今明兩天，廣西全區(qū)陰天有陣雨或雷雨，不過由于降雨比較大的區(qū)域主要是桂東，較旱的桂西北地區(qū)降水較少。短短的一則天氣預(yù)報，卻引發(fā)了鄭糖的劇烈波動。為什么西南的持續(xù)干旱引發(fā)不了鄭糖的走強，而一場小雨卻帶來了如此巨幅震蕩。

　　1、 美元高位強勢震蕩，大宗商品受壓

　　受希臘主權(quán)債務(wù)危機加劇和歐元頹勢不改的影響，美元近期一直在高位強勢震蕩。

　　歐盟將在25日召開峰會，由于投資人預(yù)期本周開始的歐盟峰會很難就援助希臘出臺實質(zhì)計劃，就達成一份救援希臘的協(xié)議也愈發(fā)感到悲觀，并猜測希臘可能最終將被迫向國際貨幣基金組織(IMF)尋求援助，勾起了投資人的避險情緒，歐元匯價近日持續(xù)下跌，并推動作為避險貨幣的美元匯價連日上漲。加之歐元區(qū)經(jīng)濟增長疲軟，歐洲央行可能在今年都難以啟動加息，這將進一步增添歐元的下行壓力。有機構(gòu)大膽預(yù)言，如果歐元區(qū)因為希臘危機而推遲貨幣政策退出，歐元兌美元甚至可能跌至2006年時的低點。

　　從技術(shù)上來看，美元指數(shù)呈現(xiàn)多頭排列，各技術(shù)指標(biāo)也顯示強勢，而短線支撐在20日均線(80.40)位置支撐強烈。美元的持續(xù)高位將給大宗商品的后市帶來更多的壓力。

　　2、國際糖價高臺跳水，國內(nèi)進口成為可能

　　由于全球食糖供給量超預(yù)期，加上受需求萎縮的影響，本周前兩天ICE糖市原糖期貨價格連續(xù)暴跌，創(chuàng)10個月以來新低。自2月1日糖價沖擊29年來新高30.40美分/磅以來，1005期約糖價已下跌了40%。

　　2月中旬國際糖業(yè)組織（ISO）預(yù)期09/10制糖年全球食糖市場仍有940萬噸的生產(chǎn)缺口，不過，估計10/11制糖年全球食糖市場將轉(zhuǎn)向生產(chǎn)略有過剩。

　　市場供應(yīng)方面，估計4月1日巴西糖廠進入10/11制糖年之前巴西產(chǎn)新糖就將上市。此前巴西圣保羅州蔗產(chǎn)聯(lián)盟（Unica）曾表示，估計10/11制糖年巴西中-南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量將增長10%，超過5.80億噸。

　　至于需求方面，來自芝加哥Price期貨集團公司的副總裁杰克-斯考維利表示，現(xiàn)階段全球食糖市場已從此前的供給緊張轉(zhuǎn)向市場上充斥著大量的食糖。業(yè)界也預(yù)計，09/10制糖年印度的食糖進口總量將下降到800萬噸左右，大大小于市場先前預(yù)期。而據(jù)中國海關(guān)總署3月22日公布的數(shù)據(jù)，2010年2月份中國的食糖進口量同比驟降96%，僅達到6,137噸，也是大大低于市場預(yù)期。

　　國際食糖貿(mào)易商們普遍認為，由于投資者進行多頭減倉，加上新的需求一直沒有浮現(xiàn)，估計糖價還有可能震蕩走低，從目前的情況看，糖市上的拋壓一時半會兒還不會減輕。

　　種種跡象表明，這一輪國際糖價的熊市盛宴在2月1日就此展開了。這樣將導(dǎo)致國內(nèi)外食糖價差日趨平衡，而3月24日，據(jù)廣西糖網(wǎng)據(jù)算的泰國進口糖價已為4848.72元/噸，已明顯低于國內(nèi)現(xiàn)貨價格，使得國內(nèi)以大量進口彌補國內(nèi)需求缺口成為可能，國內(nèi)糖價將面臨更大的回調(diào)壓力。

　　3、國內(nèi)09/10榨季白糖產(chǎn)量逐步明確，10/11榨季增產(chǎn)預(yù)期強烈

　　3月初南寧糖會對本榨季食糖供需格局維持“平衡趨緊”的判斷，廣西糖會將09/10榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量的預(yù)期下調(diào)，廣西預(yù)計將產(chǎn)糖700萬噸，同比減產(chǎn)8%；云南預(yù)計將產(chǎn)糖170萬噸，同比減產(chǎn)24%。而北方甜菜糖已全面收榨，共產(chǎn)糖59.76萬噸，同比減產(chǎn)33.7%。其它產(chǎn)區(qū)因產(chǎn)量相對有限對于總產(chǎn)量影響不大，估計全國總量略低于1100萬噸。而全國消費量則會比去年略增，在1400萬噸左右，需求缺口大致在300萬噸。而本榨季國儲計劃共拋糖260萬噸，基本可以彌補本榨季的供需缺口?！熬o平衡”的供需格局限制了糖價上漲的空間。

　　據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截止到3月22日，廣西收榨糖廠已達67家，比去年同期多34家。已收榨糖廠的產(chǎn)能為47.6萬噸/日，占全區(qū)設(shè)計總產(chǎn)能的76.5%。受旱情較重影響的云南全省已進入了階段性收榨高峰時段。截至3月20日，全省累計入榨甘蔗1009.11萬噸，產(chǎn)糖127.77萬噸，平均出糖率12.66%，食糖產(chǎn)銷率33.07%，食糖工業(yè)庫存85.52萬噸；與上年同期相比，少入榨甘蔗197.31萬噸，少產(chǎn)糖20.86萬噸，平均出糖率提高0.34個百分點。

　　盡管南方主產(chǎn)區(qū)09/10榨季還未結(jié)束，以及南方產(chǎn)區(qū)旱情仍沒有得到有效緩解，但是由于本榨季基本接近尾聲，最終的食糖產(chǎn)量不會再有太大的變數(shù)。因此，筆者認為，2009/10榨季國內(nèi)食糖減產(chǎn)題材已被去年白糖的大漲提前消化。反而是10/11榨季增產(chǎn)預(yù)期將給白糖后勢帶來更多的壓力。

　　根據(jù)廣西糖業(yè)協(xié)會分析，下個榨季廣西的種植面積將會有所增加，前景相對較為樂觀。而云南、廣東及北方甜菜的種植情況也會略好于本榨季。而下個榨季也不會再出現(xiàn)類似今年的持續(xù)干旱天氣。業(yè)界普遍預(yù)計，2010/11制糖年糖料產(chǎn)量將達到12,50萬噸左右。而從近期西南地區(qū)反映的情況看，干旱情況在4月后將得到一定的緩解。

　　從新疆糖業(yè)協(xié)會獲悉，受國內(nèi)糖價高企帶動，2010年新疆計劃甜菜播種面積有望達到150萬畝，較2009年92萬畝播種面積大幅增長63%；甜菜糖產(chǎn)量有望從09/10榨季的38.44萬噸增至65萬噸，增幅69.09%，如果糖價繼續(xù)在高位運行，甜菜糖產(chǎn)量甚至?xí)^65萬噸。

　　4、干旱題材逐漸消化，后市將關(guān)注西南降雨情況

　　從去年10月開始，西南干旱題材就不斷被市場炒作，也使得鄭糖一路高歌猛進，上沖至接近6000元/噸的關(guān)口。但是，從這次干旱的地區(qū)來看，主要是廣西、云南、貴州三省交界處，而南寧、崇左、來賓、柳州四個我國甘蔗主產(chǎn)區(qū)受旱災(zāi)不是很嚴重，春節(jié)前種下的新植蔗長勢比較好，在春節(jié)后種下的甘蔗由于干旱的確出現(xiàn)長芽不整齊，相對稀疏，但是影響并不大。

　　而近期鄭糖在空頭并未集體發(fā)力的情況下，前期多頭熱情大幅減弱，借著近幾日干旱炒作的多頭大多選擇獲利了結(jié)，資金流向上，前幾日進場的短線多頭在沖擊雙頂頸線多次無力后大幅撤離，這給白糖期價帶來較大壓力。

　　而從最近的天氣狀況來看，廣西近期將迎來降溫降雨天氣，對近期的干旱估計能起到一定的緩解作用。

　　3月23日至26日，貴州、廣西西北部、川西高原東南部、云南將出現(xiàn)一次弱降雨過程，雨量分布不均。3月27日至29日，主要氣象干旱區(qū)將出現(xiàn)一次小雨，局部地區(qū)將有中雨天氣過程。

　　此外，3月份開始國內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)將集中收榨，大量新糖集中上市，供應(yīng)充足，同時，這也是一年中白糖的消費淡季。所以，筆者認為，鄭糖空頭走勢已經(jīng)確定，后勢投機者可密切關(guān)注我國西南地區(qū)的天氣狀況，每次降雨過程，都將成為逢高做空白糖的好機會。