隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的提速，期貨公司國(guó)際化發(fā)展需求更加強(qiáng)烈，而在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)對(duì)期貨公司來說意義重大。香港子公司無疑能夠作為內(nèi)地期貨公司國(guó)際業(yè)務(wù)開發(fā)的“世界之窗”，以及公司涉足更多業(yè)務(wù)的“觸角”。

現(xiàn)階段，內(nèi)地多家期貨公司在香港設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)，進(jìn)行了初步的國(guó)際化布局。這些在港分支機(jī)構(gòu)目前發(fā)展情況如何，沒有設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)的期貨公司是否有出海需求，未來又將怎樣在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新形勢(shì)下，行業(yè)應(yīng)該對(duì)期貨公司的香港公司重新定位，優(yōu)化升級(jí)，充分利用香港的地緣、金融、制度設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)，全面提升公司的國(guó)際化視野和能力。

A.內(nèi)地期貨公司境外“栽培”生長(zhǎng)狀態(tài)良好

就在剛剛過去的2018年年底，五礦經(jīng)易期貨香港子公司五礦經(jīng)易金融服務(wù)有限公司 [下稱五礦經(jīng)易（香港）]在香港正式開業(yè)。

“隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大和經(jīng)營(yíng)能力不斷提升，盈利多元化和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)多極化需要更多的推動(dòng)力。在客戶全球化資源配置及風(fēng)險(xiǎn)管理需求不斷提升的大環(huán)境下，打造國(guó)際化平臺(tái)，打開全球期貨市場(chǎng)，提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，顯得尤為重要，這也是五礦經(jīng)易（香港）公司成立的初衷?！蔽宓V經(jīng)易（香港）執(zhí)行董事李剛對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示。

據(jù)了解，自2006年監(jiān)管部門允許符合條件的內(nèi)地期貨公司到香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)以來，南華、格林大華、永安、廣發(fā)、中國(guó)國(guó)際、金瑞等6家期貨公司獲批赴港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。而后受2008年金融危機(jī)影響，內(nèi)地期貨公司赴港開設(shè)分支機(jī)構(gòu)受監(jiān)管政策的影響腳步放緩，甚至部分香港分支機(jī)構(gòu)出現(xiàn)調(diào)回現(xiàn)象。但根據(jù)2014年9月中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見》，伴隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的景氣和相關(guān)政策的鼓勵(lì)，不少內(nèi)地期貨公司又加入了“走出去”的熱潮。中信、新湖、浙商、中大、弘業(yè)、混沌天成等期貨公司陸續(xù)在港擁有境外分支機(jī)構(gòu)。

經(jīng)過十多年的發(fā)展，首批出海的期貨公司在跨境業(yè)務(wù)上已經(jīng)碩果累累。

據(jù)新永安國(guó)際金融控股公司總經(jīng)理王中偉介紹，新永安期貨利用母公司永安期貨在行業(yè)內(nèi)的地位和影響，境外業(yè)務(wù)在這十幾年來有了很好的發(fā)展，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)客戶以及服務(wù)專業(yè)投資者跨境交易等方面取得了較好的成績(jī)。

另據(jù)了解，南華期貨目前境外業(yè)務(wù)客戶權(quán)益達(dá)10多億元，開戶數(shù)超過1萬戶。公司在期貨服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)客戶方面收效頗豐，累計(jì)活躍交易的法人客戶在100戶以上，法人權(quán)益總數(shù)占公司整體的三成以上，南華境外業(yè)務(wù)的客戶群體主要是產(chǎn)業(yè)客戶、產(chǎn)品戶以及高凈值個(gè)人投資者，參與目的囊括了套保、套利、投機(jī)、資產(chǎn)配置等。

“通過在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，部分期貨公司獲利良多，打開了境外主要交易所的會(huì)員資格通道，并取得可觀的經(jīng)濟(jì)收入。比如，南華期貨香港子公司已取得倫敦國(guó)際金融交易所、新加坡交易所、歐洲期貨交易所等境外交易所的會(huì)員資格；永安香港子公司十幾年來有了較大的增長(zhǎng)和發(fā)展，業(yè)績(jī)最近幾年每年都能有10%以上的增長(zhǎng)。”李剛告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，從目前內(nèi)地期貨公司在香港設(shè)立子公司的情況來看，總體上處于盈利的狀態(tài)，對(duì)母公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)不小。

據(jù)王中偉介紹，近三年來，內(nèi)地期貨公司越來越多地在境外設(shè)立子公司，2006年首批獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的僅6家，發(fā)展至今在香港申請(qǐng)到2號(hào)牌照即期貨業(yè)務(wù)牌照的內(nèi)資背景期貨公司有近60家，其中三成以上是內(nèi)地期貨公司直接在香港設(shè)立子公司，其余有的是內(nèi)地期貨公司通過關(guān)聯(lián)公司去設(shè)立，有的是其他內(nèi)資背景的企業(yè)在境外設(shè)立的。

B.期貨公司設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)的需求迫切

先前出海的期貨公司境外業(yè)務(wù)成績(jī)斐然，由于業(yè)務(wù)的發(fā)展，沒有出海的期貨公司在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的需求也越來越迫切。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，目前國(guó)內(nèi)排名前10的綜合期貨經(jīng)紀(jì)商均不同程度開展了國(guó)際業(yè)務(wù)，打通了通往國(guó)際期貨市場(chǎng)的通道。李剛告訴記者，五礦經(jīng)易期貨未來3—5年的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，是以金屬為核心兼顧其他商品和金融期貨的專業(yè)衍生品服務(wù)商，逐步提升國(guó)內(nèi)外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理綜合經(jīng)營(yíng)能力。然而，五礦經(jīng)易期貨在國(guó)際業(yè)務(wù)這方面還是一片空白，這不僅有礙鞏固其在金屬品種方面的優(yōu)勢(shì)，還可能影響公司綜合實(shí)力的發(fā)展?！拔宓V經(jīng)易期貨亟須開展國(guó)際業(yè)務(wù)，補(bǔ)此短板。”

在李剛看來，期貨公司若不開展國(guó)際化業(yè)務(wù)，從戰(zhàn)略上來說負(fù)面影響是雙重的：一方面體現(xiàn)為業(yè)務(wù)擴(kuò)展受阻制約公司發(fā)展，期貨公司無法在境外業(yè)務(wù)板塊上創(chuàng)收，具體包括風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富管理、提供投資通道、為期權(quán)業(yè)務(wù)積累經(jīng)驗(yàn)、引進(jìn)量化交易團(tuán)隊(duì)、開展人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)點(diǎn)。另一方面，盈利點(diǎn)增長(zhǎng)受制約對(duì)期貨公司盈利狀況的提升極為不利，影響公司綜合實(shí)力的發(fā)展。

對(duì)期貨公司來說，設(shè)立香港子公司十分必要和迫切，李剛分析說，一是設(shè)立香港子公司可滿足客戶對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)的強(qiáng)烈需求，增強(qiáng)客戶黏性。當(dāng)前客戶時(shí)常表示有進(jìn)行外盤操作的需要，如果不能得到滿足，就會(huì)大大削弱客戶對(duì)期貨公司的認(rèn)同感。若不及時(shí)開展國(guó)際化業(yè)務(wù)，這部分有外盤需求的客戶極有可能就流失了。客戶認(rèn)同感的獲得和忠誠(chéng)度的培養(yǎng)非一朝一夕能造就，因無法提供國(guó)際業(yè)務(wù)而導(dǎo)致的客戶流失壓力不容忽視。二是對(duì)潛在客戶來說，他們出于獲得多樣通道的考慮，更樂意選擇能提供國(guó)際業(yè)務(wù)的期貨公司。這樣一來，因?yàn)闊o法提供國(guó)際業(yè)務(wù)，一股無形的排斥力就在客戶和期貨公司之間形成了。而設(shè)立香港子公司后，期貨公司能為既有客戶和潛在客戶提供獨(dú)立的境外通道，有利于既有客戶維護(hù)工作的開展，也有利于吸引潛在客戶，進(jìn)行客戶開發(fā)。三是當(dāng)下相關(guān)監(jiān)管方對(duì)內(nèi)地期貨公司赴港開設(shè)分支機(jī)構(gòu)均表示積極的支持鼓勵(lì)態(tài)度，正是政策利好良機(jī)。

就五礦經(jīng)易期貨來講，李剛表示，設(shè)立香港子公司，能為五礦集團(tuán)的國(guó)際化戰(zhàn)略提供服務(wù)，以金融國(guó)際化服務(wù)實(shí)業(yè)國(guó)際化。五礦集團(tuán)作為富有經(jīng)驗(yàn)的金屬貿(mào)易商，有豐富的金屬現(xiàn)貨儲(chǔ)備量和眾多的產(chǎn)業(yè)客戶資源，其產(chǎn)業(yè)背景為五礦經(jīng)易期貨提供了較多的資源優(yōu)勢(shì)，而五礦經(jīng)易期貨則為集團(tuán)下屬產(chǎn)業(yè)客戶提供了有效的套期保值業(yè)務(wù)?！斑@種實(shí)業(yè)支持金融、金融服務(wù)實(shí)業(yè)的模式同樣也適用于國(guó)際化下的情形。”李剛表示，五礦集團(tuán)始終致力于提供全球優(yōu)質(zhì)服務(wù)，主要境外機(jī)構(gòu)遍布34個(gè)國(guó)家和地區(qū)，國(guó)際化步伐穩(wěn)步前進(jìn)，五礦經(jīng)易期貨設(shè)立香港子公司，開展國(guó)際化業(yè)務(wù)，可以配合五礦集團(tuán)實(shí)業(yè)的國(guó)際化步伐，為集團(tuán)實(shí)業(yè)國(guó)際化提供協(xié)同可靠的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，做到產(chǎn)融結(jié)合，有利于實(shí)業(yè)國(guó)際化的擴(kuò)展，為集團(tuán)“成為世界一流的金屬礦產(chǎn)企業(yè)”之愿景助力。

李剛對(duì)記者表示，五礦經(jīng)易（香港）可以將境內(nèi)客戶的風(fēng)險(xiǎn)訴求與全球的風(fēng)險(xiǎn)管理工具相連接，提高境內(nèi)企業(yè)管理的效率，同時(shí)借助香港高度發(fā)達(dá)開放的金融渠道，為境內(nèi)期貨市場(chǎng)引入更多的境外參與者，豐富風(fēng)險(xiǎn)管理手段。

據(jù)介紹，五礦經(jīng)易（香港）是五礦經(jīng)易期貨在香港設(shè)立的全資子公司，已獲發(fā)香港證監(jiān)會(huì)牌照，可從事第二類（期貨合約交易）和第五類（就期貨合約提供意見）受規(guī)管活動(dòng)，經(jīng)營(yíng)范圍包括期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資咨詢業(yè)務(wù)等。目前可為客戶提供包括芝商所（CME Group）、洲際交易所（ICE）、倫敦金屬交易所（LME）、新加坡交易所（SGX）、東京商品交易所（TOCOM）、港交所在內(nèi)的多個(gè)境外期貨/期權(quán)市場(chǎng)交易服務(wù)。五礦經(jīng)易（香港）提供的交易產(chǎn)品類型涵蓋股票指數(shù)、外匯、利率、能源、化工、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等。

C.境外分支機(jī)構(gòu)可作為期貨公司涉足更多業(yè)務(wù)的“觸角”

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)期貨公司數(shù)量眾多，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)飽和，傭金競(jìng)爭(zhēng)激烈，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)明顯。雖然整個(gè)期貨行業(yè)的發(fā)展較為迅猛，但增量不增收的情況在期貨公司中十分普遍?！叭粝胍趪?guó)內(nèi)149家公司中脫穎而出，綜合實(shí)力得到提升，必須要具備卓越的創(chuàng)新能力和強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這就要求期貨公司不僅需要在既有業(yè)務(wù)上做精做深，還需擴(kuò)大業(yè)務(wù)面，多管齊下實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收。香港子公司能作為期貨公司涉足更多業(yè)務(wù)的‘觸角’，推動(dòng)期貨公司業(yè)務(wù)面的擴(kuò)大。”李剛對(duì)記者表示。

此外，隨著全球一體化的發(fā)展，大宗商品國(guó)際化趨勢(shì)愈加明顯，內(nèi)地客戶有通過國(guó)際期貨市場(chǎng)進(jìn)行套利套保的風(fēng)險(xiǎn)管理需要。另一方面，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)逐步向境外投資者開放，例如大商所的鐵礦石產(chǎn)品率先推出境外投資者投資辦法，期貨公司香港子公司可作為發(fā)展境外投資者到國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)投資不可缺少的機(jī)構(gòu)主體。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于期貨公司國(guó)際化發(fā)展而言，在港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)意義重大。

“香港子公司可以連接境內(nèi)外市場(chǎng)，未來在業(yè)務(wù)拓展上，充分整合國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)資源，并深度挖掘現(xiàn)有客戶群體的境外業(yè)務(wù)需求；另一方面，隨著原油、鐵礦石、PTA等更多國(guó)際化期貨品種的推出，境外期貨公司、客戶也存在交易境內(nèi)期貨的需求。香港子公司可作為國(guó)際業(yè)務(wù)開發(fā)的橋頭堡，積極吸引全球客戶參與我國(guó)境內(nèi)特定品種期貨交易?！币晃毁Y深業(yè)內(nèi)人士說。

橫華國(guó)際副董事長(zhǎng)、南華西湖人才專項(xiàng)基金副主席顏樹萍對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，期貨公司在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)大部分希望業(yè)務(wù)多元化，滿足客戶參與全球市場(chǎng)的需要，同時(shí)引進(jìn)境外客戶參與國(guó)內(nèi)國(guó)際化的品種。“香港作為一個(gè)全球金融中心，有著完善的金融體系、法律體系，制度公開透明，進(jìn)入門檻相對(duì)較低，語言文化較內(nèi)地接近，是內(nèi)地企業(yè)設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)的首選。從香港再延伸到全球其他地方，是絕大部分內(nèi)地企業(yè)出海的路徑?！?/p>

D.境外分支機(jī)構(gòu)只有抓住自身優(yōu)勢(shì)才能更好發(fā)展

“期貨公司目前在港設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)眾多，這些子公司未來能否取得更好的成績(jī)，還是要取決于公司能否抓住自身優(yōu)勢(shì)，儲(chǔ)備足夠的具有國(guó)際化視野的人才?！鳖仒淦几嬖V記者，因?yàn)樵诰惩?，期貨公司能做的業(yè)務(wù)非常多，各個(gè)牌照、各個(gè)模塊的業(yè)務(wù)都沒有門檻限制。此外，期貨公司不僅要和境內(nèi)的同行競(jìng)爭(zhēng)，還需要和國(guó)際上各大投行競(jìng)爭(zhēng)。因此，人才是最重要的模塊，尤其是具有國(guó)際化視野的人才。

據(jù)介紹，橫華國(guó)際旗下中國(guó)國(guó)際衍生品分析師協(xié)會(huì)有限公司聯(lián)合南華西湖國(guó)際人才發(fā)展專項(xiàng)基金，推出了一系列的課程，來解決行業(yè)國(guó)際化人才的短板。從原油期貨上市以后，陸續(xù)推出了三期原油期貨培訓(xùn)班，今年又針對(duì)人民幣匯率波動(dòng)比較大的特點(diǎn)，推出人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)管理培訓(xùn)班?！?019年我們將繼續(xù)為行業(yè)培養(yǎng)國(guó)際金融分析師，希望星星之火可以燎原，期貨公司能在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍。”

對(duì)于新出海的期貨公司如何突出重圍，也是有經(jīng)驗(yàn)可以借鑒的。比如，新永安在服務(wù)境內(nèi)客戶參與境外市場(chǎng)方面已經(jīng)有了不少成功經(jīng)驗(yàn)?！袄绶?wù)實(shí)體企業(yè)方面，一家大型棉紡企業(yè)通過新永安在境外期貨市場(chǎng)進(jìn)行期貨交易，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、套期保值?；鸱矫?，新永安服務(wù)QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）產(chǎn)品參與全球衍生品市場(chǎng)的交易，尤其是匯率、利率和指數(shù)等金融期貨的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)多品種交易，幫助客戶完善全球資產(chǎn)配置?！蓖踔袀フf。

“為進(jìn)一步強(qiáng)化應(yīng)對(duì)交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)及拓展業(yè)務(wù)服務(wù)能力，南華期貨在2016年設(shè)立橫華國(guó)際金融（新加坡）有限公司，申請(qǐng)新加坡金融管理局資本市場(chǎng)服務(wù)牌照下的期貨交易及外匯交易牌照，并積極向新加坡亞太交易所及新加坡交易所申請(qǐng)清算會(huì)員，現(xiàn)新加坡公司已成為新加坡亞太交易所清算會(huì)員，以及新加坡交易所已原則性同意公司成為其衍生品交易的清算會(huì)員，進(jìn)一步拓展了公司針對(duì)新加坡地區(qū)上市的期貨合約的清算能力。另外，南華期貨也在開展歐洲清算業(yè)務(wù)布局，在2018年設(shè)立了南華金融（英國(guó)）有限公司，并擬向英國(guó)金融行為管理局申請(qǐng)期貨、外匯經(jīng)紀(jì)牌照及相關(guān)的資產(chǎn)管理牌照，同時(shí)將向LME申請(qǐng)二級(jí)圈內(nèi)清算會(huì)員資格，英國(guó)公司在完成上述牌照及資格申請(qǐng)后，將大大加強(qiáng)公司在中資期貨行業(yè)的清算服務(wù)能力，進(jìn)一步提高公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力?！鳖仒淦几嬖V記者，此外，南華期貨還積極參與“引進(jìn)來”業(yè)務(wù)，積極支持INE原油、大商所鐵礦石及鄭商所PTA等特定期貨產(chǎn)品對(duì)境外投資者的開放，引進(jìn)境外交易者參與上述產(chǎn)品交易。

王中偉提醒，期貨公司出海發(fā)展境外業(yè)務(wù)，要重點(diǎn)注意以下幾個(gè)問題：一是必須要合規(guī)經(jīng)營(yíng)，一定要熟悉當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)；二是一定要整合好總公司在內(nèi)地的綜合資源，包括人才、資本、技術(shù)、客戶資源、財(cái)富資源等；三是管理上融入海外當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)文化。

“內(nèi)地期貨公司應(yīng)全面推進(jìn)‘走出去、引進(jìn)來’的國(guó)際化戰(zhàn)略布局，夯實(shí)自己原有優(yōu)勢(shì)，以境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以增加國(guó)際證券、國(guó)際資產(chǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)為升級(jí)轉(zhuǎn)型切入點(diǎn)，同時(shí)積極探索風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)與境外期貨業(yè)務(wù)的結(jié)合。搭建一個(gè)多元化多牌照的境外業(yè)務(wù)平臺(tái)，系統(tǒng)性一站式解決客戶的需求?！蓖踔袀フf。

在李剛看來，國(guó)內(nèi)期貨公司在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)是大勢(shì)所趨，在目前的監(jiān)管機(jī)制下，是必須要走的過程，有的公司比較激進(jìn)，有的比較保守，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是最直接的表現(xiàn)。期貨公司要想殺出重圍、更好地發(fā)展，最關(guān)鍵的一點(diǎn)是要背靠母公司的支持?！拔宓V經(jīng)易期貨將會(huì)利用好央企的資源，不光為本集團(tuán)的期貨套保等服務(wù)，也會(huì)支持產(chǎn)業(yè)客戶走出來參與國(guó)際市場(chǎng)。”他認(rèn)為，隨著改革開放進(jìn)入到一個(gè)新的階段，期貨公司在境外的發(fā)展也要進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)代。