2018年工業(yè)品期貨瀕臨全部淪陷，僅鈀金等極個(gè)別品種因?yàn)橄掠萎a(chǎn)業(yè)格局變化導(dǎo)致持續(xù)的供求嚴(yán)重失衡，才取得了相對(duì)體面的表現(xiàn)；農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)相對(duì)較好，因部分品種處于固有的供求偏緊周期。此外資金熱衷炒新這一特點(diǎn)也在市場(chǎng)新貴“中國(guó)蘋(píng)果期貨”上體現(xiàn)得淋漓盡致，全年暴漲逾40%。

總體而言，2018年全球大宗商品市場(chǎng)堪稱(chēng)一場(chǎng)“空頭盛宴”。而2019年度的大宗商品市場(chǎng)前景，仍將因?yàn)槊绹?guó)總統(tǒng)特朗普，這一大捉摸不透的人物，變得更趨復(fù)雜。

中國(guó)蘋(píng)果期貨，紅得發(fā)紫

全球第一個(gè)鮮果期貨“蘋(píng)果期貨”于2017年末在鄭商所上市。2018全年暴漲逾40%，由于價(jià)格的劇烈震蕩，成為期貨界名副其實(shí)“網(wǎng)紅”，備受市場(chǎng)各方關(guān)注。

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，2018年全年，蘋(píng)果期貨共成交近1億手，日均成交43萬(wàn)手，日均持倉(cāng)19萬(wàn)手，累計(jì)成交總額達(dá)94013.15億元，法人客戶數(shù)超過(guò)5600家，為市場(chǎng)功能有效發(fā)揮奠定了基礎(chǔ)。

由于受4月份霜凍天氣的不利影響，2018年全國(guó)蘋(píng)果產(chǎn)量大幅下降，這也是蘋(píng)果期貨價(jià)格暴漲的原因之一。據(jù)果品流通協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，今年全國(guó)蘋(píng)果比去年減產(chǎn)1000萬(wàn)噸，估計(jì)總產(chǎn)量在3200萬(wàn)噸左右，這次災(zāi)害對(duì)蘋(píng)果主產(chǎn)區(qū)陜西造成了較大的影響，不少農(nóng)戶減產(chǎn)，同時(shí)也造成了蘋(píng)果價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)。

展望明年的蘋(píng)果期貨市場(chǎng)，瑞達(dá)期貨認(rèn)為，鑒于新年度優(yōu)果相對(duì)少量以及去庫(kù)存等均將對(duì)蘋(píng)果期價(jià)有所支撐，但隨著蘋(píng)果1910合約上市后，交割品級(jí)范圍擴(kuò)大的相應(yīng)實(shí)施，整體上，預(yù)計(jì)2019年蘋(píng)果期貨價(jià)格或?qū)⒁詫挿袷帪橹鳌?/p>

由于上市時(shí)間較短，市場(chǎng)對(duì)這個(gè)品種的認(rèn)知程度參差不齊，特別是今年蘋(píng)果期貨價(jià)格大幅波動(dòng)，市場(chǎng)上產(chǎn)生了不少質(zhì)疑的聲音。對(duì)此，鄭商所方面表示，未來(lái)蘋(píng)果期貨合約規(guī)則優(yōu)化和倉(cāng)單布局等方面還有進(jìn)一步優(yōu)化的空間，鄭商所也將繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)的培育推廣和投資者教育工作，提醒市場(chǎng)各方理性參與。

可可、小麥領(lǐng)漲國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)

倫敦可可價(jià)格在2018年上漲了近30%，從六年來(lái)的低點(diǎn)回升，因?yàn)轫敿?jí)生產(chǎn)商科特迪瓦的干燥天氣推動(dòng)了投機(jī)性資金流入，盡管供應(yīng)量正在回升。

由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手黑海地區(qū)供不應(yīng)求，且預(yù)計(jì)美國(guó)貨物需求強(qiáng)勁，小麥也將獲得不錯(cuò)收益，全年上漲近20%。

自7月以來(lái)強(qiáng)勁銷(xiāo)售以來(lái)，世界最大出口國(guó)俄羅斯的小麥供應(yīng)過(guò)剩正在減少，而澳大利亞正連續(xù)第二年遭受干旱。

澳洲國(guó)民銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Phin Ziebell表示：“農(nóng)業(yè)市場(chǎng)，尤其是可可和小麥，表現(xiàn)強(qiáng)勁，這是由基本面推動(dòng)的?！?/p>

鈀金價(jià)格16年來(lái)首超黃金

鈀金年內(nèi)錄得逾12%的漲幅，繼續(xù)刷新歷史高點(diǎn)至1210.2美元/盎司，并且在12月份價(jià)格還一度超過(guò)黃金，為2002年以來(lái)首現(xiàn)。要知道，這是在上一年度暴漲55%，以及大宗商品市場(chǎng)逆風(fēng)勁吹的情況取得的成績(jī)。

很顯然，該品種的基本面供求繼續(xù)呈現(xiàn)偏緊。雖然近期中國(guó)與美國(guó)的汽車(chē)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)出現(xiàn)放緩，但預(yù)計(jì)2018年汽車(chē)市場(chǎng)的鈀金需求仍將達(dá)到創(chuàng)新高的850萬(wàn)盎司。鈀金約八成的需求均是來(lái)自于汽油動(dòng)力車(chē)輛的觸媒轉(zhuǎn)化器。

鈀金在歐洲市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)最為明顯，主要因?yàn)?015年大眾汽車(chē)的柴油車(chē)被發(fā)現(xiàn)安裝尾氣排放作弊軟件之后，柴油車(chē)的市占明顯下滑的影響。

BMO Capital Markets貴金屬交易主管Tai Wong表示，投資人正瘋狂地?fù)屬?gòu)鈀金，哪怕只有1盎司都能使投資人蜂擁而上，鈀金非常難取得，這可能是拉抬鈀金現(xiàn)貨價(jià)格的最大因素。

金屬聚焦公司分析師Philip Newman表示，最為看好鈀金的表現(xiàn)。他稱(chēng)，鈀金市場(chǎng)的供給短缺為價(jià)格提供基本面的支撐，明年仍可能在貴金屬當(dāng)中具有最強(qiáng)的上漲動(dòng)能。鈀金連續(xù)多年的供給短缺，可能將令其成為表現(xiàn)最好的貴金屬。此外，雖然來(lái)自汽車(chē)市場(chǎng)的需求提供支撐，但鈀金市場(chǎng)相對(duì)較小也會(huì)令其價(jià)格的波動(dòng)較為劇烈。

不過(guò)，分析師指出，鈀金價(jià)格也并非高枕無(wú)憂，因當(dāng)前鈀金的投資部位累積了有約150萬(wàn)盎司，可能在未來(lái)成為潛在的賣(mài)壓，特別是考慮到2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能放緩的影響。與此同時(shí)，金價(jià)有可能將持續(xù)上漲。

原油、有色慘不忍睹

油價(jià)在10月初錄得2014年第四季度以來(lái)最高水準(zhǔn)。當(dāng)時(shí)許多分析師和交易商表示預(yù)計(jì)，到2018年底原油價(jià)格將重返每桶100美元上方。

但在華盛頓對(duì)伊朗最大的石油買(mǎi)家進(jìn)行意外慷慨的制裁豁免后，市場(chǎng)愈發(fā)擔(dān)心石油需求前景，導(dǎo)致油價(jià)迅速抹去2018年內(nèi)的全部漲幅并轉(zhuǎn)跌，兩大市場(chǎng)年度跌幅接近或超過(guò)20%。這是過(guò)去幾十年來(lái)最慘烈的石油市場(chǎng)拋售之一。

由于全球供應(yīng)增加，美國(guó)在2018年也成為世界上最大的石油生產(chǎn)國(guó)，每天產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶。在美國(guó)以外，俄羅斯和沙特阿拉伯的產(chǎn)量也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

美國(guó)投資公司Height Securities表示，由于美國(guó)產(chǎn)量繼續(xù)保持不可阻擋的增長(zhǎng)速度，而且美國(guó)政府推動(dòng)對(duì)伊朗的制裁執(zhí)行力度弱于預(yù)期，因此石油市場(chǎng)在今年最后幾個(gè)月陷入了困境。

分析師表示，目前石油價(jià)格的下行壓力可能會(huì)從1月開(kāi)始逐漸減少，因?yàn)镺PEC及其包括俄羅斯在內(nèi)的盟國(guó)開(kāi)始每天減產(chǎn)120萬(wàn)桶。

對(duì)中國(guó)基本金屬消費(fèi)增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂也對(duì)銅、鋁和鋅價(jià)格造成了影響。倫敦金屬交易所鋅在2018年基本金屬中跌幅最大，跌幅超過(guò)26%，銅價(jià)下跌約17%，鋁價(jià)下跌19%。

中國(guó)煤改氣，天然氣受益

也得益于中國(guó)大力整治空氣污染，持續(xù)推動(dòng)“煤改氣”工程，天然氣成為工業(yè)品中除鈀金外少有的亮點(diǎn)，全年上漲近5%。

中國(guó)整治污染進(jìn)而迫使煤、鋼減產(chǎn)，使得黑色系工業(yè)品跌幅受到限制。螺紋鋼跌近10%，焦煤跌近9%，鐵礦石下跌近6%，焦炭下跌逾4%，跌幅較有色和原油明顯偏小。

2019年商品市場(chǎng)最大變量：特朗普

特朗普政府的所作所為將放大或部分抵消既定趨勢(shì)，其中最主要的是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩疑慮與日俱增，特別是對(duì)中國(guó)這個(gè)世界第二大經(jīng)濟(jì)體和最大商品進(jìn)口國(guó)的擔(dān)憂。

特朗普把他總統(tǒng)任期的成功大部分押注在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁、和為投資者帶來(lái)高額回報(bào)，若在這些方面受到挑戰(zhàn)，那么或迫使他尋求辦法來(lái)維持經(jīng)濟(jì)動(dòng)能。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始放緩，股市繼續(xù)近期的下行趨勢(shì)，那么特朗普可能面臨共和黨內(nèi)部越來(lái)越大的壓力，要求其與中國(guó)達(dá)成和解。

伊朗命運(yùn)何去何從，特朗普政府實(shí)際上是將這個(gè)問(wèn)題推到了4月，屆時(shí)對(duì)伊朗原油幾個(gè)最大客戶的制裁豁免將到期。這可能引發(fā)討論，若特朗普真的終止了準(zhǔn)許伊朗出口原油的豁免，那么是否可能引發(fā)油市緊縮，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量能否足以確保市場(chǎng)供給充足。

特朗普、沙特阿拉伯王儲(chǔ)穆罕默德以及俄羅斯總統(tǒng)普京之間的互動(dòng)，也將成為美國(guó)、沙特和俄羅斯這三大產(chǎn)油國(guó)所采取行動(dòng)的關(guān)鍵。

分析師面臨的問(wèn)題是，根本就不能確定圍繞特朗普的所有因素會(huì)如何發(fā)展。特朗普面臨的法律困境有可能無(wú)足輕重，也有可能導(dǎo)致他被彈劾、被趕下總統(tǒng)寶座。他有可能對(duì)打壓伊朗石油出口動(dòng)真格的，也可能不會(huì)。

所以從某種程度上說(shuō)，大宗商品市場(chǎng)糊里糊涂就成了特朗普的“人質(zhì)”，前景如何需看特朗普臉色。特朗普可能是這個(gè)時(shí)代最具爭(zhēng)議的一位政治領(lǐng)袖了。