單從成交量來看，滬鋅是有色三個(gè)品種中最強(qiáng)勢的，但從下游主要消費(fèi)和國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策來看，這種強(qiáng)勢延續(xù)的可能性在減小。

鋅下游消費(fèi)的主要市場——汽車市場在過去整整一年中都處于亢奮狀態(tài)。表象是，穩(wěn)定增長年份的季度銷售波動規(guī)律在2009年基本被打亂，淡旺季區(qū)別并不明顯而持續(xù)處于高燒中。特別是2010年1月，銷售不僅同比增長率達(dá)到126.15%，環(huán)比增長率也達(dá)到了17.7%，即使剔除12月部分銷售的延遲確認(rèn)，增長率也十分樂觀。2月環(huán)比增速的快速下滑尚屬正常，3月以來的跟蹤數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示需求出現(xiàn)回落調(diào)整的跡象。謹(jǐn)慎估計(jì)，3月環(huán)比增速在10%左右，無望超過1月數(shù)據(jù)，和去年12月份大致持平，仍在正常范圍內(nèi)。從歷史數(shù)據(jù)來看，在行業(yè)的上升周期，春節(jié)所在月份都仍能有較好的環(huán)比數(shù)據(jù)。如2002、2006、2009年。而達(dá)到行業(yè)高峰，并開始由盛及衰下滑的年份，如2003、2007年，春節(jié)月份環(huán)比數(shù)據(jù)開始有明顯的下滑。而目前短期內(nèi)可能出現(xiàn)的適度休整將更利于下半年市場健康發(fā)展。

影響滬鋅走勢的另一個(gè)重要因素是加息預(yù)期。2月份CPI同比漲幅2.7%本身并非通脹來臨的強(qiáng)烈信號，更多是春節(jié)效應(yīng)的表現(xiàn)。歷史上，CPI食品價(jià)格環(huán)比在春節(jié)當(dāng)月都高于前一月，春節(jié)過后即會迅速回落。從結(jié)構(gòu)性因素看，食品和居住價(jià)格是造成2月份CPI上漲2.7%的主要因素，分別高出總體漲幅3.5和3.2個(gè)百分點(diǎn)，推高CPI2.01和0.45個(gè)百分點(diǎn)，占總體2.7%漲幅的91%左右。從季節(jié)因素看，今年春節(jié)前后全國大部分地區(qū)遭遇雨雪天氣，食用農(nóng)產(chǎn)品特別是蔬菜水果價(jià)格上漲較多（蔬菜2月同比漲25.5%，水果同比漲19%），這與歷史上春節(jié)的漲價(jià)模式一致。由此，2月CPI較高可能只是暫時(shí)的春節(jié)效應(yīng)，相信在3月份將回落至同比2.6%左右的水平，不會對CPI整體趨勢造成影響。對于整體CPI走勢，我們?nèi)匀痪S持今年上半年CPI逐漸上行，在年中達(dá)到4%的高點(diǎn)，下半年逐漸回落的判斷，所以加息更可能在6月份后進(jìn)行。

從現(xiàn)貨市場來看，國內(nèi)各地冶煉企業(yè)大多維持較高開工率， 云南、四川部分地區(qū)的電力供應(yīng)依然未得到緩解，限電、限產(chǎn)的現(xiàn)象仍在繼續(xù)。因檢修而受阻的鐵路段基本恢復(fù)正常，不過上海、廣東、天津三地的庫存量變化不大，總量仍維持在43.5萬噸，其中上海庫存仍然居高不下，高庫存依舊是價(jià)格高位運(yùn)行的最大隱患。

3、4月份是傳統(tǒng)的旺季，滬鋅短期內(nèi)因?yàn)樾枨笕詴S持在高位運(yùn)行，更可能走出一個(gè)大的調(diào)整三角形，1006合約可能在17300—19450區(qū)間運(yùn)行。但考慮到后期加息的可能性和汽車市場井噴式發(fā)展的減速，支撐滬鋅價(jià)格高位運(yùn)行的因素就會減弱，如果再加上拋庫，那么滬鋅可能在年中深度調(diào)整，但調(diào)整并不意味著大熊市的來臨，畢竟在整個(gè)經(jīng)濟(jì)面企穩(wěn)的大背景下，滬鋅只有擠掉更多的泡沫才能更好地長期上行。