我國農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)將進一步豐富

國內(nèi)商品期權(quán)將迎來大擴容。1月4日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉在例行新聞發(fā)布會上表示，證監(jiān)會已于近日批準上期所開展天然橡膠期權(quán)交易，批準鄭商所開展棉花期權(quán)交易，批準大商所開展玉米期權(quán)交易。天然橡膠、棉花和玉米期權(quán)合約正式掛牌交易時間為2019年1月28日。

高莉表示，天然橡膠、棉花和玉米是我國重要的農(nóng)業(yè)品種，相關(guān)期貨合約自上市以來，市場運行總體平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)客戶參與廣泛，功能發(fā)揮較為顯著。近年來，天然橡膠、棉花和玉米現(xiàn)貨價格波動頻繁，上市相關(guān)期權(quán)品種，可有效滿足實體企業(yè)個性化和精細化風(fēng)險管理需求，進一步降低套保成本；同時，有助于降低“保險+期貨”試點中農(nóng)戶保費支出，更好服務(wù)“三農(nóng)”和鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。

在此之前，上期所、鄭商所、大商所已分別就天然橡膠、棉花、玉米期權(quán)合約公開征求意見。

天膠期權(quán)推出恰逢其時。有行業(yè)專家表示，在當前期貨市場發(fā)展的新局面下，上市天然橡膠期權(quán)不但可以滿足橡膠種植農(nóng)戶、橡膠產(chǎn)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險管理需求，還將豐富我國期貨市場天然橡膠產(chǎn)品系列，進一步擴大天然橡膠期貨市場規(guī)模，促使天然橡膠期貨市場發(fā)現(xiàn)更真實的價格。

從國內(nèi)市場看，一方面天然橡膠價格波動較為劇烈，在上市農(nóng)產(chǎn)品期貨品種中具有較高的波動水平，產(chǎn)業(yè)企業(yè)對于風(fēng)險管理的需求巨大而迫切；另一方面，天然橡膠的主產(chǎn)區(qū)在云南、海南兩省，屬于貧困縣集中的地區(qū)，推出天然橡膠期權(quán)將助力打贏脫貧攻堅戰(zhàn)?！氨ｋU+期貨”已連續(xù)3年被寫入中央一號文件，天然橡膠“保險+期貨”項目試點不斷推出，為橡膠種植農(nóng)戶提供了一個管理價格風(fēng)險的有效手段，天然橡膠期權(quán)的推出可以與期貨相結(jié)合，補齊風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制的最后一塊拼圖。

從國際市場看，天然橡膠尚無場內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品，天然橡膠期權(quán)的推出將成為世界范圍的一個創(chuàng)新，能夠提升我國天然橡膠期貨市場的國際影響力，增強大宗商品定價能力。

與此同時，推出天然橡膠期權(quán)的市場條件已成熟完備，尤其是其標的市場——天然橡膠期貨——經(jīng)過20多年的發(fā)展日趨成熟。數(shù)據(jù)顯示，2018年天然橡膠期貨成交量6185萬手，成交規(guī)模穩(wěn)居全球天然橡膠期貨市場第一，為天然橡膠產(chǎn)業(yè)套期保值提供了充裕的流動性。天然橡膠期貨與境外天然橡膠期貨價格相關(guān)性高、與現(xiàn)貨價格聯(lián)動性強，有效發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)功能，已成為國內(nèi)現(xiàn)貨市場主要的定價參考基準。

棉花期權(quán)將是鄭商所繼白糖期權(quán)后推出的第二個農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)品種。

據(jù)期貨日報記者了解，近期，在鄭商所組織的棉花期權(quán)論證活動中，中紡集團、路易達孚、河南同舟棉業(yè)等企業(yè)表示，更為靈活多元的避險工具，有助于涉棉企業(yè)的穩(wěn)健和精細化經(jīng)營，實現(xiàn)棉花產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效和實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，并呼吁盡快推出棉花期權(quán)。

河南同舟棉業(yè)董事長魏剛民介紹，我國棉花市場年度為當年9月至次年8月，在當前中美貿(mào)易摩擦和新棉集中購銷期的背景下，棉農(nóng)、軋花廠、貿(mào)易商及棉紡企業(yè)面臨棉花銷售或采購風(fēng)險，市場各方利用棉花期權(quán)規(guī)避風(fēng)險的需求較為強烈，希望鄭商所能夠盡快上市棉花期權(quán)。

市場人士表示，棉花期權(quán)上市后，一是有利于創(chuàng)新工具和手段，為現(xiàn)行補貼政策提供有益參考和補充，進一步穩(wěn)定棉農(nóng)種植收益。二是有利于涉棉企業(yè)風(fēng)險管理。買入期權(quán)不存在資金追加風(fēng)險，我國棉花產(chǎn)業(yè)鏈主體，尤其是中下游軋花廠、貿(mào)易商和棉紡企業(yè)，資金周轉(zhuǎn)壓力大，抗風(fēng)險能力較弱，更適宜利用棉花期權(quán)管理價格風(fēng)險，有利于形成“政策保農(nóng)民，工具保產(chǎn)業(yè)鏈”的協(xié)同效果。三是有利于完善棉花“保險+期貨”試點，探索棉花“保險+期權(quán)”模式。開展棉花期權(quán)交易，可以為“保險+期貨”試點提供場內(nèi)期權(quán)對沖工具，降低風(fēng)險對沖成本，增強保險能力，豐富風(fēng)險控制手段，減少棉農(nóng)保費支出，從而提升“保險+期貨”試點運行效率。保險公司與期貨公司風(fēng)險管理公司也可以直接利用棉花場內(nèi)期權(quán)設(shè)計價格保險或收入保險產(chǎn)品，探索成本更低的“保險+期權(quán)”模式。

對于玉米期權(quán)，市場人士普遍表示，其上市有助于市場為玉米產(chǎn)業(yè)的中下游企業(yè)開發(fā)出個性化的風(fēng)險管理產(chǎn)品，對沖價格波動風(fēng)險，促進企業(yè)發(fā)展，提升產(chǎn)業(yè)客戶特別是下游玉米深加工企業(yè)的風(fēng)險管理水平，推動玉米產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級。另外，玉米作為我國重要的原糧品種，與我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著較強的關(guān)聯(lián)性。2018年我國玉米總產(chǎn)量約2.5億噸，長期以來，我國政府通過最低保護價、臨時收儲等政策支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，雖然保護了農(nóng)民種糧積極性，保證了糧食安全，但也使國家承受了較大的財政負擔。目前隨著收儲政策逐漸退出歷史舞臺，我國需要探索一條既能保障農(nóng)民收益，又不影響市場定價機制的農(nóng)業(yè)支持路徑。玉米期權(quán)上市后，利用期貨和期權(quán)等工具支持農(nóng)業(yè)發(fā)展的相關(guān)模式可以直接通過場內(nèi)期權(quán)進行風(fēng)險管理，從而大幅降低運營成本和業(yè)務(wù)成本，這有助于場外期權(quán)、“保險+期貨”模式在更廣范圍推廣。

浙江物產(chǎn)化工糧化部總經(jīng)理助理龐沖說，通過場內(nèi)期權(quán)對沖農(nóng)產(chǎn)品價格風(fēng)險已是國外市場的成功做法。政府以權(quán)利金、類似保險費的方式補貼農(nóng)民，既不影響玉米市場價格形成機制，又能減輕財政補貼負擔，這對我國農(nóng)業(yè)市場化改革具有重要意義。

當日，大商所公布了玉米期權(quán)做市商名單，銀河德睿資本、上海海通資源、招商證券、中糧祈德豐投資、浙江南華資本、中信證券、中信建投證券、金瑞前海資本、東證潤和資本、西部證券、國泰君安風(fēng)險管理公司和上海新湖瑞豐等12家公司成為大商所玉米期權(quán)的做市商。

上期所、鄭商所、大商所表示，將按照證監(jiān)會統(tǒng)一安排部署，穩(wěn)步推進上市各項準備工作，確保天然橡膠、棉花、玉米期權(quán)順利推出和平穩(wěn)運行。