1月2日，財新公布的2018年12月財新中國制造業(yè)PMI錄得49.7，低于11月0.5個百分點， 2017年5月以來首次落入收縮區(qū)間，顯示中國經(jīng)濟下行壓力逐漸加大。

這一走勢與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI一致。國家統(tǒng)計局公布的12月制造業(yè)PMI錄得49.4，較11月回落0.6個百分點，為2016年8月以來首次落入收縮區(qū)間。

華爾街見聞首席經(jīng)濟學家鄧海清表示，12月的財新PMI與統(tǒng)計局官方PMI一致，均呈現(xiàn)加速下行態(tài)勢。考慮到財新PMI樣本的中小企業(yè)較多，再結(jié)合官方PMI的大中小型企業(yè)分項來看，目前的經(jīng)濟下行呈現(xiàn)出各類企業(yè)全面下行態(tài)勢。

鄧海清指出，企業(yè)主要與供給側(cè)改革漲價效果減退、全球大宗商品下跌有關(guān)，中小企業(yè)則與中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型陣痛、全球經(jīng)濟周期向下有關(guān)。經(jīng)濟下行見底尚需等待，貨幣政策、財政政策、宏觀審慎政策逆周期調(diào)節(jié)力度都將加碼，但重走老路、大規(guī)模刺激的可能性很低：

“繼續(xù)看好2019年債券市場，10年國債收益率下行至3%是大概率事件?！?/p>

新訂單總量出現(xiàn)2016年7月以來的首次下降

2018年12月，制造業(yè)產(chǎn)量打破連續(xù)兩月的持平狀態(tài)，出現(xiàn)小幅回升，不過增速仍遠低于年初。

需求方面，新訂單總量出現(xiàn)2016年7月以來的首次下降。許多受訪廠商表示，市場需求低迷，導致銷售受挫。新出口訂單則連續(xù)九個月下降，但降幅較11月收窄。

為降低運營成本，員工離職后企業(yè)不再填補空缺，12月制造業(yè)用工繼續(xù)收縮，不過收縮幅度較為溫和，與11月相近。至此制造業(yè)用工規(guī)模已經(jīng)持續(xù)62個月呈收縮狀態(tài)。

12月投入成本出現(xiàn)逾一年半以來首次下降，降幅為2016年2月以來最大。在市場價格普遍下降的背景下，制造商也連續(xù)兩個月下調(diào)產(chǎn)品銷售價格。

盡管新訂單總量出現(xiàn)下降，但12月廠商采購活動繼續(xù)小幅回暖，連續(xù)三個月出現(xiàn)回升。部分廠商因擔心2019年采購成本上升而提前采購。采購庫存與上月幾乎持平，成品庫存則略有上升。

制造業(yè)界對未來12個月的經(jīng)營前景信心度回升至三個月高點，但相比歷史數(shù)據(jù)仍然偏弱。業(yè)界主要擔心需求減弱、生產(chǎn)法規(guī)收緊帶來的不利影響。

內(nèi)需下滑、外需仍受壓制

財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生博士評論中國通用制造業(yè) PMI? 數(shù)據(jù)時表示，12月制造業(yè)內(nèi)需下滑、外需仍受壓制，企業(yè)去庫存意愿增強，工業(yè)品價格趨于下行，制造業(yè)生產(chǎn)或?qū)⑦M一步受到拖累。中國經(jīng)濟下行壓力有進一步加大的跡象。

分項來看：

1）新訂單指數(shù)顯著下滑，為2016年7月以來第一次掉下榮枯線，反映制造業(yè)需求收縮；出口新訂單指數(shù)仍在榮枯線下略有回升，外需依然受中美貿(mào)易沖突壓制，而內(nèi)需放緩更為顯著。

2）就業(yè)指數(shù)在收縮區(qū)間略有上升，產(chǎn)出指數(shù)小幅回升至榮枯線以上，但仍處于近3年來低位，弱需求對生產(chǎn)的拖累或?qū)⒅饾u凸顯。 產(chǎn)成品庫存指數(shù)僅略有下降，而采購庫存指數(shù)下降至榮枯線以下，企業(yè)去庫存意愿增強，這也不利于后續(xù)制造業(yè)產(chǎn)出的穩(wěn)定。

3）供應(yīng)商供貨時間指數(shù)進一步顯著回升，為2016 年以來首度站上榮枯線。企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況的好轉(zhuǎn)，可能與近期政策支持中小企業(yè)融資、以及國務(wù)院要求解決政府部門和國有大企業(yè)拖欠民營企業(yè)賬款問題有關(guān)。

4）出廠價格和投入價格指數(shù)均大幅回落，與近期原油價格和國內(nèi)大宗商品價格走弱的情況相一致，PPI 同比下行或?qū)⒓铀佟?/p>