隨著近日三大商品期權(quán)掛牌細(xì)節(jié)陸續(xù)披露，商品期權(quán)市場(chǎng)大擴(kuò)容已經(jīng)蓄勢(shì)待發(fā)。這些商品期權(quán)的大量上市，對(duì)于當(dāng)前國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)來說，意味著什么呢？多位專業(yè)人士表示，對(duì)比美國(guó)期權(quán)市場(chǎng)，中國(guó)期權(quán)業(yè)務(wù)空間廣闊，將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

“我們希望農(nóng)產(chǎn)品金融產(chǎn)業(yè)鏈體系完整，這個(gè)非常重要?！比蛩拇蠹Z商之一的嘉吉公司中國(guó)糧油交易董事總經(jīng)理周密對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，“嘉吉公司作為一家有154年歷史的跨國(guó)企業(yè)，我們也經(jīng)歷過很多國(guó)家的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的過程。在我們看來，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化不光是種子和種植技術(shù)的現(xiàn)代化，也包括收益管理的現(xiàn)代化。一個(gè)健全的穩(wěn)定發(fā)展的金融衍生品體系，可以幫助農(nóng)業(yè)走上一條良性發(fā)展的道路，玉米期權(quán)的上市對(duì)于完善從玉米到淀粉等整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的金融套保工具體系具有重要的作用?！?/p>

在嘉吉公司總部——美國(guó)，農(nóng)產(chǎn)品期貨和期權(quán)成交規(guī)模均比較靠前。美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所（CME）的統(tǒng)計(jì)顯示，農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場(chǎng)在2018年成交量達(dá)到了6629萬手，同比增長(zhǎng)10.6%，超過金屬期權(quán)市場(chǎng)的1458萬手，成為僅次于原油期權(quán)的第二大商品期權(quán)交易品類。

而在美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場(chǎng)中，玉米期權(quán)成交量又遙遙領(lǐng)先，平均每年的總成交量在2000萬手以上，占比通常超過1/3。2018年玉米期權(quán)成交量達(dá)到了2554萬手，位居全球所有農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)首位。2018年玉米期貨成交量為9738萬手。兩者之間比重達(dá)到1/4。

相對(duì)于成熟的美國(guó)玉米現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)，中國(guó)玉米市場(chǎng)主要消費(fèi)對(duì)象是飼料、深加工和燃料乙醇行業(yè)。扎根于國(guó)內(nèi)龐大的飼料行業(yè)，中國(guó)飼料品種期貨交易量排名靠前。根據(jù)美國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)公布的全球農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量排名來看，豆粕期貨和玉米期貨位列前兩位。玉米期貨市場(chǎng)2018年累計(jì)成交6681.27萬手，僅次于豆粕期貨的2.38億手。同期，豆粕期權(quán)成交量達(dá)到了1252萬手。由此可見，未來期權(quán)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間巨大。

在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，期權(quán)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間也同樣巨大。周密表示，公司的玉米采購(gòu)基本上都會(huì)以現(xiàn)貨基差加期貨合約的形式進(jìn)行。即使是采購(gòu)一口價(jià)，也會(huì)在期貨上進(jìn)行相應(yīng)的套期保值，幾乎100%的加工量和貿(mào)易量都是以金融衍生品，即相應(yīng)的期貨合約作為基礎(chǔ)?！坝衩灼跈?quán)將增加企業(yè)玉米現(xiàn)貨采購(gòu)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的靈活性，能更有效地規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。不同的期權(quán)組合設(shè)計(jì)也將配合玉米的長(zhǎng)期采購(gòu)戰(zhàn)略，更精準(zhǔn)地實(shí)現(xiàn)套期保值目標(biāo)?！彼f。

中糧生化風(fēng)險(xiǎn)控制部副總經(jīng)理朱勇生認(rèn)為，玉米期權(quán)的上市能夠促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)變。“目前玉米現(xiàn)貨貿(mào)易仍然主要采用一口價(jià)的傳統(tǒng)模式，基差點(diǎn)價(jià)模式應(yīng)用還不夠廣泛。玉米期權(quán)很可能改變整個(gè)產(chǎn)業(yè)的定價(jià)體系，形成‘期權(quán)+基差’的全新業(yè)務(wù)模式?！?/p>

他補(bǔ)充說，比如玉米市場(chǎng)處于消費(fèi)疲軟、下游采購(gòu)謹(jǐn)慎的行情下，貿(mào)易商手中陳糧庫(kù)存難以快速消化，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間玉米價(jià)格上漲機(jī)會(huì)較少，但也有可能出現(xiàn)價(jià)格反彈。在這種情況下，貿(mào)易商可采取“玉米期貨空單+玉米看漲期權(quán)多單”的策略保護(hù)現(xiàn)貨頭寸，如果后期玉米價(jià)格意外大幅上漲，看漲期權(quán)收益可以對(duì)沖期貨頭寸損失，從而減少企業(yè)在套期保值實(shí)際操作中的顧慮。