近期，鄭棉主力持續(xù)增倉，交投活躍，展現(xiàn)出良好的上漲勢頭?？紤]到現(xiàn)階段紡織品消費(fèi)處于旺季，棉企也有繼續(xù)囤貨抬價意愿，此因素更是推動棉價持續(xù)走強(qiáng)。后期鄭棉能否一鼓作氣突破前期高點(diǎn)成為關(guān)注焦點(diǎn)。

從技術(shù)圖形上看，鄭棉主力經(jīng)過一月份的回落整理，階段底部得到有效確認(rèn)，隨后展開振蕩上行走勢，這也反映出市場對目前棉價的認(rèn)可。但是從中線的角度來看，目前期價尚未突破前期高點(diǎn)的壓力，短線雖然利多但是未能有效突破，如果能夠突破前期高點(diǎn)，那么，就意味著鄭棉再次打開新一輪上漲的通道。

從中長線的角度看，筆者認(rèn)為，鄭棉將呈現(xiàn)慢牛行情。除了良好基本面支撐因素外，資金助推作用也不可小視。此外，內(nèi)外盤聯(lián)動性重新增強(qiáng)，在內(nèi)外因素共同作用下，棉價有望再度挑戰(zhàn)新高。

首先，從大環(huán)境來看，市場不會改變對后市的樂觀預(yù)期，考慮到棉花總面積有繼續(xù)減少趨勢，棉花種植規(guī)模有限，2010/2011年度棉花市場仍然呈現(xiàn)供應(yīng)偏緊的基本面?，F(xiàn)貨市場上，現(xiàn)階段棉花價格繼續(xù)走高，市場看漲情緒明顯。目前棉花價格和棉紗價格呈現(xiàn)出互現(xiàn)促進(jìn)，共同上漲的局面。棉花價格上漲相應(yīng)帶動了下游棉紗價格上漲，由于紡織品年后進(jìn)入出口旺季，棉紗銷售一直不錯，紡織企業(yè)的棉花庫存大幅減少，棉花對于下游需求端的紡織企業(yè)來說相對緊缺，不少企業(yè)之前購買的新疆棉大量未運(yùn)到內(nèi)地，只能高價購買外棉及內(nèi)地棉加以配棉。很多紡織企業(yè)都接受了目前棉花價格的情況，順價采購，有的不惜用汽車運(yùn)輸新疆棉，這也造成新疆棉提貨價不斷升高。反過來，棉紗價格的上漲同樣促使棉花價格走高，據(jù)我們了解，不少棉企都在出售手中三級以下的棉花， 對于二三級的棉花報價較高且出售意愿較弱，企業(yè)囤棉現(xiàn)象仍然很普遍?，F(xiàn)在市場對于高等級棉花的炒作預(yù)期增強(qiáng)，考慮到供需偏緊的情況，近期市場對于供需缺口的炒作仍是焦點(diǎn)，后期市場普遍看漲。

其次，近期鄭棉主力持續(xù)增倉，資金活躍度較高，資金推動作用顯而易見。此外，由于棉價不斷走高，盤面上套保倉單壓力相對會逐日增加，從圖中我們可以看到倉單數(shù)量持續(xù)增加，也預(yù)示著鄭棉實(shí)盤壓力較明顯。根據(jù)歷年情況，每年四月份左右注冊倉單數(shù)量會達(dá)到頂峰，今年的情況也不會有太大偏差，特別是目前供需仍然偏緊，那么從四月初開始倉單數(shù)量會逐漸減少，實(shí)盤壓力有望逐步得到緩解，這將釋放鄭棉期價上行的壓力，有助于期價打開上漲空間。

最后，基于基本面的良好表現(xiàn)，外盤之前已經(jīng)走出了一波凌厲的漲勢，這波上漲也在美國農(nóng)業(yè)部的報告中得到部分體現(xiàn)。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部3月10日發(fā)布的全球棉花供需預(yù)測，2009/2010 年度全球棉花產(chǎn)量為2226.1萬噸，較上月調(diào)減10.9萬噸；消費(fèi)2519.1萬噸，增3.7萬噸；全球進(jìn)口和出口分別為748.7萬噸和746.8萬噸，各自調(diào)增13.6萬噸和11.5萬噸；期末庫存1119.2萬噸，調(diào)減14.7萬噸。從目前的情況來看，主要進(jìn)口國家都面臨較大的用棉缺口，中國的棉花進(jìn)口量同樣有望擴(kuò)大，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測本年度中國棉花進(jìn)口量調(diào)高了10.8萬噸，預(yù)期達(dá)到206.8萬噸。國際市場供需偏緊的局面給棉價帶來強(qiáng)有力的支撐，國內(nèi)供需面同樣偏緊，內(nèi)外棉價看漲氣氛較濃，目前國內(nèi)外棉價聯(lián)動性不斷增強(qiáng)，在內(nèi)外因素共同作用下，棉價有望再度挑戰(zhàn)新高。

整體來看，考慮到基本面的良好表現(xiàn)，我們認(rèn)為鄭棉會維持振蕩向上格局，短期內(nèi)將挑戰(zhàn)前期高點(diǎn)。同時，也要考慮三四月份的出疆棉數(shù)量增加會緩解解國內(nèi)供應(yīng)壓力。另外，棉花價格不斷走高，而北方棉區(qū)的種植面積卻有下降趨勢，這可能會增加政策面對短期市場的調(diào)控預(yù)期。

鄭棉出現(xiàn)回調(diào)也是很正常的情況，并不等于看跌，因此對于中長線的投資者來說，回調(diào)反倒是逢低買入的良好時機(jī)，如果已持有多單，在有效突破前期高點(diǎn)17630元/噸后可適當(dāng)加倉。對于短線投資者來說，由于目前面臨前期高點(diǎn)17630元/噸的壓力，在此位置期價會有所反復(fù)，我們建議靈活操作，可考慮適當(dāng)平倉，并且反手做短空也未嘗不可。