調(diào)整持倉梯度保證金管理模式  優(yōu)化持倉限額制度

1月22日，上期所發(fā)布公告，對《上海期貨交易所風險控制管理辦法》（下稱《風控辦法》）進行修訂，具體涉及持倉梯度保證金制度、持倉限額制度等內(nèi)容。

根據(jù)公告，《風控辦法》修訂案自2019年3月18日起施行。其中，修訂后的持倉限額制度自2019年3月18日交易時（即3月15日晚夜盤）起施行，取消持倉梯度保證金制度自2019年3月18日收盤結(jié)算時起施行。

上期所相關(guān)負責人表示，此次修訂《風控辦法》是上期所響應市場呼吁，主動服務實體經(jīng)濟，發(fā)揮期貨市場風險管理功能的一項重要舉措。

“此次修訂，通過降低市場交易成本、提高各類市場參與者的持倉限額，為實體企業(yè)減輕經(jīng)濟負擔，滿足實體經(jīng)濟的風險管理需求，更好實現(xiàn)期貨市場功能發(fā)揮，擴展期貨市場服務實體經(jīng)濟的深度。同時，鼓勵期貨公司會員做大做強，促進期貨市場健康穩(wěn)定發(fā)展。”上述上期所相關(guān)負責人說。

據(jù)期貨日報記者了解，此次對《風控辦法》的修訂主要涉及三個方面：

一是調(diào)整持倉梯度保證金管理模式，取消銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、黃金、白銀、螺紋鋼、線材、天然橡膠和石油瀝青期貨根據(jù)合約持倉的不同數(shù)量制定不同的交易保證金收取標準的規(guī)定。這有利于降低主力合約的交易成本，提高市場運行效率。需要注意的是，雖然交易所不再根據(jù)合約持倉的不同數(shù)量制定不同的交易保證金收取標準，但合約持倉量達到一定水平時，交易所仍然可以根據(jù)市場風險調(diào)整其交易保證金水平。

二是優(yōu)化持倉限額制度，在滿足各類市場參與者持倉需求的基礎上，提高持倉限額制度防范市場風險的效率。具體來看：統(tǒng)一非期貨公司會員和客戶在銅、鋁、鋅、鉛、鎳、錫、螺紋鋼、線材和熱軋卷板合約一般月份的限倉形式，采取比例和數(shù)額結(jié)合的形式，調(diào)整相關(guān)品種的比例限倉起始值、限倉比例和限倉數(shù)額；統(tǒng)一非期貨公司會員和客戶在銅、鋁、鋅、螺紋和線材合約交割月前第一月及交割月份的限倉數(shù)額，提高銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼合約交割月前第一月和交割月份的限倉數(shù)額，減少鎳合約交割月前第一月的限倉數(shù)額；

提高非期貨公司會員和客戶在黃金和白銀合約不同時期的限倉數(shù)額。

三是優(yōu)化期貨公司會員限倉比例，明確交易所可以根據(jù)期貨公司分類監(jiān)管評級情況調(diào)整其限倉比例，調(diào)整后的限倉比例不超過35%。通過減少對期貨公司會員規(guī)模擴大和業(yè)務發(fā)展的限制，進一步鼓勵期貨公司會員做大做強。

據(jù)了解，上期所此次修訂《風控辦法》得到了市場機構(gòu)的廣泛認可和好評。

在江西銅業(yè)集團有限公司看來，調(diào)整持倉梯度保證金管理模式，有利于降低產(chǎn)業(yè)鏈各套期保值客戶的保值成本；調(diào)整相關(guān)品種的比例限倉起始值、限倉比例和限倉數(shù)額，更加有利于大型生產(chǎn)企業(yè)套期保值業(yè)務的開展，尤其是交割限額的提高方便了大型企業(yè)當月臨時發(fā)生的交割業(yè)務；持倉限額制度的優(yōu)化，既能滿足各類市場參與者的持倉需求，也活躍了市場，有利于套期保值客戶找到交易對手盤，進一步方便企業(yè)套期保值。

云南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團有限公司認為，上期所調(diào)整持倉梯度保證金管理模式的舉措，切實為實體企業(yè)減輕了負擔，降低了實體企業(yè)的交易成本，不僅有利于提升實體企業(yè)資金使用效率，還有助于增加市場活躍度，提高實體企業(yè)參與度。

敦和資產(chǎn)管理有限公司表示，此次對《風控辦法》的修訂可以更好滿足機構(gòu)投資者的交易需求，有利于進一步降低市場交易成本、提高臨近交割合約流動性，對期貨市場功能發(fā)揮及運行質(zhì)量提升具有重要意義。

在永安期貨看來，此次修訂完全符合當前期貨市場發(fā)展的需要。調(diào)整持倉梯度保證金管理模式降低了交易成本，優(yōu)化持倉限額制度對新型客戶群體的發(fā)展有很大推動作用，優(yōu)化期貨公司會員的限倉比例可以對會員進行更有效的分級管理。