去年下半年起棉花價(jià)格持續(xù)下挫，讓不少紡織行業(yè)企業(yè)受到影響。

1月2日晚間，百隆東方（601339）公告稱其棉花期貨持倉(cāng)合約形成浮虧7108.74萬(wàn)元；到了1月3日晚，華孚時(shí)尚(002042)則公告，其通過(guò)棉花期貨套期保值實(shí)現(xiàn)盈利6000多萬(wàn)。

華孚時(shí)尚公告，經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，截至2018年12月31日，公司進(jìn)行的棉花期貨套期保值交易實(shí)現(xiàn)盈利6631萬(wàn)元，預(yù)計(jì)增加公司2018年度稅前利潤(rùn)6631萬(wàn)元。

華孚時(shí)尚套保盈利

華孚時(shí)尚作為全球最大的色紡紗供應(yīng)商和制造商，主營(yíng)中高檔色紡紗線，配套提供高檔新型的坯紗、染色紗，同時(shí)提供流行趨勢(shì)、原料與產(chǎn)品認(rèn)證、技術(shù)咨詢等增值服務(wù)。

目前華孚時(shí)尚持續(xù)戰(zhàn)略加碼全球化。去年12月華孚時(shí)尚宣布，將在越南隆安省斥資25億元建設(shè)年產(chǎn)能50萬(wàn)錠新型紗線項(xiàng)目，這是公司規(guī)劃中的100萬(wàn)錠新型紗線項(xiàng)目的第一期。

棉花是華孚時(shí)尚生產(chǎn)的主要成本。2018年中報(bào)里，華孚時(shí)尚指出，棉花等原料成本占產(chǎn)品總成本約65%，棉花、滌綸原料價(jià)格波動(dòng)將影響公司成本及訂單。為平抑風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，華孚時(shí)尚一方面從棉花生產(chǎn)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)、物流開始，提早鎖定性價(jià)適配的棉花，保證產(chǎn)品質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)性與穩(wěn)定性；同時(shí)利用棉花期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，抵御棉價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定原料價(jià)格的相對(duì)平穩(wěn)。

在棉花期貨套期保值操作過(guò)程中，華孚時(shí)尚利用公司非生產(chǎn)急用原料在市場(chǎng)期貨價(jià)格短期脫離價(jià)值的時(shí)候進(jìn)行期現(xiàn)對(duì)沖交易實(shí)現(xiàn)基差利潤(rùn)；在期貨價(jià)格出現(xiàn)價(jià)值洼地時(shí)，擇機(jī)從期貨市場(chǎng)買入套保鎖定原料成本。

經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門初步測(cè)算，截至2018年12月31日，華孚時(shí)尚進(jìn)行的棉花期貨套期保值交易實(shí)現(xiàn)盈利6631萬(wàn)元，預(yù)計(jì)增加公司2018年度稅前利潤(rùn)6631萬(wàn)元。

華孚時(shí)尚預(yù)計(jì)公司2018年全年凈利潤(rùn)為7.45億到8.81億元，同比增長(zhǎng)10%到30%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)自主營(yíng)紗線銷量增長(zhǎng),產(chǎn)能調(diào)整順利推進(jìn)，集聚營(yíng)運(yùn)帶來(lái)效率提升；網(wǎng)鏈業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。由此可知，套期保值帶來(lái)的利潤(rùn)增幅相對(duì)預(yù)期的年度利潤(rùn)總額占比并不高。

百隆東方股價(jià)大跌

值得注意的是，去年下半年來(lái)，棉花價(jià)格確實(shí)出現(xiàn)一波深度下調(diào)，價(jià)格大幅波動(dòng)。棉花自去年8月以來(lái)，從最高位18335元/噸大幅下跌至去年12月的14650元/噸，跌幅達(dá)20%。進(jìn)入2018年最后一周（2018年12月24-28日），國(guó)際棉價(jià)繼續(xù)大幅下跌，拖累國(guó)內(nèi)棉價(jià)繼續(xù)走弱。

受棉花價(jià)格波動(dòng)沖擊，持倉(cāng)棉花期貨的公司均受到一定程度的影響。百隆東方1月2日晚就公告，截至2018年12月31日，公司棉花期貨持倉(cāng)合約根據(jù)2018年最后一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)計(jì)算，形成浮虧7108.74萬(wàn)元，預(yù)計(jì)將減少公司2018年度稅前利潤(rùn)7108.74萬(wàn)元，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大影響。

受到該消息影響，1月3日百隆東方早盤大幅低開，隨后一度觸及跌停，午后緩慢回升，收盤報(bào)5.31元，跌4.67%，最新市值79.55億元。

對(duì)于華孚時(shí)尚來(lái)說(shuō)，棉花期貨套保浮盈6000多萬(wàn)，雖然占利潤(rùn)的比例并不大，但預(yù)計(jì)對(duì)股價(jià)也會(huì)產(chǎn)生一定的推動(dòng)作用。

天風(fēng)證券認(rèn)為，百隆東方棉花期貨上的浮虧，預(yù)計(jì)對(duì)2018年全年業(yè)績(jī)下調(diào)約為3000萬(wàn)元到4000萬(wàn)元，而實(shí)際損失有望更低。從中長(zhǎng)期來(lái)看，浮虧不代表真正虧損，貼水情況下公司可以持有至交割。由于棉花為公司主要生產(chǎn)原料，公司可以長(zhǎng)期持有期貨，直至現(xiàn)貨交割，實(shí)際虧損將小于浮虧。同時(shí)，期貨的“浮虧”有望在生產(chǎn)部門中以棉花現(xiàn)貨成本降低的方式進(jìn)行部分補(bǔ)償。

申萬(wàn)宏源證券指出，國(guó)儲(chǔ)棉儲(chǔ)備處于低位，降低對(duì)棉價(jià)壓制，未來(lái)如果棉價(jià)企穩(wěn)回暖，百隆東方有望賺回部分浮虧。天風(fēng)證券也預(yù)計(jì)2019年期棉單邊下跌的可能性不大。