困擾商業(yè)銀行“老大難”的資本補充問題，又有了新進展，銀行資本補充工具將添新成員。

央行官網(wǎng)今日發(fā)布消息稱，12月25日，金融委辦公室召開專題會議，研究多渠道支持商業(yè)銀行補充資本有關(guān)問題，推動盡快啟動永續(xù)債發(fā)行。這是金融委辦公室在本月20日召開資本市場改革與發(fā)展座談會后，時隔僅五天再度召開重要會議。這50字表態(tài)，給行業(yè)上下帶來震動不小。

從消息中可以看出，監(jiān)管部門正在推動銀行通過發(fā)行永續(xù)債補充資本。目前，銀行外源性資本補充工具主要有普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、二級資本債等，永續(xù)債的加入意味著資本補充工具箱再添新成員。

金融委消息公布后，永續(xù)債在銀行即將落地的消息就傳來。據(jù)外媒報道，中行擬發(fā)行不超400億元永續(xù)債，有望成首家獲批機構(gòu)。另據(jù)券商中國記者了解到，中行此前早已著手研究準備永續(xù)債發(fā)行的問題，預(yù)計很快將落地，海外發(fā)行也在考慮之內(nèi)。

發(fā)行永續(xù)債從前就有銀行在考慮。今年4月6日，哈爾濱銀行發(fā)布公告稱，擬發(fā)行不超過150億元人民幣資本補充債券，扣除發(fā)行費用后，全部用于補充該行其他一級資本。這被外界看作是首家公開披露將采用創(chuàng)新型資本工具補充其他一級資本的銀行。

實際上，受加大信貸投放要求上升、表外融資回表、商業(yè)銀行的資本充足率要在2018年底全部達標等監(jiān)管要求，銀行資本“缺血”壓力愈來愈大。

近年來，各類資本工具均有較多發(fā)行，據(jù)中信證券提供最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年年初至今，A股上市銀行已完成資本補充5315億（定增和IPO實現(xiàn)1080億、優(yōu)先股1025億、二級資本債3080億、可轉(zhuǎn)債130億），已公告但仍在進展中的規(guī)模7447億（定增352億、優(yōu)先股3310億、二級資本債1305億、可轉(zhuǎn)債2460億）。

據(jù)測算，當前，中資銀行發(fā)行永續(xù)債的內(nèi)在動機很強。2017年末，如果26家A股上市銀行利用永續(xù)債將其他一級資本提升至資本凈額10%，由此將增加資本金6029億元，提升資本充足率0.7個百分點，這些資本可新支持6萬億元信貸投放（以10倍杠桿計算）。

本次會議提出的永續(xù)債，則是用來幫助銀行補充其他一級資本的工具。究竟何為永續(xù)債，永續(xù)債相較于其他資本補充工具的特點有哪些？除了幫助銀行擴大資本補充渠道外，還有哪些銀行資本補充機制亟待完善？券商中國記者就此采訪多位銀行業(yè)專業(yè)人士。

四大因素“施壓”銀行資本補血

2017年以來，銀行業(yè)因面臨強監(jiān)管施壓、利差收窄等多方面因素，補充一級資本和核心一級資本的壓力不斷增大。

據(jù)規(guī)定要求，2018年末，系統(tǒng)性重要銀行的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別不得低于11.5%、9.5%和8.5%，其他銀行在這個基礎(chǔ)上分別少1個百分點，即10.5%、8.5%和7.5%。

因此，上市銀行2018年以來使用優(yōu)先股、定向增資等工具為自己“補血”的現(xiàn)象已非常普遍。據(jù)中信證券最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2018年年初至今，A股上市銀行已完成資本補充5315億，同時，正在進行“補血”的銀行名單仍在不斷增加。

究竟哪些因素加劇了銀行對資本的極度渴望？天風證券分析師孫彬彬表示，主要有以下幾方面原因：

一是商業(yè)銀行的資本充足率需要在2018年年底全部達標。從上市銀行報表來看，銀行資本充足率監(jiān)管達標壓力不大；但也應(yīng)該看到，仍有部分銀行資本充足率處在達標線的邊緣。特別是一級資本充足率和核心一級資本充足率，基本上多數(shù)股份行和城商行位于高于達標線1%附近。

二是社融中貸款占比上升對資本的消耗。今年以來隨著監(jiān)管趨嚴，非標融資收縮，社會融資規(guī)模構(gòu)成中貸款占比上升。對銀行來說，更多的貸款投放必然會增加對資本的消耗。

三是表外非標回表與資本計提。隨著表外非標回表，將加大銀行資本計提壓力。從資本計提角度來看商業(yè)銀行短期內(nèi)難以承接表外非標快速回表，也因此，央行此前表示，允許商業(yè)銀行自主確定整改計劃、發(fā)老產(chǎn)品對接新資產(chǎn)、采取多種措施處置非標，緩解銀行的資本壓力。

四是全國系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)將會面臨更加嚴格的資本監(jiān)管要求。當前，仍有部分規(guī)模較大的股份行資本充足率并不高，如果被認定為國內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)，將會大幅增加資本補充壓力。

此外，由于四大行均被認定為全球系統(tǒng)重要性銀行，TLAC疊加巴塞爾協(xié)議Ⅲ，四大行的資本充足率在2025年至少要達到19.5%以上，后續(xù)可能需要持續(xù)地補充資本。

因此，總結(jié)來看，我國銀行業(yè)對資本補充的壓力主要來自于國內(nèi)國際資本監(jiān)管要求、貸款投放占比高增加資本消耗、表外非標回表需要資本計提等幾方面。

銀行更缺其他一級資本補充工具

與國際銀行業(yè)相比，我國銀行資本補充工具較為單一，主要依賴普通股、利潤留存、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債及二級資本債券等工具補充資本。這也導(dǎo)致與國際同業(yè)相比，別看我國銀行業(yè)的體量龐大，但我國銀行業(yè)的資本水平并不理想。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年末，我國商業(yè)銀行資本充足率為13.28%，在全球金融系統(tǒng)委員會成員國中（CFGS）列最后一位。如果從銀行業(yè)的層面進行比較，2016年末，中國銀行業(yè)的平均資本充足率為13.3%，在主要經(jīng)濟體中處于較低水平。

因此，創(chuàng)新并拓寬銀行資本工具發(fā)行渠道，成為擺在我國銀行業(yè)面前亟待解決的問題。實際上，早在此次金融委專題會議之前，在今年年初，央行就規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)發(fā)行資本補充債券發(fā)布公告。3月12日，多個金融監(jiān)管部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步支持商業(yè)銀行資本工具創(chuàng)新的意見》，明確支持商業(yè)銀行探索資本工具創(chuàng)新并拓寬資本工具發(fā)行渠道，為銀行發(fā)行各類創(chuàng)新型資本工具創(chuàng)造了有利條件。

目前我國合格的其他一級資本工具及二級資本工具較少，非上市中小銀行可以使用的資本工具類型更是有限，《意見》提出，要在原有優(yōu)先股及減計型二級資本債券的基礎(chǔ)上積極研究增加資本工具種類，為銀行發(fā)行無固定期限資本債券、轉(zhuǎn)股型二級資本債券、含定期轉(zhuǎn)股條款資本債券和總損失吸收能力債務(wù)工具等資本工具創(chuàng)造有利條件，進一步豐富了資本工具種類，增加了資本補充的靈活性。

其中，上述提出的“無固定期限資本債券”就是永續(xù)債。永續(xù)債是沒有明確到期時間或期限非常長（一般超過30年）的債券，其償付順序先于普通股和優(yōu)先股，后于活期存款、一般債券和次級債券，用于補充銀行的其他一級資本。

目前，我國銀行業(yè)補充其他一級資本的工具只有優(yōu)先股。但從當前我國銀行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)看，一級資本（尤其是其他一級資本）相對短缺。

“整體而言，銀行仍然面臨資本短缺的問題，特別是（核心）一級資本補充壓力較大?！睂O彬彬稱，考慮到目前二級資本債發(fā)行限制較少，而且各類銀行已有較多的發(fā)行，二級資本補充壓力相對較小。一級資本的補充來源相對有限而且難度不小：要么本身大幅提高盈利能力，要么增資擴股、發(fā)行優(yōu)先股。

中國銀行國際金融研究所研究員熊啟躍也對券商中國記者表示，2017年末，我國商業(yè)銀行其他一級資本占總資本的比例平均為4.1%，相比之下，非中資全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）的平均水平為11.3%，其他一級資本匱乏是導(dǎo)致我國資本充足率不高的重要原因。當前，國際銀行業(yè)的其他一級資本工具主要包括優(yōu)先股、永續(xù)債、優(yōu)先信托憑證等。

根據(jù)熊啟躍的測算，當前，中資銀行發(fā)行永續(xù)債的內(nèi)在動機很強。2017年末，如果26家A股上市銀行利用永續(xù)債將其他一級資本提升至資本凈額10%，由此將增加資本金6029億元，提升資本充足率0.7個百分點，這些資本可新支持6萬億元信貸投放（以10倍杠桿計算）。

不過，國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛也對券商中國記者表示，銀行資本充足率監(jiān)管的三個指標中（核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率），永續(xù)債可以對提升第二個和第三個監(jiān)管指標有幫助，但非核心一級資本占比有上限要求，原則上是不超1%，所以緩解作用有限。

永續(xù)債相比優(yōu)先股的三大特點

目前，銀行補充其他一級資本的工具只有優(yōu)先股，那么，作為同樣可以補充其他一級資本的工具，永續(xù)債與優(yōu)先股相比又有何區(qū)別呢？

熊啟躍總結(jié)稱，永續(xù)債主要有以下幾大特點：

一是發(fā)行流程便利。優(yōu)先股發(fā)行涉及修訂公司章程，對銀行公司治理影響相對較大。永續(xù)債不受股票發(fā)行監(jiān)管要求約束，審批流程更加便利。對監(jiān)管機構(gòu)而言，當發(fā)行人面臨無法生存等極端情況時，優(yōu)先股的處置涉及銀行法、公司法以及發(fā)行人內(nèi)部章程規(guī)定，較永續(xù)債更為復(fù)雜。

二是發(fā)行人具有稅盾效應(yīng)。對發(fā)行人而言，大多數(shù)國家永續(xù)債票息計入利息費用，抵扣所得稅；而優(yōu)先股股息在凈利潤中扣除，不抵扣所得稅。我國銀行優(yōu)先股投資者獲得的股息收入屬免稅收入，但永續(xù)債相關(guān)政策還未明晰。

三是會計上計入負債。多數(shù)國家將永續(xù)債計入負債，我國的非金融企業(yè)中票和證券公司發(fā)行的永續(xù)債計入權(quán)益；絕大多數(shù)國家將優(yōu)先股計入權(quán)益。

其中，在會計處理方法方面，目前，國內(nèi)對非金融企業(yè)發(fā)行的永續(xù)中票以及證券公司發(fā)行永續(xù)債在會計處理標準上是計入權(quán)益，所以，預(yù)計對銀行發(fā)行永續(xù)債也會一致視為“權(quán)益”而非“負債”，這樣會計處理的好處是可以降低銀行的杠桿率，改善銀行的經(jīng)營指標。

此外，從國際通行做法看，國外銀行傾向于在低利率環(huán)境發(fā)行永續(xù)債。2017年末，G-SIBs發(fā)行的合格永續(xù)債共有97只，全部采用固定息票發(fā)行，平均息票率為5.77%。

因此，熊啟躍建議，未來國內(nèi)銀行要統(tǒng)籌永續(xù)債和優(yōu)先股的發(fā)行，可考慮在國內(nèi)以發(fā)行優(yōu)先股為主，在海外以發(fā)行永續(xù)債為主。特別是當前，中資G-SIBs應(yīng)充分利用信用評級上調(diào)契機，探索在香港、歐洲、日本等海外低利率市場環(huán)境發(fā)行固定票息的永續(xù)債，如成功發(fā)行，可適當延長首次贖回時間，充分享受低利率融資成本，如果首次不選擇贖回，后期的票息可考慮采取浮動利率方式。

除了要豐富資本補充工具，銀行還急需什么？

雖然我們會常聽到有觀點說，我國銀行的外源性資本補充工具相對匱乏，但綜合普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、永續(xù)債、二級資本債后，也有分析認為，這些資本補充工具對銀行補充資本來說也足夠用了。

“如果僅從滿足資本充足率監(jiān)管要求看，中資大行現(xiàn)有的融資渠道已與國際基本差別不大了?！靶軉④S稱，當前補充資本的工具已基本差不多，但銀行存在的根本問題不在對補充資本的急需，而在于發(fā)展模式。補充資本主要是為了滿足放貸需要，但如果把這整個社會的融資需求都依賴于銀行的一己之力，銀行不論經(jīng)營多好都會永遠缺資本，依靠外部融資補充資本就會變成短時解渴。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委對券商中國記者也表示，過去多年，中國銀行業(yè)的貸款增速持續(xù)高于利潤增速，當貸款增速持續(xù)高于利潤增速的時候，銀行遲早要面臨資本短缺的問題。所以從可持續(xù)發(fā)展的角度看，考慮到銀行需要有一定分紅，要穩(wěn)定、持續(xù)地滿足資本充足要求，銀行的利潤增速是要高于貸款增速才可以的。

這些都反映出我國以間接融資為主的社會融資結(jié)構(gòu)，對銀行資本的持續(xù)消耗。因此，提高直接融資比重不僅利于降低宏觀杠桿率，對緩解銀行資本壓力也有好處，但這一政策目標“喊”了多年，依舊路途漫漫。

除此之外，為了提高銀行補充資本的效率，我國在現(xiàn)有的銀行資本補充工具基礎(chǔ)上還可以進一步暢通工具發(fā)行渠道。曾剛就建議，下一步可以從擴大投資主體范圍，研究放寬社?；稹⒈ｋU公司、證券機構(gòu)、基金公司等非銀機構(gòu)對銀行資本工具的投資政策；優(yōu)化資本創(chuàng)新工具發(fā)行流程，探索并聯(lián)審批，逐步完善儲架發(fā)行審批制度，提高銀行資本補充效率。

熊啟躍則建議，風險加權(quán)資產(chǎn)的計算要求還可進一步與國際標準接軌。據(jù)測算，我國銀行業(yè)每增加一單位資產(chǎn)，所消耗的資本是國際銀行業(yè)平均水平的1.6-1.7倍。未來可考慮在國內(nèi)銀行業(yè)擴大內(nèi)評法高級法使用范圍，并提高內(nèi)評法高級法的使用效率。