連塑主力合約k線圖上一個中型頭肩頂形態(tài)已經(jīng)構(gòu)建完成，并且在最近的回落行情中期價還一度跌破了頸線位置（11200元附近），雖然又再度收回頸線上方，但并不代表已經(jīng)企穩(wěn)，后市還將再次測試頸線，而一旦再度跌破頸線位，后市將繼續(xù)下滑。

春節(jié)過后，由于現(xiàn)貨市場低迷不振、上游乙烯價格持續(xù)回落、國內(nèi)宏觀方面緊縮流動性等原因，連塑出現(xiàn)了近一個月的回落行情，并一度跌破11000元大關(guān)，創(chuàng)出了今年以來的最低價。結(jié)合今年的宏觀環(huán)境、上游原材料成本以及供需方面等因素，筆者認(rèn)為LLDPE市場整體將呈現(xiàn)寬幅振蕩的特征，短期還有下探空間。

宏觀面決定LLDPE市場將呈現(xiàn)寬幅振蕩的特征

今年以來，雖然也出現(xiàn)過希臘債務(wù)危機(jī)這樣的局部“經(jīng)濟(jì)地震”，但世界經(jīng)濟(jì)整體上繼續(xù)延續(xù)了去年的增長勢頭。世界銀行預(yù)計發(fā)達(dá)國家今年整體增長率為1.8%。美國和歐元區(qū)國家今年將分別增長2.5%和1.0%，日本增長1.3%，預(yù)計發(fā)展中國家2010年整體增長率為5.2%，中國今明兩年將保持9.0%的增長。

與此同時，各國政府為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢而釋放的大量流動性也導(dǎo)致了通貨膨脹預(yù)期。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇與增長，通貨膨脹以及防范通脹日益成了世界各國越來越關(guān)注的焦點。去年澳大利亞、以色列、挪威由于國內(nèi)物價大幅上漲已經(jīng)先后上調(diào)利率。今年伊始，為降低通脹預(yù)期，我國政府通過加強(qiáng)公開市場操作、窗口指導(dǎo)、提高存款準(zhǔn)備金率以及中長期發(fā)定向票據(jù)等方式收緊流動性。央行數(shù)據(jù)顯示，2月份新增人民幣貸款7001億元，約為1月份1.39萬億元新增貸款規(guī)模的一半，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于去年2月份的1.07萬億元。2月份人民幣貸款余額同比增幅從1月份的29.3%降到了27.2%，為一年來最低增幅。另外，美國等主要發(fā)達(dá)國家雖然繼續(xù)維持低利率政策不變，但也開始通過調(diào)高貼現(xiàn)率等方式來幫助本國流動性恢復(fù)到正常水平。

正是在這種“經(jīng)濟(jì)增長與防通脹”的宏觀背景下，經(jīng)濟(jì)增長既支撐商品價格繼續(xù)保持在高位，但防通脹收緊流動性的政策卻又將打擊較高的市場價格，因此宏觀方面的這種環(huán)境也決定了商品市場今年將整體呈現(xiàn)寬幅振蕩的特征。而在今年前幾個月，LLDPE期貨市場已經(jīng)表現(xiàn)出這種非熊非牛的寬幅振蕩的市場特點。1月7日至2月5日LLDPE主力合約向下波動幅度達(dá)14%，2月5日至2月22日LLDPE主力合約向上波動幅度達(dá)11.4%，2月22日至3月16日LLDPE主力合約向下波動幅度達(dá)12%。短短不到三個月時間，LLDPE就上下大幅波動了三次，而LLDPE價格的近幾次大幅波動又無不與宏觀動向密切相關(guān)，預(yù)計后市LLDPE市場整體還將呈現(xiàn)這一寬幅振蕩的特征。

原油向上空間有限，乙烯弱勢難改

在經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)、需求有所恢復(fù)的情況下，原油近期走出相對較強(qiáng)的走勢，近半個月以來基本上維持在80美元/桶上方。盡管原油中期還有一定上漲空間，但庫存增加、供應(yīng)充足、美元持續(xù)走強(qiáng)都將對原油價格上漲造成壓制，因此向上空間也較為有限。據(jù)上周三EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到3月12日美國原油庫存連續(xù)第七周增加，增加100萬桶至3.4億桶。EIA在其月度能源展望中還預(yù)計，非石油輸出國組織國家今年的日產(chǎn)量將增長55萬桶至5082萬桶，供應(yīng)方面的壓力不減。而需求方面，即將過去的取暖季取暖用油的需求降低，且距離夏季駕駛和汽油需求高峰期尚有一段時間，需求降低的影響將使得近期價格的支撐力度減弱。雖然近日美聯(lián)儲宣布長期維持低利率不變，但市場對希臘債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂推動美元走強(qiáng)，原油沖高未果再次回到80美元/桶附近。

作為塑料的直接原材料，乙烯近一個月來大幅下跌，主要因為來自中東地區(qū)的乙烯現(xiàn)貨源源不斷地沖擊國內(nèi)市場，乙烯市場呈供大于求的局面。上周乙烯市場繼續(xù)振蕩下滑，并且由于下游衍生品尤其是PE的市場需求維持低迷態(tài)勢，預(yù)計后市仍將繼續(xù)走弱。

現(xiàn)貨供應(yīng)充足，需求持續(xù)低迷

當(dāng)前的國內(nèi)PE市場供應(yīng)相當(dāng)充足，而國產(chǎn)PE是供應(yīng)壓力的主要來源。國內(nèi)聚乙烯裝置生產(chǎn)多數(shù)已經(jīng)穩(wěn)定，供應(yīng)水平預(yù)計超過去年同期兩成，而且中間商銷售不暢，會有相當(dāng)貨源累積到3月、4月份。而進(jìn)口PE方面，PE美金市場成交清淡、商家離市，貿(mào)易商手中持貨較多，目前港口庫存特別是華東地區(qū)保稅庫HDPE膜料和LDPE貨源充足，進(jìn)口料現(xiàn)貨壓力較大，而前期訂單于3月份集中到港貨源也不在少數(shù)，因此3月份進(jìn)口市場貨源供大于求。

而需求方面，地膜訂單接收情況不理想，除東北地區(qū)尚可外，其他地區(qū)表現(xiàn)不盡如人意。節(jié)后整個市場需求未能跟進(jìn)，市場成交受阻。PE貿(mào)易商在進(jìn)口和國產(chǎn)量供應(yīng)充足的局面下，出貨意向濃厚，對后市普遍看空。在這種情況下，農(nóng)膜制品企業(yè)在訂單接收一般的情況下，對PE原料采購相當(dāng)謹(jǐn)慎。另外，云南、貴州等多省份出現(xiàn)嚴(yán)重干旱，大面積農(nóng)田無水灌溉使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)無法正常進(jìn)行，這也一定程度上影響了地膜銷售。

頭肩頂形態(tài)構(gòu)建完成，后市還有下探空間

從技術(shù)分析來看，連塑主力合約k線圖上一個中型頭肩頂形態(tài)已經(jīng)構(gòu)建完成，并且在最近的回落行情中期價還一度跌破了頸線位置（11200元附近），雖然又再度收回頸線上方，但并不代表已經(jīng)企穩(wěn)，后市還將再次測試頸線，而一旦再度跌破頸線位，后市將繼續(xù)下滑。從目前的走勢來看，多空雙方將圍繞頸線位置展開爭奪，上檔壓力位在11500元一線，而上周跌破頸線以及創(chuàng)出年內(nèi)新低，使得多方想將價格維持在頸線上方的難度相對增加，因此期價再次跌破頸線繼續(xù)下探的概率較大。

綜合而言，今年的宏觀環(huán)境及其不確定性將使得LLDPE市場呈現(xiàn)寬幅振蕩的特征，而近期上游原材料乙烯價格還將進(jìn)一步走弱，充足的供應(yīng)及疲弱的需求都將導(dǎo)致LLDPE市場繼續(xù)探底。操作上，若期價再次跌破頸線位，建議繼續(xù)沽空操作，但不可將下探位置看得太低。