(huì)太大。
 
　　庫存壓力猶存，美元指數(shù)反彈壓制金屬上漲
 
　　庫存增加壓力之下，鋁價(jià)短期內(nèi)依然難言漲。截止上周五，上海期貨交易所庫存數(shù)量達(dá)到39.4萬噸，LME市場(chǎng)庫存依然維持461萬噸以上的高位。除了期貨市場(chǎng)庫存外，國(guó)內(nèi)主要現(xiàn)貨市場(chǎng)庫存也接近100萬噸水平。從上周庫存數(shù)據(jù)來看，旺季的需求因素并未得到顯現(xiàn)。從國(guó)外市場(chǎng)來看，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)問題依然存在較大的不確定性，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的上升再次推高美元，美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)上漲將會(huì)對(duì)包括鋁在內(nèi)的大宗商品價(jià)格形成較強(qiáng)的壓制作用。筆者認(rèn)為美元指數(shù)反彈目標(biāo)位83，這無疑給金屬的上漲帶上“緊箍咒”。
 
　　綜上所述，國(guó)內(nèi)緊縮預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，上周央行通過公開市場(chǎng)操作大量回收流動(dòng)性，在一定程度上也會(huì)導(dǎo)致資金面的偏緊。在庫存增加，市場(chǎng)流動(dòng)性收緊的背景下，滬鋁短期以震蕩偏空思路對(duì)待， 筆者預(yù)計(jì)加息可能要推遲到6月份出臺(tái)，重點(diǎn)關(guān)注CPI的走勢(shì)，那么對(duì)金屬的提振難以實(shí)現(xiàn)。滬鋁多空交織，空頭稍領(lǐng)風(fēng)騷，經(jīng)過一段時(shí)間的震蕩整理，滬鋁調(diào)整跡象明顯，下方目標(biāo)16000元。