“三農(nóng)”問題是關(guān)系國計民生的根本性問題。曾經(jīng)在東北地區(qū)執(zhí)行八年的臨時收儲政策雖然保障了農(nóng)民種糧的積極性，保證了糧食安全，但也使國家承受了較大的財政負(fù)擔(dān)，市場效力大幅降低。

而商品期貨期權(quán)的推出，不僅能夠為種植者提供了規(guī)避價格波動風(fēng)險的有效工具，也將為探索適合中國國情的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策提供新的選擇。

玉米期權(quán)助種植者勇敢“破題”

2016年，東北三省一區(qū)取消了執(zhí)行8年的玉米臨時收儲政策，調(diào)整為“市場化收購”加“補(bǔ)貼”的新機(jī)制，有效激活了現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈，但也使玉米種植者直接面臨現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，臨儲政策取消后的首年，長春地區(qū)玉米收購價格便從2016年初的1800元/噸持續(xù)下跌至2017年春節(jié)前的1160元/噸，跌幅超過35%。

中國玉米網(wǎng)首席分析師馮利臣表示，2016年之前國內(nèi)玉米市場呈現(xiàn)明顯的“政策市”特征，定價邏輯以臨儲玉米收購價格為核心，農(nóng)民無需考慮秋收后玉米市場價格變動情況。隨著農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化，國內(nèi)玉米市場正逐步走出政策過渡期?！霸?jīng)2.78億噸的天量臨儲玉米庫存當(dāng)前僅剩不足8000萬噸。期間，國家通過發(fā)放生產(chǎn)者補(bǔ)貼的方式彌補(bǔ)農(nóng)民因價格下跌造成的損失。但不難發(fā)現(xiàn)，補(bǔ)貼力度正逐年下降，比如黑龍江省玉米種植戶的生產(chǎn)者補(bǔ)貼金額由2016年、2017年的152元/畝、133元/畝減少至2018年的25元/畝，2019年玉米種植的生產(chǎn)者補(bǔ)貼可能不再有。單純依靠國家保護(hù)價和補(bǔ)貼過日子的種植時代已經(jīng)過去了，新型玉米種植者必須順應(yīng)市場化發(fā)展需求，勇敢破題，積極主動學(xué)習(xí)并利用風(fēng)險管理工具來保障自身種植收益?！彼f。

在馮利臣看來，受教育程度低、風(fēng)險防控意識較弱的普通農(nóng)戶不適合直接參與期貨交易，但期權(quán)工具有著非線性收益的特征，期權(quán)買方支付權(quán)利金，在防范市場風(fēng)險的基礎(chǔ)上，獲得價格向其有利方向變動的收益，最大的虧損是前期支付的權(quán)利金，更易被種植者接受和使用，為其提供更有效的保障。他介紹說，如果合作社預(yù)期2019年上半年玉米市場整體供過于求，可以直接購買玉米看跌期權(quán)，若后期玉米價格上漲，看跌期權(quán)不行權(quán)，僅損失少量權(quán)利金，卻能獲得現(xiàn)貨銷售價格提升的收益；若玉米價格下跌，玉米看跌期權(quán)給了合作社以較高價格出售玉米的權(quán)利，從而實現(xiàn)種植收益的提前鎖定?！斑@就像保險，支付一定的保費，獲得銷售收益的保障?！彼f。

“此外，合作社也可以在購買看跌期權(quán)的同時，賣出深度虛值的玉米看漲期權(quán)，以降低權(quán)利金的整體支出，相當(dāng)于支付的‘保費’更便宜些?！彼M(jìn)一步介紹說，深度虛值期權(quán)行權(quán)價格較高，被行權(quán)的概率較低，即使后來玉米價格意外的大幅上漲導(dǎo)致合作社被迫行權(quán)，也只相當(dāng)于合作社以較高的價格賣出了現(xiàn)貨，對合作社來說也可以接受。

借鑒國際經(jīng)驗探索支農(nóng)惠農(nóng)新路徑

玉米上、中、下游產(chǎn)業(yè)市場化程度的提高將令市場機(jī)制發(fā)揮了靈活有效的作用，“市場決策”優(yōu)于“拍腦袋”已深入人心。隨著玉米市場供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深入推進(jìn)，調(diào)整完善農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策、改進(jìn)補(bǔ)貼方式、提高補(bǔ)貼效率，探索建立市場化的新型農(nóng)業(yè)支持保護(hù)政策體系成為新時期農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)改革的焦點。

農(nóng)業(yè)風(fēng)險管理是一項覆蓋面廣、環(huán)環(huán)相扣的系統(tǒng)工程。目前臨時收儲政策取消，新時期的補(bǔ)貼模式尚未確定。而因為政府對農(nóng)民的最低保護(hù)價支持本質(zhì)上可以被看作一種保險，期權(quán)和農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼便有著天然的聯(lián)系，市場人士表示，利用期權(quán)權(quán)利金進(jìn)行補(bǔ)貼將是一種有益的嘗試。

據(jù)了解，國際上美國、加拿大、墨西哥、巴西等國家政府都曾通過補(bǔ)貼期權(quán)權(quán)利金和交易費用等方式開展過支持本國農(nóng)業(yè)發(fā)展的試點。其中，墨西哥期權(quán)補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)的項目一直沿用至今。

馮利臣說，在玉米臨儲時期，包含收購、做囤、保管、資金利息等費用的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼支出每年約252元/噸，投入巨大。而以2015/2016年度的收儲價2000元/噸作為行權(quán)價格，如果通過玉米期權(quán)對種植農(nóng)民進(jìn)行補(bǔ)貼，理論上國家每噸只需要補(bǔ)貼119元?！耙赞r(nóng)產(chǎn)品期權(quán)方式補(bǔ)貼農(nóng)業(yè)，在減輕單純補(bǔ)貼帶來的財政負(fù)擔(dān)的同時，可以提高農(nóng)民的價格風(fēng)險抵御能力，保障農(nóng)民收入，提升農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼效率?！彼f。

更重要的是，對期權(quán)權(quán)利金補(bǔ)貼的做法不影響玉米價格形成機(jī)制。他指出，“作為一種高度市場化的補(bǔ)貼方式，玉米期權(quán)的上市將為我國探索更優(yōu)的農(nóng)業(yè)支持路徑提供更多的選擇?！?/p>

浙江物產(chǎn)化工糧化部總經(jīng)理助理龐沖也表示，“通過場內(nèi)期權(quán)對沖農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險已是國外市場的成功做法。政府以權(quán)利金、類似保險費的方式補(bǔ)貼農(nóng)民，既不影響玉米市場價格形成機(jī)制，又能減輕財政補(bǔ)貼負(fù)擔(dān)，這對我國農(nóng)業(yè)市場化改革具有重要意義?！?/p>

龐沖指出，我國已成為農(nóng)產(chǎn)品大國，但是距離農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)國還有相當(dāng)?shù)木嚯x，除了生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)“硬件”上的差距之外，我國在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)管理的“軟件”上與發(fā)達(dá)國家還有一定差距。有必要借鑒國外經(jīng)驗并結(jié)合我國國情，研究探索利用農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權(quán)開展農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼的可行性和具體實施路徑，幫助農(nóng)民鎖定最低銷售收入，完善農(nóng)業(yè)支持政策。