監(jiān)管層對(duì)活躍市場(chǎng)交易的態(tài)度越來(lái)越清晰。特別是在商品期貨市場(chǎng)上，為實(shí)現(xiàn)定價(jià)合理，向市場(chǎng)提供了豐富的多空交易工具，讓市場(chǎng)充分博弈。

上周五，新獲批的3個(gè)新商品期權(quán)品種同一天上市，在我國(guó)衍生品市場(chǎng)發(fā)展歷程上極為少見(jiàn)。

商品期權(quán)成交量倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)

“我們希望商品期權(quán)推動(dòng)期貨市場(chǎng)交易更加活躍，給市場(chǎng)帶來(lái)更多成交量?！鄙虾Ｒ患胰滔灯谪浌緺I(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示。1月11日，為配合玉米期權(quán)上市，促進(jìn)會(huì)員單位業(yè)務(wù)人員更好地了解玉米期權(quán)相關(guān)規(guī)則，來(lái)自江浙滬會(huì)員單位、風(fēng)險(xiǎn)子公司，產(chǎn)業(yè)企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)的相關(guān)負(fù)責(zé)人以及業(yè)務(wù)人員共約150人參加了玉米期權(quán)講師培訓(xùn)活動(dòng)。

事實(shí)上，商品期權(quán)也正成為商品期貨市場(chǎng)上為數(shù)不多的倍數(shù)級(jí)增長(zhǎng)品種。具體來(lái)看，白糖期權(quán)2018年成交總量為459萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)207.19%，成交金額34億元，同比增長(zhǎng)141.02%；豆粕期權(quán)2018年成交總量為1252萬(wàn)手，同比增長(zhǎng)244.21%，成交金額為92億元，同比增長(zhǎng)287.94%；銅期權(quán)2018年成交總量為119.38萬(wàn)手，累計(jì)成交總額82.89億元。

在2018年期貨市場(chǎng)總成交量繼續(xù)下滑的情況下，商品期權(quán)平均2倍的年成交量增長(zhǎng)，讓許多期貨公司營(yíng)業(yè)部頗感欣喜。中期協(xié)最新統(tǒng)計(jì)資料表明，2018年全年全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為30.29億手，同比下降1.54%。 除了黑色系期貨品種、蘋(píng)果和PTA這些亮點(diǎn)品種之外，多數(shù)期貨品種出現(xiàn)不小萎縮。

在商品期貨市場(chǎng)上，2018年，上期所累積成交總量為11.75億手，同比下滑13.84%,成交金額為81.54萬(wàn)億元，同比下滑9.33%；鄭商所2018年累計(jì)成交總量為8.17億手，同比增長(zhǎng)39.55%，成交總金額為38.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)78.88%；大商所2018年累計(jì)成交總量為9.81億手，同比下滑10.84%，成交總額為52.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.36%。

期市博弈工具將更加豐富

日前，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第二十三屆中國(guó)資本市場(chǎng)論壇上表示，要建設(shè)“有活力、有韌性”的資本市場(chǎng)，需實(shí)現(xiàn)三大目標(biāo)——參與者非常充分、交易非?；钴S、定價(jià)合理。為實(shí)現(xiàn)定價(jià)合理，將豐富多空交易工具，在期貨、現(xiàn)貨領(lǐng)域給予做多、做空者更加充分的手段，讓市場(chǎng)充分博弈，“我們現(xiàn)在各種工具都很少，所以證監(jiān)會(huì)會(huì)抓緊出臺(tái)一些雙方都可以用的各種工具”。

目前，更多商品期權(quán)的推出，正在不斷豐富雙方的交易工具庫(kù)。特別是，利用期權(quán)進(jìn)行套期保值時(shí)，僅需支付權(quán)利金買入看漲或看跌期權(quán)即可鎖定套保成本，不繳納保證金，不存在追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)，不需要頻繁調(diào)整資金頭寸。業(yè)內(nèi)人士表示，商品期權(quán)對(duì)于不具備人才、資金優(yōu)勢(shì)的商品現(xiàn)貨企業(yè)而言，期權(quán)套保在操作流程與成本控制方面更為方便和簡(jiǎn)捷。

這一點(diǎn)在棉花和玉米期貨上也能得到體現(xiàn)。從市場(chǎng)參與度來(lái)看，棉花期貨的法人客戶持倉(cāng)占比約為51%，棉花產(chǎn)業(yè)鏈避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，而且棉花期貨實(shí)物交割開(kāi)展順暢，年均交割量約10萬(wàn)噸。同樣在玉米期貨上，國(guó)內(nèi)主要的貿(mào)易、加工和飼料養(yǎng)殖企業(yè)均已利用玉米期貨規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，包含全數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈大型貿(mào)易企業(yè)、半數(shù)全國(guó)30強(qiáng)飼料企業(yè)集團(tuán)以及75%的玉米淀粉加工企業(yè)。

棉花期權(quán)和玉米期權(quán)的上市將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)上下游的市場(chǎng)參與主體提供更為豐富、靈活的風(fēng)險(xiǎn)管理手段和交易策略。

“期權(quán)沒(méi)有保證金追加，實(shí)體企業(yè)用期權(quán)進(jìn)行套期保值的資金成本更低。”鄭商所相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，作為具有較為成熟標(biāo)的的市場(chǎng)，棉花期權(quán)的上市有望為產(chǎn)業(yè)提供“保險(xiǎn)”新工具。首先，實(shí)體企業(yè)買入期權(quán)套期保值在規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，出現(xiàn)虧損的最大值僅為支付的權(quán)利金，而賣出期權(quán)套期保值則可獲得權(quán)利金用于對(duì)沖可能的虧損。同時(shí)，期權(quán)工具的使用方式多樣、策略更為靈活，實(shí)體企業(yè)可以更精準(zhǔn)地實(shí)現(xiàn)套保目標(biāo)。